> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色商品日报（2026年1月15日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>钢材</td><td>螺纹钢：昨日螺纹盘面窄幅调整，截止日盘螺纹2605合约收盘价格为3162元/吨，较上一交易收盘价格上涨4元/吨，涨幅为0.13%，持仓增加0.35万手。现货价格基本平稳，成交维持低位，唐山地区迁安普方坯价格持平于2970元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3250元/吨，全国建材成交量8.38万吨。据海关数据，2025年12月中国出口钢材1130.1万吨，较上月增加132.1万吨，环比增长13.2%；1-12月累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%。12月钢材出口量创月度历史新高，2025年钢材出口量也创年度历史新高，钢材出口量大幅增长对缓解国内供应压力起到积极作用。近期钢厂盈利回升较为明显，螺纹产量连续回升，需求端随着气温下降逐步走弱，上周螺纹库存已经由降转增，供需边际有所走弱。目前螺纹处于有估值，但缺少驱动局面，预计短期盘面价格仍以窄幅震荡运行为主。</td><td>窄幅震荡</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>昨日铁矿石期货主力合约i2605价格有所上涨，收于821元/吨，较前一个交易日收盘价上涨1.5元/吨，涨幅为0.2%，成交24万手，增仓0.9万手。港口现货主流品种市场价格，现60.8%PB粉823涨1，61.6%PB块885平，卡粉909涨1，超特粉702跌1。供应端，澳洲、巴西发运量延续降势，其他国家发运量有所增加，全球发运量小幅下降。需求端，新增11座高炉检修，11座高炉复产。铁水产量继续增加至229.5万吨，47港港口库存持续累库，钢厂库存也有所累库，短期可重心关注补库需求。多空交织下，矿价或将呈现震荡走势。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>焦煤：昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2605合约收盘1191元/吨，价格下跌47元/吨，跌幅3.8%，持仓量减少8128手。现货方面，吕梁地区瘦精煤（A8.5、S1.5、G45）上调20元至出厂价1180元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1068元/吨，价格跌1；蒙3#精煤1100元/吨，较上期价格不变。供应端，部分煤矿因井下问题产量受限，其余矿点基本维持正常生产节奏，钢厂铁水回升，煤焦市场情绪回暖。需求端，高炉复产进程推进，铁水产量稳步回升带动原料需求，焦钢企业厂内存煤低位，对焦煤采购需求有所扩大，预计短期焦煤盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>焦炭：昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2605合约收盘1745元/吨，下跌25元/吨，跌幅1.41%，持仓量减少1031手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1490元/吨，较上期价格跌10。供应方面，原料端焦煤价格止跌回升，线上竞拍情况有所改善，市场情绪稍有回暖，看涨情绪渐起，焦企有意提高厂内库存。需求端，钢厂前期停产检修的高炉多数已正常开工，整体开工积极性有所提升，部分钢厂有适当释放补库需求，当前钢材市场正处于淡季，春节前仍有钢厂陆续检修，预计短期焦炭盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>周三，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5920元/吨，环比下降0.34%，主力合约持仓环比下降12348手至24.86万手。各地区锰硅市场价为5630-5820元/吨，宁夏地区较前一日下调20元/吨。昨日黑色板块整体走势偏弱，锰硅期价重心随之下移。主流钢招有新进展，北方主流钢厂1月招标数量17000吨，环比增量2300吨，首询价格5850元/吨，较上月定价环比上涨80元/吨，关注最终定价情况。基本面来看，近期锰硅周产量环比小幅回落，需求端，钢招期间需求有一定支撑，钢厂有节前补库动作，但持续时间或相对有限。成本端，锰矿价格稳中有升，昨日天津港南非半碳酸价格环比增加0.2元/吨度至36.2元/吨</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>度。库存端，63家样本企业库存高位回落，但同比仍有较大幅度增加。综合来看，成本端、节前备货需求等对锰硅价格有一定支持，但并不足以带动其持续上行，预计短期锰硅期价仍跟随黑色整体波动为主，关注主流钢招进展，下游补库节奏。</td><td></td></tr><tr><td>硅铁</td><td>周三，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5690元/吨，环比下降0.25%，主力合约持仓环比下降4167手至21.67万手。各地区硅铁汇总价格约5300-5350元/吨，较前一日基本持平。昨日黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价重心小幅下移。基本面角度来看，近期硅铁整体产量相对稳定，周产量处于近五年来同期最低值。需求端，钢招期间，硅铁采购需求有一定支撑，定标多在5900/吨上下。成本端，节后青海、宁夏电价结算，稳中小降，生产成本周环比下降。库存端，60家样本企业库存周环比增加4550吨至68910吨，内蒙库存相对偏高。综合来看，基本面驱动力度有限，市场观望情绪较浓，预计短期仍跟随黑色整体震荡为主。</td><td>震荡</td></tr></table> # 二、日度数据监测 <table><tr><td></td><td>合约价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>基差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>现货</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="3">螺纹</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-48.0</td><td rowspan="2">-4.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">138.0</td><td rowspan="2">-4.0</td><td>上海</td><td>3300.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>北京</td><td>3170.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>67.0</td><td>-1.0</td><td>10合约</td><td>90.0</td><td>-8.0</td><td>广州</td><td>3500.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">热卷</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-24.0</td><td rowspan="2">-6.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-36.0</td><td rowspan="2">-13.0</td><td>上海</td><td>3270.0</td><td>-10.0</td></tr><tr><td>天津</td><td>3240.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>79.0</td><td>38.0</td><td>10合约</td><td>-60.0</td><td>-19.0</td><td>广州</td><td>3300.