> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # SpaceX IPO 引领商业航天新风潮 ## 核心内容 SpaceX 是全球商业航天的领军企业，计划于 2026 年 6 月 12 日在纳斯达克挂牌上市，预计募资 750 亿美元，或成为近期最大 IPO 项目之一。其估值已从 2002 年的 2700 万美元增长至 8000 亿美元，标志着行业进入复苏期。SpaceX 的猎鹰 9 号火箭已实现常态化发射，年度发射次数达 134 次，占美国总发射量的 95.71%，单次发射成本降至 2700 万美元，较传统火箭降低 70%。星链是其主要利润来源，截至 2026 年 3 月 31 日，星链在轨卫星超过 9600 颗，用户规模翻倍增长，服务覆盖 164 个国家和地区，可覆盖人口超过 33 亿。SpaceX 与 Google 签订 300 亿美元算力租赁合同，太空算力有望带动国内产业链发展。 国内商业航天进展迅速，卫星组网和新型号验证同步提速。5 月 31 日至 6 月 5 日，长征二号丁、长征十二号乙、长征六号改和长征八号分别完成多组卫星发射任务，表明卫星批产和发射需求加快落地。2026 年《政府工作报告》明确要求“加快发展卫星互联网”，商业航天正从“补充力量”提升为国家航天体系“重要组成部分”。6 月多个发射计划提上日程，包括朱雀二号 E、长征五号、长征十二号等，国内商业航天发展有望加速。 ## 主要观点 - **SpaceX 上市**：SpaceX 计划于 2026 年 6 月 12 日上市，预计募资 750 亿美元，可能超过沙特阿美此前创下的全球 IPO 募资纪录。 - **行业复苏**：SpaceX 猎鹰 9 号火箭实现常态化发射，标志着行业正式进入复苏期。 - **星链发展**：星链是 SpaceX 最主要的利润来源，用户规模和网络利用率持续提升，2025 年新增部署超过 3000 颗卫星。 - **AI 业务增长**：AI 业务是 SpaceX 的重点发展方向，收入占比从 2023 年的 17%-19% 提升至 2025 年的 45%，26 年 Q1 进一步跃升至 58%，预计未来将成为增长动力。 - **国内航天发展提速**：国内商业航天发射计划密集，6 月多型火箭任务推进，卫星互联网相关任务加快落地，政策支持为产业发展提供保障。 ## 关键信息 - **SpaceX 发射数据**：2023-2025 年发射次数分别为 134/165/185 次，2025 年发射占比达 87.34%。 - **星链数据**：2025 年星链新增部署 3000 颗卫星，用户规模从 2023 年 230 万增至 2026 年一季度 1030 万。 - **AI 业务数据**：2023-2025 年 AI 收入分别为 60/80/100 亿美元，经营亏损分别为 63.3/12/26 亿美元。 - **国内发射计划**：6 月 9 日朱雀二号 E 发射任务、6 月 10 日长征五号发射任务、6 月 16 日长征三号乙复飞、6 月 17 日长征十二号组网发射等。 - **国内产业链受益**：包括航天动力、超捷股份、再升科技、航天机电等火箭相关企业，以及顺灏股份、臻镭科技、普天科技、中科星图等太空算力相关企业。 ## 投资建议 - **受益标的**： - **SpaceX**：全球商业航天领军者，未来增长潜力大。 - **北美客户**：信维通信、钧达股份、西部材料。 - **太空光伏**：迈为股份、钧达股份。 - **火箭**：航天动力、超捷股份、再升科技、航天机电。 - **太空算力**：顺灏股份、臻镭科技、普天科技、中科星图。 - **卫星**：西测测试、天银机电、中国卫星。 - **通信载荷和激光通信**：航天电子、烽火通信、新光光电、上海瀚讯。 - **地面站和用户终端**：海格通信、北斗星通。 ## 风险提示 - 市场系统性风险 - 科技创新政策落地不及预期 - 中美博弈突发事件 ## 估值与盈利预测 | 股票代码 | 股票名称 | 收盘价(元) | 投资评级 | 2024A EPS(元) | 2025E EPS(元) | 2026E EPS(元) | 2027E EPS(元) | 2024A P/E | 2025E P/E | 2026E P/E | 2027E P/E | |---------|----------|-----------|----------|---------------|---------------|---------------|---------------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 600570.SH | 恒生电子 | 23.15 | 买入 | 0.55 | 0.61 | 0.75 | 0.87 | 42.09 | 37.77 | 31.06 | 26.49 | | 300496.SZ | 中科创达 | 63.17 | 买入 | 0.89 | 1.11 | 1.39 | 1.72 | 71.23 | 56.74 | 45.60 | 36.67 | | 002230.SZ | 科大讯飞 | 46.03 | 买入 | 0.24 | 0.38 | 0.51 | 0.66 | 191.79 | 121.13 | 90.01 | 69.44 | | 300454.SZ | 深信服 | 107.90 | 买入 | 0.47 | 0.97 | 1.29 | 1.71 | 229.57 | 111.81 | 83.36 | 63.20 | | 300682.SZ | 朗新科技 | 12.85 | 买入 | (0.23) | 0.35 | 0.35 | 0.52 | (55.87) | 36.30 | 36.37 | 24.87 | | 600588.SH | 用友网络 | 10.71 | 买入 | (0.62) | (0.22) | 0.03 | 0.13 | (17.27) | (49.06) | 357.00 | 84.53 | | 300674.SZ | 宇信科技 | 16.33 | 买入 | 0.55 | 0.62 | 0.72 | 0.85 | 29.69 | 26.34 | 22.68 | 19.21 | | 688111.SH | 金山办公 | 234.25 | 买入 | 3.56 | 4.21 | 5.53 | 5.68 | 65.80 | 55.65 | 42.36 | 41.21 | | 300803.SZ | 指南针 | 83.98 | 买入 | 0.25 | 0.00 | 0.60 | 0.82 | 335.92 | - | 139.20 | 102.28 | ## 本周行情回顾 - **行业表现**：申万计算机行业周跌幅为 1.97%，在申万一级行业中排名第 20 位。 - **个股表现**：涨幅前五为达实智能、软通动力、华是科技、淳中科技、英飞拓；跌幅前五为汇金科技、银之杰、电科数字、华大九天、天源迪科。 - **交易数据**：周成交额前五为同有科技、同花顺、紫光股份、浪潮信息、德明利；周换手率前五为真视通、朗科科技、华是科技、同有科技、达实智能。 ## 重要公告 - **纬德信息**：筹划重大资产重组，收购厦门海晟融创信息技术有限公司 51% 股权。 - **力鼎光电**：股东减持股份 1200 万股，减持金额约 5.11 亿元。 - **新点软件**：拟回购股份 5000 万元至 1 亿元，已回购 70.05 万股。 - **指南针**：股票期权激励计划自主行权，可行权股票期权 519.9917 万份。 - **深信服**：回购股份 8000 万元至 9000 万元，已回购 739,727 股。 - **概伦电子**：拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，交易金额约 21.7384 亿元。 - **\*ST 国华**：涉及重大诉讼，案件尚未开庭。 - **能科科技**：拟募集不超过 1 亿元资金用于 AI 产品研发和推广。 - **丝路视觉**：新增累计诉讼、仲裁涉案金额 4721.19 万元。 - **新致软件**：向特定对象发行股票，募资 299999986.77 元。 - **多伦科技**：董事、高管增持公司股份 30.15 万股。 - **岩山科技**：首次回购股份 401.19 万股，用于减少注册资本并注销。 ## 图表目录 - 图表 1：SpaceX 估值跃迁史 - 图表 2：SpaceX 年发射次数与美国总发射次数统计表 - 图表 3：SpaceX 收入及增长情况 - 图表 4：SpaceX 净利润及 EBITDA 情况 - 图表 5：SpaceX 收入构成情况 - 图表 6：SpaceX 有效载荷增长情况 - 图表 7：SpaceX 星链网络与用户规模 - 图表 8：SpaceX 的 AI 业务经营利润情况 - 图表 9：SpaceX 的 AI 业务收入结构 - 图表 10：SpaceX 研发费用情况 - 图表 11：SpaceX 资本开支情况 - 图表 12：多家海外商业航天上市公司近期市值涨跌幅情况 - 图表 13：部分商业航天海外上市公司自 SpaceX 拟 IPO 以来股价表现复盘 - 图表 14：长征十二号乙遥一首飞并发射千帆极轨 08 组卫星 - 图表 15：2026 年国内商业航天火箭发射计划梳理 - 图表 16：申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周） - 图表 17：申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026 年初至今） - 图表 18：计算机行业周平均日成交额（亿元） - 图表 19：申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周） - 图表 20：申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周） - 图表 21：申万计算机行业日均成交额前五（亿元） - 图表 22：申万计算机行业日均换手率前五（%） - 图表 23：本周核心推荐标的行情 - 图表 24：申万计算机行业估值情况（2010 年至今）