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2024年第155期晨会纪要总结: 行业观点与公司点评

一、文件基本信息

• 撰写机构：研究所证券分析师
• 纪要日期：2024年09月03日
• 核心板块：电力设备、煤炭开采、金融地产、新能源、消费品、科技等

二、各行业观点与公司核心点评

1. 电力设备/电网设备

• 许继电气：业绩稳健增长，毛利率提升；受益于柔性直流建设需求，维持“买入”评级
• 平高电气：高压开关龙头，特高压景气度提升；预计2024-2026年营收增长11%-13%，给予“买入”评级
• 中国西电：特高压设备技术领先，2024年特高压招标增加；下调盈利预期至归母净利润128-231亿元，维持“增持”

2. 煤炭开采

• 淮北矿业、兖矿能源：成本控制能力强，吨毛利波动小；受益于长协煤价政策，部分公司中报业绩超预期
• 淮北矿业：吨净利改善明显，REITs出表贡献利润；年底项目推进有望推动业绩增长
• 淮北矿业与兖矿能源：产量与销量上升，分红比例高，稳定价值显现

3. 金融地产

• 深圳国际：REITs出表贡献利润，2024H1业绩高增；物流园项目推进，高股息增强估值吸引力

4. 新能源与新兴产业

• 泉峰控股：订单修复明显，北美业务增长；2024H1业绩净利润同比增长256%，毛利率达329%
• 芯源微：新签订单稳健增长，半导体设备国产化加速；维持“买入”评级，PE估值回落至19倍
• 三一国际：新兴业务增长亮眼，机器人剥离提升主业聚焦；海外市场高增，首次覆盖“增持”

5. 消费与零售

• 美丽田园：生活美容逆势增长，双美+双保健模式升级；上半年净利润同比+5%，维持“买入”
• 中烟香港：烟叶进口增长，卷烟出口亮眼；毛利率提升至111%，派息政策有序实施

6. 科技与电子

• 经纬恒润：新能源汽车电子龙头，智能驾驶技术加速；H1亏损环比收窄，2024年预计扭亏为盈
• 神州数码：AI与云服务增长强劲，业绩高速增长；自有品牌与信创业务表现突出，推荐“买入”

三、业绩驱动因素与投资机会

受益细分领域：

• 柔性直流技术：许继电气、中国西电
• 特高压建设：平高电气、中国西电
• 消费电子复苏：公牛集团、芯源微
• 税务信息化：航天信息、神州数码
• 新材料与化工：鲁西化工、中烟香港

投资建议方向：

1. 周期性行业与高分红价值股：煤炭、铁路公路
2. 新质生产力：AI、智能驾驶、新能源汽车产业链
3. 低估值高成长板块：半导体设备、新材料、跨境电商
4. “一带一路”与国际化：通用股份、中联重科

四、总结与风险提示

核心观点：

• 多数公司业绩环比改善或增长，尤其新能源、半导体、消费领域亮点突出；
• 成本控制与新业务布局是业绩增长的主要驱动力；
• 部分传统行业面临需求压力，但政策推进为新兴业务提供增长空间。

风险提示：

• 宏观政策转向、原材料价格波动、下游需求疲软；
• 技术迭代带来的市场竞争风险、出海扩张不及预期等。