20260301-东吴证券-龙净环保-600388.SH-水泥焦化超低排放改造目标明确_政策加码非电领域大气治理订单释放_3页_455kb

龙净环保（600388）总结

核心内容概述

龙净环保是一家专注于大气污染治理的领先企业，近年来在超低排放改造及非电领域治理方面持续受益。公司作为全球最大的大气环保装备研发制造商，具备显著的技术优势和市场竞争力。随着国家对环保政策的持续加码，水泥、焦化等行业的超低排放改造需求逐步释放，为公司业务带来新的增长点。同时，公司也在拓展矿山绿电与新能源矿卡等新兴领域，推动绿色转型。

主要观点

• 政策支持明确：生态环境部明确提出，到2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能的超低排放改造，水泥和焦化行业改造需求稳健释放。
• 行业改造持续推进：截至2025年底，钢铁行业超低排放改造基本完成，水泥和焦化行业仍有大量改造空间，预计2026至2028年年均改造规模分别为9.6亿吨和3.2亿吨。
• 非电领域需求增长：非电行业如水泥、焦化等成为大气治理的重要领域，推动公司业务增长。
• 订单充足，收入确认加速：截至2025年9月30日，公司在手订单达197亿元，较2024年底增长10亿元，显示公司市场地位稳固，未来收入增长可期。
• 财务表现稳健：公司2024年归母净利润为830.40亿元，预计2025-2027年将分别达到1231.75亿元、1525.37亿元和1745.88亿元，净利润增长率分别为63.15%、48.33%和23.84%。
• 估值逐步下降，投资价值提升：随着盈利增长，公司PE逐步下降，从2024年的31.74倍降至2027年的15.09倍，显示市场对公司未来盈利能力的认可。
• 技术优势显著：公司自主研发纯电动矿用自卸车并成功交付，同时推进海外矿山绿电项目，如圭亚那二期光储项目，增强公司国际竞争力。
• 投资评级为“买入”：分析师维持对公司2025-2027年归母净利润的预测，并认为公司具备良好的成长性，未来表现值得期待。

关键信息

财务预测

盈利能力指标

现金流与资产负债情况

市场与估值数据

风险提示

• 项目落地节奏不及预期
• 政策执行不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

东吴证券维持对龙净环保的“买入”评级，认为其在超低排放改造及非电领域治理中具备显著优势，未来盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，投资价值凸显。