20160711-光大证券-医药生物行业月报_7月报_32家重点公司中报前瞻——受645号文影响_医保控费力度再加大_板块整体增速将继续放缓_重申看好6大领域存量洗牌_龙头受益_规避辅助用药_34页_2mb

医药行业7月报及32家重点公司中报前瞻总结

核心内容概述

2016年7月医药行业整体增速预计继续放缓，主要受645号文影响，医保控费力度加大，辅助用药使用受到更大限制。报告重申中长线看好六大领域（仿制药、CRO、药用辅料、药品分销、药品零售连锁、生化诊断试剂）的存量洗牌和龙头受益的投资机会，建议规避辅助用药。

主要观点

1. 医保控费与政策影响

   • 645号文要求各省确定医疗费用增长目标并层层分解，目标为2017年底将全国医疗费用增长幅度降至10%以下。
   • 医保控费将对辅助用药公司造成较大冲击，建议规避此类产品。

2. 行业趋势与投资机会

   • 医药行业整体增速放缓，但龙头公司因政策利好将受益。
   • 政策如仿制药一致性评价、两票制、分级诊疗、处方外流等正在快速推进，推动行业洗牌。
   • 医药行业未来将向“创新药驱动、仿制药集中、分销零售集中”发展，与美国医药行业发展趋势相似。

3. 重点推荐公司

   • 泰格医药：预计中报增速为全年最低点，下半年将受益于一致性评价和临床试验加速，业绩和估值有望“V形”反转。
   • 九强生物：预计下半年开始布局化学发光领域，将向罗氏供货高端生化诊断试剂，公司处于业绩和估值“V形”底部。
   • 国药一致：预计重组将在第四季度完成，公司作为药品零售行业的整合者，受益于医药分开、分级诊疗和处方外流。
   • 康弘药业、通化东宝、恒瑞医药、长春高新：未来业绩增速有望加快，受政策和产品结构优化影响。

关键信息

重点公司中报预测

行业估值

• 医药板块整体预测PE为34倍，高于全部A股的16倍。
• 各子板块估值差异显著：
  • 医疗服务：93倍（最高）
  • 医疗器械：52倍
  • 化学制剂：30倍
  • 中药饮片：23倍（最低）

政策影响分析

1. 仿制药一致性评价

   • 已进入落实阶段，预计下半年进度加快，CRO龙头（如泰格医药）将受益。
   • 通过一致性评价的药品将优先纳入医保目录，提升其市场竞争力。

2. 分级诊疗

   • 将推动药品零售行业增长，预计带来翻番增长机会。
   • 基层首诊和处方外流将促进零售药店发展。

3. 药品价格专项检查

   • 重点打击原料药、血液制品、中药饮片的价格违法行为。
   • 建议规避相关行业个股。

4. 药品上市许可持有人制度

   • 在10个省份试点，鼓励创新药和仿制药的高端制造企业。
   • 代表企业包括恒瑞医药、华海药业、九强生物等。

6月板块行情回顾

• 6月医药板块整体上涨10.31%，其中159只股票上涨，42只下跌。
• 重点推荐的13只个股中，12只上涨，泰格医药因行业影响处于“V形”底部。
• 各子板块表现分化，如医疗服务上涨9.67%，而中药饮片下跌4.54%。

结论与建议

• 继续看好医药行业龙头，尤其是受益于政策红利的公司。
• 避免投资辅助用药公司，其受控费影响较大。
• 关注泰格医药、九强生物、国药一致等重点推荐公司，其业绩和估值有望反转。
• 长线投资可关注创新药和高端制造领域，如康弘药业、通化东宝、恒瑞医药等。