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">铁矿</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">22.0</td><td rowspan="2">0.5</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">58.6</td><td rowspan="2">-0.4</td><td rowspan="2">PB粉</td><td rowspan="2">827.0</td><td rowspan="2">1.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>-33.5</td><td>-1.5</td><td>09合约</td><td>80.6</td><td>0.1</td><td>超特粉</td><td>702.0</td><td>-1.0</td></tr><tr><td rowspan="3">焦炭</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-77.0</td><td rowspan="2">2.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-94.8</td><td rowspan="2">-4.4</td><td rowspan="3">日照准一</td><td rowspan="3">1480.0</td><td rowspan="3">-10.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>315.5</td><td>-8.5</td><td>09合约</td><td>-171.8</td><td>-2.4</td></tr><tr><td rowspan="3">焦煤</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-79.0</td><td rowspan="2">-2.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-83.5</td><td rowspan="2">-5.5</td><td rowspan="3">山西中硫主焦</td><td rowspan="3">1305.0</td><td rowspan="3">0.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>197.0</td><td>30.0</td><td>09合约</td><td>-162.5</td><td>-7.5</td></tr><tr><td rowspan="3">锰硅</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-50.0</td><td rowspan="2">-8.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-188.0</td><td rowspan="2">6.0</td><td>宁夏</td><td>5630.0</td><td>-20.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5750.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>116.0</td><td>-6.0</td><td>09合约</td><td>-238.0</td><td>-2.0</td><td>广西</td><td>5850.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">硅铁</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-70.0</td><td rowspan="2">0.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-218.0</td><td rowspan="2">-8.0</td><td>宁夏</td><td>5320.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5350.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>338.0</td><td>130.0</td><td>09合约</td><td>-288.0</td><td>-8.0</td><td>青海</td><td>5300.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td colspan="2">利润</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td colspan="2">螺纹盘面利润</td><td>-104.9</td><td>4.8</td><td>卷螺差</td><td>144.0</td><td>-1.0</td><td>焦煤比</td><td>1.5</td><td>-0.01</td></tr><tr><td colspan="2">长流程利润</td><td>-13.0</td><td>-3.6</td><td>螺矿比</td><td>3.9</td><td>0.00</td><td>焦矿比</td><td>2.1</td><td>-0.01</td></tr><tr><td colspan="2">短流程利润</td><td>66.5</td><td>0.0</td><td>螺焦比</td><td>1.8</td><td>0.01</td><td>双硅差</td><td>270.0</td><td>82.00</td></tr></table> # 三、图表分析 # 3.1主力合约价格 图1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨） 图3：铁矿石主力合约收盘价（元/吨） 图5：焦煤主力合约收盘价（元/吨） 图2：热卷主力合约收盘价（元/吨） 图4：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 图6：锰硅主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图7：硅铁主力合约收盘价（元/吨） # 3.2主力合约基差 图8：螺纹钢基差（元/吨） 图9：热卷基差（元/吨） 图10：铁矿石基差（PB粉为例）（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图11：焦炭基差（元/吨） 图12：焦煤基差（元/吨） 图13：锰硅基差（元/吨） 图14：硅铁基差（元/吨） # 3.3跨期合约价差 图15：螺纹钢合约价差01-05（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图16：螺纹钢合约价差05-10（元/吨） 图17：热卷合约价差01-05（元/吨） 图18：热卷合约价差05-10（元/吨） 图19：铁矿石合约价差01-05（元/吨） 图20：铁矿石合约价差05-09（元/吨） 图21：焦炭合约价差01-05（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图22：焦炭合约价差05-09（元/吨） 图23：焦煤合约价差01-05（元/吨） 图24：焦煤合约价差05-09（元/吨） 图25：锰硅合约价差01-05（元/吨） 图26：锰硅合约价差05-09（元/吨） 图27：硅铁合约价差01-05（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图28：硅铁合约价差05-09（元/吨） # 3.4跨品种合约价差 图29：主力合约卷螺差（元/吨） 图30：主力合约螺矿比（元/吨） 图31：主力合约螺焦比 图32：主力合约焦矿比 图33：主力合约煤焦比 资料来源：wind 光大期货研究所 图34：主力合约双硅差（元/吨） # 3.5螺纹钢利润 图35：螺纹主力合约盘面利润（元/吨） 图36：螺纹长流程计算利润（元/吨） 图37：螺纹短流程计算利润（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 黑色研究团队成员介绍 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z000082。 柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 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