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国泰君安期货商品研究晨报总结（2026年01月15日）

核心内容概述

本晨报分析了2026年1月15日黑色系列及原木市场的走势，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和原木等品种。整体市场趋势以震荡为主，部分品种存在估值偏高、供需矛盾不突出等现象。

黑色系列分析

铁矿石

• 观点与策略：估值偏高，建议谨慎追多。
• 基本面：
  • 期货价格：12605合约昨日收盘价819.5元/吨，下跌3.0元，跌幅0.36%。
  • 现货价格：进口矿（卡粉、PB、金布巴、超特）价格普遍小幅下跌，国产矿价格持平。
  • 价差：基差对超特、金布巴均上涨，12601-12605价差大幅下跌。
• 宏观及行业新闻：
  • 2025年我国货物贸易进出口总值增长3.8%。
• 趋势强度：-1（偏弱）

螺纹钢 & 热轧卷板

• 观点与策略：震荡反复。
• 基本面：
  • 螺纹钢（RB2605）昨日收盘价3,162元/吨，上涨1元，涨幅0.03%。
  • 热轧卷板（HC2605）昨日收盘价3,306元/吨，下跌3元，跌幅0.09%。
  • 现货价格：螺纹钢价格持平，热轧卷板价格小幅上涨。
  • 价差：基差小幅波动，近远月价差变动不大。
• 宏观及行业新闻：
  • 2025年12月进口钢材量增加，均价上涨。
  • 钢联数据显示，螺纹钢与热卷产量上升，库存增加。
• 趋势强度：螺纹钢0；热轧卷板0（中性）

硅铁 & 锰硅

• 观点与策略：宽幅震荡。
• 基本面：
  • 期货价格：硅铁2603收盘价5690元/吨，上涨8元；硅铁2605收盘价5668元/吨，上涨8元。
  • 现货价格：硅铁、硅锰、锰矿、兰炭价格均保持稳定。
  • 价差：期现价差和近远月价差均有所波动，跨品种价差维持稳定。
• 宏观及行业新闻：
  • 铁合金市场报价上调，部分企业采购增加。
  • 锰矿报价上涨，供应偏紧。
• 趋势强度：硅铁0；锰硅0（中性）

焦炭 & 焦煤

• 观点与策略：高位震荡。
• 基本面：
  • 焦煤（JM2605）昨日收盘价1196.5元/吨，上涨5.5元，涨幅0.5%。
  • 焦炭（J2605）昨日收盘价1738.5元/吨，下跌6.5元，跌幅0.4%。
  • 现货价格：焦煤价格小幅上涨，焦炭价格稳定。
  • 价差：基差小幅波动，近远月价差微调。
• 宏观及行业新闻：
  • 澳洲煤矿因洪水影响供应紧张，推动煤价上涨。
  • 国内煤炭政策调整，部分煤矿被调出保供名单。
• 趋势强度：焦炭0；焦煤0（中性）

动力煤

• 观点与策略：供需矛盾不突出，短期价格窄幅调整。
• 基本面：
  • 产地价格：大同、鄂尔多斯、榆林等地动力煤价格稳定。
  • 港口价格：秦港山西产Q5500价格为701元/吨，环比持平。
  • 海外价格：印尼、澳洲FOB价格小幅下跌。
  • 长协价格：港口、山西、陕西、蒙西等地价格均小幅下调。
• 宏观及行业新闻：
  • 2025年12月煤及褐煤进口量同比增长11.94%，显示需求增加。
  • 国家统计局数据显示，PPI环比涨幅扩大，CPI同比涨幅扩大。
• 趋势强度：0（中性）

原木市场分析

原木

• 观点与策略：震荡反复。
• 基本面：
  • 期货价格：2603合约收盘价779.5元/立方米，涨幅0.6%；2605合约收盘价789元/立方米，涨幅0.4%。
  • 现货价格：山东和江苏市场辐射松、云杉、K材等价格稳定，部分木方价格小幅下跌。
  • 价差：现货与期货价差保持稳定，近远月价差波动较小。
• 宏观及行业新闻：
  • 中国12月PMI为51.3，显示经济活动持续扩张。
• 趋势强度：θ（未明确，需进一步关注）

总结

主要观点

• 黑色系列：铁矿石估值偏高，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤均呈现震荡或高位震荡走势。
• 原木市场：整体震荡，部分品种价格小幅波动，市场供需相对平衡。

关键信息

• 铁矿石：进口矿价格普遍下跌，国产矿价格持平，估值偏高，建议谨慎追多。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：产量上升，库存增加，价格震荡，趋势中性。
• 硅铁 & 锰硅：现货价格稳定，价差波动，市场宽幅震荡。
• 焦炭 & 焦煤：供应偏紧，澳煤价格上升，推动焦煤价格高位震荡。
• 动力煤：供需矛盾不突出，短期价格窄幅调整，进口量增加。
• 原木：市场震荡，价格稳定，部分木方价格小幅下跌，需关注后续政策与需求变化。

市场展望

• 黑色系列整体震荡，铁矿石因估值偏高需谨慎对待。
• 原木市场短期内震荡，关注价格波动与政策变化。
• 动力煤供需相对平衡，价格短期内难以大幅波动。