长线选股系列（三）：如何寻找“物美价廉”的优质企业-20201204-广发证券-24页_2mb

如何寻找“物美价廉”的优质企业总结

核心内容

本报告旨在探讨如何基于个股基本面指标筛选出“物美价廉”的优质企业。核心变量包括盈利能力、成长性以及估值指标，同时结合安全性指标进行综合评估。通过构建等权重组合和市值加权组合，实证分析显示该策略在历史回测期内表现良好，具有较高的超额收益能力。

主要观点

盈利与成长为核心

• 盈利能力强是股价上升的核心要素：ROE是衡量公司盈利能力的重要指标，长期保持高ROE的公司更可能实现股价的稳健增长。
• 盈利成长性是判断股价长期走势的关键：净利润同比增速和ROE同比增速能够较好地反映公司成长潜力，且这些指标的趋势变动通常早于市场走势。

估值与安全性为辅助

• 估值指标挑选合适买入时机：通过PE（TTM）和企业倍数等指标，可以筛选出相对便宜的股票，控制买入成本。
• 安全性指标控制资产风险：现金流/负债和资产负债率等指标有助于识别财务状况健康的公司，避免过度杠杆带来的风险。

关键信息

组合表现

• 等权重组合：

  • 累计收益率：1429.81%
  • 年化收益率：26.60%
  • 相对中证800年化超额收益率：19.63%
  • 信息比：1.51
  • 年化波动率：13.0%
  • 超额最大回撤：21.20%

• 市值加权组合：

  • 累计收益率：669.23%
  • 年化收益率：18.40%
  • 相对中证800年化波动率：12.60%
  • 年化信息比：0.94
  • 超额最大回撤：19.40%

组合特征

• 每期平均持股数量约为44只。
• 每期组合内个股的平均流通市值为127.7亿元。
• 行业分布上，化工、汽车、传媒、医药生物、食品饮料等行业的个股入选次数较多。

实证分析

• 通过将盈利、成长、估值和安全性指标进行组合筛选，策略在历史回测期内表现优于市场基准。
• 等权重组合在多数年份中表现优于中证800指数，特别是在2009年、2010年、2012年等年份。
• 市值加权组合的年化收益率相对较低，但波动率和风险控制能力更强。

风险提示

• 本报告基于历史数据进行分析，未来市场环境可能发生变化。
• 模型在极端市场环境下可能失效。
• 投资策略需结合市场环境和投资者自身理念。
• 本报告仅从量化角度筛选个股，不代表广发证券发展研究中心行业分析师观点。

策略构建

• 筛选方式：每年4月、8月、10月最后一个交易日调仓。
• 核心指标：
  • ROE_TTM（高于设定值但不能过高）
  • ROE_TTM连续增长
  • 毛利率连续增长
  • 净利润同比增长
• 辅助指标：
  • PE_TTM（低于设定值）
  • PE_TTM行业分位数（低于二级行业分位数）
  • 企业倍数
  • 现金流/负债（高于设定分位数）
  • 资产负债率

行业与个股

• 行业分布：化工、汽车、传媒、医药生物、食品饮料等行业个股入选次数较多。
• 个股示例：如南玻A、粤高速A、富奥股份、方大集团、威孚高科、兴业矿业、风华高科、华联控股、韶能股份、穗恒运A等。

数据与图表

• 图表说明：报告中包含多张图表，展示不同指标的历史表现、分档测试结果、组合收益与波动率等。
• 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心。

研究团队

• 分析师：陈原文、罗军、安宁宁等。
• 团队背景：具备多年从业经验，涵盖硕士、博士学历，研究方向涉及金融工程、行业分析等。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

法律声明

• 本报告由广发证券或其关联机构制作，分销依据法律要求由子公司/经营机构完成。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。
• 报告不对外公开发布，仅限授权客户使用，且需遵守保密义务。
• 广发证券不对因使用本报告导致的损失承担责任，除非法律法规另有规定。

权益披露

• 广发证券（香港）与本报告所述公司无投资银行业务关系。

版权声明

• 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告。