2018-深度解读中非合作计划_600亿_风投_非洲_志在长远_28页-1mb

中非合作计划深度解读总结

核心结论

• 基建链与基础消费 是中非合作的主要受益领域，包括产能合作、设施联通、中非贸易等。
• “非洲概念”上市公司 多集中在机械、基建、公用事业行业。
• 非洲业务毛利率较高，可能受益于融资政策支持。
• 600亿美元援助 的构成包括150亿美元无偿援助、200亿美元信贷、100亿美元中非开发性金融专项资金、50亿美元自非洲进口贸易融资专项资金，以及100亿美元中国企业对非投资。
• 非洲经济增速较快，但人均收入仍处于较低水平，基建投资和资金缺口较大。
• 中国对非援助力度持续上升，但与欧美相比仍有一定差距。
• 人民币国际化 通过本币互换协议和金融支持得到推进。

1. 援非600亿构成

• 无偿援助/无息贷款/优惠贷款：150亿美元，资金来源为财政及中国进出口银行。
• 信贷：200亿美元，由中国进出口银行提供，主要用于贸易。
• 中非开发性金融专项资金：100亿美元，用于提供金融服务。
• 自非洲进口贸易融资专项资金：50亿美元，支持中国企业对非贸易。
• 中国企业对非投资：100亿美元，资金来源为企业自身。

2. 对非援助规模与方式

• 中国对非援助规模 从2000年的14.33亿美元上升至2014年的326亿美元。
• 援助/GDP比例 从2000年的0.11%上升至2014年的0.31%。
• 援助方式多样化：包括直接经济援助、生产性项目、优惠贷款、技术援助、社会基础设施建设等。
• 援助政策演进：
  • 2009年：提供100亿美元优惠贷款。
  • 2012年：向IMF非洲技术援助捐资1000万美元。
  • 2015年：提供350亿美元优惠贷款及出口信贷。
  • 2018年：提供150亿美元无偿援助、200亿美元信贷、100亿美元开发性金融专项资金、50亿美元贸易融资专项资金。

3. 非洲经济前景

• 非洲经济增速较高，2017年八大贸易伙伴国GDP增速在2%-8%之间，其中尼日利亚和埃塞俄比亚超过10%。
• 非洲人均收入 已达到中国2000年以来的水平，部分国家如埃及、南非、阿尔及利亚人均GNI超过1万国际元。
• 非洲基建投资缺口大，基础设施领域每年需投资1300亿~1700亿美元，但实际投入仅为930亿美元，存在680亿~1080亿美元的资金缺口。
• 非洲基础设施水平较低，与亚洲、欧洲、拉美相比仍有明显差距。

4. 援非受益领域

4.1 缓解贸易战压力，扩大贸易“朋友圈”

• 中国已连续9年为非洲第一大贸易伙伴国。
• 2018年1-7月中非贸易额达1162亿美元，其中中国对非出口594亿美元，同比增长16%。
• 预计到2025年，中非贸易额将升至4000亿美元，占全球贸易比重有望提升。

4.2 落实“一带一路”，让企业“走出去”

• 基建工程龙头公司（如中国电建、中国交建、中国建筑）在非洲项目数量和规模有所回升。
• 非洲项目占其海外业务比例较高，如中国电建非洲项目占海外业务的49%。
• 非洲业务毛利率较高，部分公司毛利率持续上升，可能受益于融资政策支持。

4.3 鼓励资本输出，人民币国际化再下一城

• 2018年新增100亿美元中非开发性金融专项资金，推动市场化投资。
• 中国与非洲多国签订货币互换协议，如尼日利亚、埃及、摩洛哥、南非等，协议金额达730亿元人民币。
• 中国对非投资增速在大洲中处于中游，但仍有提升空间，预计2025年将达1000亿美元。

4.4 输出产能，拉动内需

• 中国工业产能仍待消化，基建输出具有国际比较优势。
• “安哥拉模式”和“集群式走出去”是两种主要的中非合作模式。
• “安哥拉模式”侧重资源和基建，政府主导；“集群式走出去”注重市场化产业输出，企业为主导。
• 中非经贸合作区在非洲16个国家已建成25个，累计投资超60亿美元。

4.5 此次援非受益行业

• 基建链：包括电力及公用事业、交运、通信等。
• 大消费：以纺织服装、家电、建材、机械设备等为主。
• 环保：绿色发展和生态环保援助项目。
• 医药：卫生健康行动涉及医疗援助和疾控合作。
• 餐饮旅游：人文交流行动推动旅游、文化交流。
• 传媒：打造中非媒体合作网络。
• 军工：和平安全行动涉及军事援助和安全合作。

风险提示

• 非洲相关数据存在不全和滞后问题，信息获取和分析需谨慎。

行业与公司评级

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。