20240828-国金证券-周大生-002867.SZ-Q2金价高位扰动终端动销_持续投入IP产品蓄力长期品牌力_4页_862kb

周大生公司财务报告分析摘要

周大生公司发布2024年中报，业绩压力显著。2季度营收与归母净利润分别为313亿元、26亿元，同比分别下降21%和305%，主要因黄金景气度下降及镶嵌类产品调整。公司中期分红每股0.3元，比例达54%。（图示：金价波动对终端动销影响）

毛利率提升47%至229%（因金价上涨与产品结构优化），但费用率上升明显：销售费同比增加36个百分点至89%，管理费微升0.3个百分点至9%，财务费用增长819万元。净利率同比下降12个百分点至8.3%。

上半年黄金产品销量下滑，素金类收入增长34%，镶嵌类与品牌费分别下降293%、15%。加盟体系表现疲软，门店净增124家，店均收入下降94%。（对比图示：沪深300与金价波动）

调整盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为129.4亿、148.1亿、166.2亿元，对应PE从85倍降至66倍，维持“买入”评级。风险因素包括消费疲软、加盟进度不及预期及金价波动。

附表：未来三年收支表、资产负债预估值及关键财务指标如增长率、利润率、现金流等，综合显示资产扩张与经营效率。

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