2018-百度_以Feed流和AI为主航道_搜索引擎巨头意欲创新_29页-2mb

百度2018年投资分析报告总结

核心内容概览

本报告围绕百度2018年的发展状况、战略转型及投资价值进行分析，重点聚焦于百度在AI领域的布局、搜索业务的持续增长、爱奇艺的业务转型以及公司整体的财务表现。

主要观点与关键信息

一、公司概况：市占率73.5%的中文搜索巨头，进入改革深水区

• 百度是中国最大的互联网搜索引擎提供商，综合市场占有率达73.5%，覆盖97.5%的中国网民，日均响应搜索60亿次。
• 百度2018年3月29日，爱奇艺正式登陆美国NASDAQ，标志着集团在内容生态领域的进一步拓展。
• 2017年，百度提出“夯实移动基础，决胜AI时代”的发展战略，出售或裁撤非核心业务，如百度医疗、百度外卖等。
• 高管变动频繁，包括陆奇离职、王劲、李靖等高管陆续离职，显示出公司正在经历深刻的改革。

二、财务状况：经营业绩自2016年起涅槃重生，1Q18净利同比大涨277%

• 2015-2017年，百度营收CAGR为12.7%，归母净利润CAGR为-26.5%。
• 2018年一季度，百度实现收入33.25亿美元，YoY增长23.78%；归母净利润10.65亿美元，YoY增长276.7%。
• 爱奇艺在2018年一季度收入7.78亿美元，同比增长57%；净亏损6310万美元，同比下降64%。
• 百度的毛利率约为50%，净利率达26.5%，是自2016年以来的最好表现。
• 百度研发支出占营收比例约15%，持续加大AI投入。

三、搜索巨头转型，确定“Feed流+AI”为主航道

• 百度正在从单一搜索业务向“搜索+Feed流+AI”转型，以提升广告业务的精准度和用户体验。
• Feed流广告是移动营销的核心，借助大数据和机器学习，实现广告与内容的融合。
• 百度App日活跃用户达1.37亿，同比增长18%；用户日均浏览时间同比增长超过30%。
• 百度通过“简单搜索”App实现无广告体验，进一步优化用户体验，为AI技术积累数据。

四、开放为主的AI战略：“Everyone can AI”

• 百度在2018年7月4日的AI开发者大会上发布了多项AI成果，包括L4级无人驾驶巴士“阿波龙”、云端全功能AI芯片“昆仑”、百度大脑3.0、DuerOS 3.0和百度智能小程序。
• 百度大脑3.0开放了110多项AI能力，日调用量超过4000亿次，成为百度AI能力的核心。
• DuerOS 3.0具备自然对话交互、内容服务生态和商业模式闭环，智能设备激活量超过9,000万，开发者超16,000人。
• 百度智能小程序进一步推动内容生态开放，实现AI与移动端深度融合。

五、爱奇艺会员付费的崛起将为百度“换天花板”

• 爱奇艺在2018年一季度付费会员人数达6130万，同比增长显著。
• 会员付费收入增长67%，广告收入增长52%，两者差距逐渐缩小。
• 爱奇艺内容成本占比高达72.6%，但付费率和ARPU值仍有提升空间。
• 爱奇艺已构建“AI+软件+硬件”的开放生态圈，提升用户体验与内容生产效率。

六、投资建议

• 百度作为国内三大互联网巨头之一，拥有强大的数据和技术基础，AI战略布局尚未完全反映在市值中。
• 2018年PE估值应在27x到32x之间，建议投资者关注。
• 百度已形成“广告收入→AI研发→内容生态→反哺广告”的良性循环。

七、风险提示

• AI和内容生态培育不及预期。
• Google入华带来的竞争压力。
• 公司高层人事变动带来的不确定性。
• 政策监管风险。

结构总结

• 公司概况：百度作为中国最大的搜索引擎，进入AI改革深水区。
• 财务状况：营收与净利持续增长，AI投入加大。
• 业务转型：从搜索向“搜索+Feed流+AI”转型，提升广告精准度。
• AI战略：开放AI平台，提升技术能力，构建生态闭环。
• 爱奇艺发展：会员付费崛起，AI助力内容与营销生态。
• 投资建议：基于百度AI布局和财务表现，建议关注。
• 风险提示：AI发展、竞争、人事与政策风险。

关键数据汇总

结论

百度正通过“搜索+Feed流+AI”的模式进行战略转型，AI技术成为其核心驱动力。爱奇艺的会员付费增长为百度内容生态带来新的增长点，而百度在AI领域的投入尚未完全反映在市值中，具备长期投资价值。然而，AI发展不及预期、Google入华、高层变动及政策监管仍是主要风险。