20251207-东吴证券-龙净环保-600388.SH-2026年环保专项资金预算提前下达_大气治理同比增长占比提高_大气龙头受益_3页_455kb

龙净环保（600388）公司点评报告总结

核心观点

◼ 2026年环保专项资金预算提前下达，大气污染防治资金占比显著提升，公司作为大气污染治理龙头，将受益于财政支持力度增强和电力、非电领域持续增长需求。
◼ 公司维持“买入”评级，2025-2027年归母净利润预测为12.3亿、15.3亿、17.5亿元，动态PE分别为16.3倍、13.2倍、11.5倍。
◼ 紫金矿业全额认购公司定增，预计将增强公司资本实力，加速成长。

事件驱动

◼ 2026年环保专项资金预算提前下达528亿元，其中大气污染防治占比46%（较上年提升+25pct），财政支持力度加快。
◼ 2025年公司前三季度新增环保工程合同76.26亿元，同比增长1.1%，在手订单充足，收入确认加速。

财务预测

◼ 收入端：2025年预计实现营业总收入12,097百万元，同比增长20.74%，2026-2027年增速分别为9.82%和7.64%。
◼ 利润端：预计2025年归母净利润12.3亿元，同比增长48.33%；2026-2027年增速分别为23.84%和14.46%。
◼ 估值：2025年动态PE 16.3倍，较当前水平下降显著。

投资要点

◼ 电力与非电行业大气污染治理需求旺盛，公司作为全球大气环保装备龙头，订单充足，市场份额优势明显。
◼ 紫金矿业增资赋能及行业政策支持有望推动公司盈利加速成长。

风险提示

◼ 紫金矿业矿山扩产进度不及预期；市场竞争加剧；环保政策执行风险。