> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货眼·日迹总结（2026年4月20日） ## 一、金融衍生品 ### 股指期货 - **核心内容**：停火预期改善，市场情绪回暖，A股震荡上行。 - **主要观点**： - 上周股指震荡反弹，板块个股活跃，市场呈现稳中向好态势。 - 中证500和中证1000因科技、新能源含量高而涨幅明显。 - 上证50受消费龙头业绩下滑拖累表现偏弱。 - **交易策略**： - 单边：震荡上行，逢低做多。 - 套利：IM\IC多2609+空ETF的期现套利。 - 期权：牛市价差。 - **风险因素**：伊朗局势、油价与通胀超预期、美股AI泡沫破裂、国内经济增长不及预期。 ### 国债期货 - **核心内容**：资金面偏松，市场风险偏好上升，国债收益率整体下行。 - **主要观点**： - 一季度GDP增长5.0%，GDP平减指数回升，显示积极信号。 - 居民部门融资增速转负，内需回升缓慢。 - 供给因素影响偏中性，资金面边际变化与权益市场走势对债市影响更大。 - **交易策略**： - 单边：轻仓低多TL合约，日内谨慎追高。 - 套利：做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）。 - **风险因素**：内外政策变化、地缘政治、通胀超预期。 ## 二、农产品 ### 蛋白粕 - **核心内容**：供应宽松，价格承压。 - **主要观点**： - 国际大豆压榨量增加，国内豆粕库存偏高，供应压力仍存。 - 菜粕跟随豆粕运行，但整体库存仍维持低位。 - **交易策略**： - 单边：震荡偏空。 - 套利：观望。 - 期权：卖出宽跨式策略。 ### 白糖 - **核心内容**：国际糖价下跌，国内糖价抗跌。 - **主要观点**： - 国内糖库存压力大，但进口许可证可能收紧，支撑郑糖底部震荡。 - 国际方面，印度增产不及预期，但泰国和中国增产改善了悲观预期。 - **交易策略**： - 单边：底部震荡，建议布局空单。 - 套利：观望。 - 期权：卖出看跌期权。 ### 油脂板块 - **核心内容**：油脂维持震荡运行。 - **主要观点**： - 中东局势影响布油，带动油脂短期震荡。 - 马棕油库存高，预计4月开始增产累库。 - 国内豆油库存偏高，但出口持续，菜油库存处于中性水平。 - **交易策略**： - 单边：震荡运行。 - 套利：观望。 - 期权：观望。 ### 玉米/玉米淀粉 - **核心内容**：现货稳定，盘面高位震荡。 - **主要观点**： - 美玉米因春播进度放缓和出口需求强劲反弹。 - 国内玉米现货稳定，华北上量增多，价差缩小。 - 玉米淀粉供应增加，建议逢高反套。 - **交易策略**： - 单边：07玉米回调偏多。 - 套利：79淀粉逢高反套。 - 期权：逢高卖出看涨期权。 ### 生猪 - **核心内容**：供应压力减少，价格偏强。 - **主要观点**： - 生猪价格整体上涨，但存栏量仍高，出栏压力仍存。 - 二次育肥少量入场，整体仍偏谨慎。 - **交易策略**： - 单边：短期偏强，若大幅上涨可少量布局空单。 - 套利：观望。 - 期权：卖出宽跨式策略。 ### 花生 - **核心内容**：现货稳定，盘面窄幅震荡。 - **主要观点**： - 花生现货稳定，河南与东北价差较大。 - 花生油价格稳定，油厂仍有利润。 - 花生种植成本在4.2元/斤附近。 - **交易策略**： - 单边：10合约窄幅震荡，等待反弹后布局空单。 - 套利：观望。 - 期权：观望。 ### 苹果 - **核心内容**：新果季增产预期，苹果期货易跌难涨。 - **主要观点**： - 新果季产量预期增加，现货价格有季节性走强趋势。 - 但若无大范围霜冻，价格仍有向下空间。 - **交易策略**： - 单边：等待反弹后布局空单。 - 套利：观望。 - 期权：观望。 ### 棉花-棉纱 - **核心内容**：外棉价格强势，内外价差缩小。 - **主要观点**： - 中国3月棉花进口量同比大幅增加，国内需求支撑明显。 - 巴西植棉面积和产量预计下降，市场交易逻辑转向减少面积。 - 郑棉基本面有一定支撑，可考虑逢低建仓多单。 - **交易策略**： - 单边：逢低建仓多单。 - 套利：观望。 - 期权：观望。 ## 三、黑色金属 ### 钢材 - **核心内容**：基本面边际好转，钢价震荡偏强。 - **主要观点**： - 钢材表需修复，库存去化加快。 - 热卷需求有所下滑，但库存去化仍快。 - 海外冲突影响退坡，钢材回归基本面。 - **交易策略**： - 单边：震荡偏强，多单继续持有。 - 套利：做多HC05-10价差获利平仓。 - 期权：观望。 ### 双焦 - **核心内容**：底部有支撑，可逢低做多远月。 - **主要观点**： - 焦煤现货价格涨跌互现，市场情绪好转。 - 国内焦煤供需较为平衡，具备较强供应调节能力。 - 焦炭无独立逻辑，跟随焦煤运行。 - **交易策略**： - 单边：逢低做多09合约。 - 套利：观望。 - 期权：焦煤卖出虚值看跌期权。 ### 铁矿 - **核心内容**：供应扰动，矿价震荡运行。 - **主要观点**： - 进口铁矿供应宽松，但短期市场情绪波动较大。 - 国内粗钢产量可能延续减量，需求端拖累矿价。 - **交易策略**： - 单边：震荡运行。 - 套利：观望。 - 期权：熔断累沽。 ### 铁合金 - **核心内容**：需求有压力，成本存支撑。 - **主要观点**： - 硅铁供应回升，需求恢复一般，预计底部震荡。 - 锰矿库存下降，但成本支撑仍存。 - **交易策略**： - 单边：底部震荡运行。 - 套利：观望。 - 期权：观望。 ## 四、有色金属 ### 贵金属 - **核心内容**：谈判争议，贵金属震荡运行。 - **主要观点**： - 能源项引发长期通胀担忧，压制贵金属走势。 - 霍尔木兹海峡局势反复，贵金属波动加剧。 - **交易策略**： - 单边：金银铂钯单边谨慎，逢低做多。 - 套利：关注美对俄关税政策，择机多铂空靶。 - 期权：观望。 ### 铜 - **核心内容**：短期关注上方压力。 - **主要观点**： - 美伊局势反复，影响铜价波动。 - 国内铜库存持续去库，但需求恢复有限。 - **交易策略**： - 单边：长线低多思路对待。 - 套利：跨市正套继续持有。 - 期权：观望。 ### 氧化铝 - **核心内容**：基本面变动有限，现货价格下跌。 - **主要观点**： - 铝矿供应紧张，但6月大量仓单到期，基本面压力仍存。 - 铝锭社会库存去库，但需求疲软。 - **交易策略**： - 单边：偏弱运行。 - 套利：空05或06，多09。 - 期权：观望。 ### 电解铝 - **核心内容**：霍尔木兹海峡通航情况扩大铝价波动。 - **主要观点**： - 铝价受外盘影响波动，但国内需求疲软。 - 5月禁止硫酸出口，加剧市场对湿法铝减产的担忧。 - **交易策略**： - 单边：宽幅震荡，逢低看多。 - 套利：内外反套。 - 期权：卖出看跌期权。 ### 铸造铝合金 - **核心内容**：地缘冲突局势反复，价格波动加大。 - **主要观点**： - 铝合金随沪铝波动，但基本面支撑有限。 - 需求接近见顶，成本端仍有柴油扰动支撑。 - **交易策略**： - 单边：宽幅震荡。 - 套利：观望。 - 期权：观望。 ### 锌 - **核心内容**：逢低轻仓试多。 - **主要观点**： - 精炼锌供应放量，但需求不及预期。 - 国内锌库存去库，但外盘影响下沪锌涨幅有限。 - **交易策略**： - 单边：逢低轻仓试多。 - 套利：跨市正套持有。 - 期权：观望。 ### 铅 - **核心内容**：逢高分批布局空单。 - **主要观点**： - 原生铅供应稳定，再生铅受原料限制产量下滑。 - 铅锭进口盈利收窄，市场整体偏空。 - **交易策略**： - 单边：逢高分批布局空单。 - 套利：观望。 - 期权：观望。 ### 镍 - **核心内容**：震荡偏强，需关注下游需求。 - **主要观点**： - 镍价受硫磺物流问题影响，短期波动加大。 - 需求端持续偏弱，但成本支撑仍存。 - **交易策略**： - 单边：轻仓交易，关注60日均线支撑。 - 期权：观望。 ### 锡 - **核心内容**：海峡再度关闭，锡价波动加大。 - **主要观点**： - 印尼出口政策尚未落地，但中国进口锡精矿增长。 - 国内精锡产量环比上升，但需求偏弱。 - **交易策略**： - 单边：轻仓交易，关注60日均线支撑。 - 期权：观望。 ## 五、航运及碳排放 ### 集运 - **核心内容**：霍尔木兹海峡通行受阻，市场情绪反复。 - **主要观点**： - 现货运价指数震荡，但五一前揽货价格调整不大。 - 美国袭击伊朗商船，伊朗拒绝谈判，海峡局势持续紧张。 - **交易策略**： - 单边：暂时观望。 - 套利：观望。 ### 干散货运价 - **核心内容**：中东局势升级，租金上涨难以持续。 - **主要观点**： - 霍尔木兹海峡封锁加剧，运费高位震荡。 - 部分船东燃油储备耗尽，成本压力显现。 - **交易策略**： - 单边：观望。 - 套利：观望。 ### 碳排放 - **核心内容**：中国碳市场活跃度提高，欧盟碳价稳中有升。 - **主要观点**： - 中国碳价震荡偏强，但配额发放政策不明朗。 - 欧盟碳价围绕70欧元/吨震荡，政策支持碳价。 - **交易策略**： - 单边：中国碳价震荡偏强，欧盟碳价稳中有升。 - 期权：观望。 ## 六、能源化工 ### 原油 - **核心内容**：局势反复，海峡封锁，油价震荡。 - **主要观点**： - 美伊局势反复，国际油价高波动。 - 布油预计维持高位，但市场对中东局势仍有担忧。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 期权：滚动卖Brent110-120以上的call。 ### 沥青 - **核心内容**：成本波动风险加剧。 - **主要观点**： - 原油价格波动影响沥青成本。 - 国内沥青库存偏高，需求疲软。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 燃料油 - **核心内容**：地缘波动风险加剧。 - **主要观点**： - 地缘冲突影响燃料油需求。 - 供应端稳定，但需求端承压。 - **交易策略**： - 单边：观望。 - 套利：观望。 ### LPG - **核心内容**：需求持续回落。 - **主要观点**： - LPG需求回落，价格承压。 - 供应端稳定，但需求疲软。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 天然气 - **核心内容**：地缘局势反复，价格随情绪波动。 - **主要观点**： - 天然气价格受地缘局势影响波动。 - 供应紧张，需求支撑有限。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### PX&PTA - **核心内容**：原料压力增加，TA利润压缩。 - **主要观点**： - PX原料价格上涨，PTA利润压缩。 - 需求端有所回升，但供应端支撑有限。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### BZ&EB - **核心内容**：纯苯继续降负，去库幅度增加。 - **主要观点**： - 纯苯库存下降，需求有所回升。 - 现货价格稳定，市场情绪偏强。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 乙二醇 - **核心内容**：海内外供应收紧。 - **主要观点**： - 乙二醇供应收紧，库存下降。 - 需求端有所回升，但整体偏弱。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 短纤 - **核心内容**：下游逢低补货。 - **主要观点**： - 短纤需求有所回升，但整体偏弱。 - 供应端稳定，库存下降。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 瓶片 - **核心内容**：库存持续去化，出口市场回暖。 - **主要观点**： - 瓶片库存下降，出口预期增强。 - 需求端有所回升，但供应端稳定。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 丙烯 - **核心内容**：负荷下降，出口预期增加。 - **主要观点**： - 丙烯负荷下降，出口预期增强。 - 供应端稳定，但需求偏弱。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 塑料PP - **核心内容**：开工低位，下游订单弱。 - **主要观点**： - 塑料PP开工率低位，下游需求疲软。 - 供应端稳定，但需求端承压。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 烧碱 - **核心内容**：现货价格转弱。 - **主要观点**： - 烧碱现货价格转弱，需求疲软。 - 供应端稳定，但价格承压。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### PVC - **核心内容**：开工下降，出口增加。 - **主要观点**： - PVC开工率下降，出口增加。 - 09合约底部支撑强，价格震荡。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 纯碱 - **核心内容**：流畅下跌行情结束，价格修复向上。 - **主要观点**： - 纯碱价格修复，库存下降。 - 需求端有所回升，供应端稳定。 - **交易策略**： - 单边：震荡偏多。 - 套利：观望。 ### 玻璃 - **核心内容**：流畅下跌行情结束，价格修复向上。 - **主要观点**： - 玻璃价格修复，库存下降。 - 需求端有所回升，供应端稳定。 - **交易策略**： - 单边：震荡偏多。 - 套利：观望。 ### 甲醇 - **核心内容**：震荡为主。 - **主要观点**： - 甲醇价格震荡，供需平衡。 - 需求端稳定，供应端波动。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 尿素 - **核心内容**：宽幅震荡。 - **主要观点**： - 尿素价格宽幅震荡，供需平衡。 - 需求端稳定，供应端波动。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 纸浆 - **核心内容**：港口小幅去库，价格偏高。 - **主要观点**： - 纸浆库存小幅下降，但价格偏高。 - 需求端稳定，供应端偏紧。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 胶版印刷纸 - **核心内容**：库存偏高，纸价趋弱。 - **主要观点**： - 胶版印刷纸库存偏高，价格趋弱。 - 需求端疲软，供应端稳定。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 原木 - **核心内容**：现货价格平稳运行。 - **主要观点**： - 原木现货价格平稳，需求稳定。 - 供应端偏紧，但库存充足。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 天然橡胶及20号胶 - **核心内容**：汽车制造业库存累库，增速放缓。 - **主要观点**： - 天然橡胶库存累库，但增速放缓。 - 需求端疲软，供应端偏紧。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。 ### 丁二烯橡胶 - **核心内容**：港口库存跌幅收窄。 - **主要观点**： - 丁二烯橡胶库存跌幅收窄，需求稳定。 - 供应端偏紧，但库存下降。 - **交易策略**： - 单边：震荡。 - 套利：观望。