深度报告-20251203-东吴证券-商业航天_奇点时刻_航天强国_46页_2mb

报告摘要

商业航天行业研究深度报告总结

商业航天定义及特点
- 以市场为主导，企业（私营或国家混合所有制）通过商业模式投资、运营并承担风险。
- 核心特征：主体市场化、技术产品化、全链条覆盖、创新驱动。
- 产业链：上游制造（卫星平台、载荷）、中游发射（火箭制造、服务）、下游应用与运营（通信、导航、遥感等）。
全球卫星频率和轨道资源紧缺
- 地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，Ku/Ka频段资源逐渐饱和。
- 各国企业竞争重点资源，ITU规定需在7年内部署完毕，否则资源失效。
- 主要星座项目：美国Starlink（超4.2万颗）、中国星网（12992颗）、上海垣信（15000颗）、鸿鹄-3（12000颗）等。
中国商业航天发展趋势
- 政策支持：从“产业化”到“创新发展”，推动卫星通信、导航、遥感等领域融合。
- 星座建设：中国星网、G60千帆星座、鸿鹄-3星座等，总规模超3万颗。
- 发射进展：截至2025年10月，星网累计发射116颗（含实验星），千帆星座累计发射108颗组网卫星。
- 海南商业航天发射场已启用，年设计发射能力达32次。
可回收火箭技术
- 国内火箭运力不足，亟需可回收火箭提升发射效率。
- 2025年底，朱雀三号、天龙三号等新型火箭将迎首发，若实现回收，将加速星座组网。
- 技术挑战：高精度制导、热防护、多次点火等。
投资建议
- 卫星制造：模块化设计、自动化测试、批量化总装，产能释放。
- 火箭发射：可重复、低成本、大运力。
- 关注标的：
  - 火箭：航天动力、斯瑞新材、超捷股份、陕西华达、航天宏图
  - 卫星：上海瀚讯、上海沪工、高华科技、铖昌科技、上海港湾、臻镭科技、佳缘科技、普天科技、乾照光电
  - 太空算力：顺灏股份、优刻得、中科星图
风险提示
- 政策推进不及预期、技术迭代慢、市场竞争加剧。