2025年混合融资支持气候转型_国际经验与中国模式报告_34页_7mb

气候金融系列研究：混合融资支持气候转型

核心内容

本报告探讨了混合融资在支持气候转型中的作用，分析了其在国际上的发展现状、面临的主要挑战，并结合中国国情，提出了推动气候混合融资规模化发展的建议。

主要观点

• 混合融资的定义：混合融资是一种结合优惠资本与商业资本的机制，通过风险分担和收益共享，优化投资项目的风险收益结构，从而吸引私人资本参与气候转型。
• 国际动态：2023年全球气候混合融资规模显著增长，达到183亿美元，其中优惠资本占比高。然而，优惠资本仍未能有效缓解私人资本的顾虑，且项目可投资性不足。
• 中国实践：中国已有一些混合融资案例，如山东绿色发展基金、中国能效贷款项目等，但仍面临资金来源单一、政府风险偏好低、慈善资金规模小等问题。
• 挑战与解决方案：中国在气候混合融资中面临政府资金风险厌恶、慈善资金受限、可投资项目储备不足等挑战。建议通过完善制度安排、鼓励开发性金融机构创新、优化慈善资金政策、拓展商业资本边界等手段，推动气候混合融资的发展。

关键信息

• 气候资金缺口：全球在2030年前的减排资金缺口超40万亿美元，适应资金缺口约6000亿美元。中国2021-2060年应对气候变化资金总需求约324万亿人民币，年均约8.1万亿人民币。
• 混合融资结构：通常采用分层资本结构，包括首损资本、夹层资本和高级资本，以实现风险与收益的合理分配。
• 国际案例：
  • 案例1：优惠性股权投资与能力建设支持农业气候转型，如不丹“榛子山”公司项目。
  • 案例2：政府性融资担保支持“耐心资本”投资气候科技早期研发，如欧洲“突破能源欧洲基金”。
  • 案例3：多边气候基金支持气候科技试点与推广，如清洁技术基金支持的绿氢项目。

混合融资机制

• 作用机制：优惠资本通过承担更高风险、接受较低收益，为项目提供风险缓冲，从而提升商业资本的参与意愿。
• 典型结构：包括优先债权/股权、普通债权/股权、第一损失资本、担保、保险、捐赠和技术支持等。
• 风险分担：优惠资本在项目初期承担首损，为商业资本提供风险覆盖，提高其投资信心。

中国特殊挑战

• 政府资金风险偏好低：政府资金在混合融资中难以承担风险缓释的角色，且投资期限短，与气候项目长期性不匹配。
• 慈善资金规模小：慈善资金在气候领域占比低，且受政策与监管限制，难以有效支持气候项目。
• 项目可投资性不足：气候项目面临信息不对称、技术不确定性以及政策不明确等问题，影响其商业可行性。

建议

1. 完善公共资金支持机制：优化政府投资基金的绩效考核体系，延长评价周期，纳入环境与社会绩效指标。
2. 鼓励开发性金融机构创新：推动开发性金融机构使用第一损失资本、担保等工具，提升项目可投资性。
3. 优化慈善资金政策：逐步减少对慈善组织投资的限制，提升其投资灵活性与效率。
4. 拓展商业资本边界：鼓励商业金融机构开发气候风险相关的保险和担保产品，推动结构化证券工具创新。

结构化总结

混合融资的定义与机制

• 定义：混合融资是通过优惠资本与商业资本的结合，优化风险收益结构，吸引私人资本参与气候转型。
• 机制：优惠资本承担更高风险与较低收益，为商业资本提供风险缓冲与信用增强。
• 模式：包括分层资本结构、担保、保险、捐赠等，形成风险分担与收益共享机制。

国际动态与挑战

• 发展动态：2023年全球气候混合融资规模增长显著，但优惠资本比例仍偏低。
• 共性挑战：
  • 优惠资本不足，难以吸引私人资本。
  • 投资方难以找到合适的气候项目。
  • 信息不对称与项目可投资性不足。

中国实践与挑战

• 早期实践：如中国能效贷款项目（CHUEE），通过风险分担和技术援助，推动绿色金融发展。
• 混合融资基金：如山东绿色发展基金，尝试通过多边机构资金与地方政府合作，支持绿色项目。
• 特殊挑战：
  • 政府资金风险偏好低。
  • 慈善资金规模小，且受限较多。
  • 可投资的气候项目储备不足。

建议与展望

• 制度性安排：完善政府资金支持机制，推动绩效评价体系优化。
• 开发性金融机构：加强与多边机构合作，推动创新工具与模式。
• 慈善组织：提升投资灵活性与效率，支持项目风险评估与资本结构优化。
• 商业金融机构：拓展支持边界，开发专属保险与担保工具，提升气候项目吸引力。

图表与案例

• 图1-1：气候混合融资的多类型资金来源。
• 图1-2：混合融资的典型结构模式。
• 图2-1：气候投资者一号全生命周期融资流程。
• 图2-2：建设股权基金的分层资本结构。
• 图3-1：气候科技J投资曲线以及优惠资本支持在投资阶段中的效用。
• 案例1：不丹“榛子山”公司项目，通过优惠股权投资与能力建设支持农业气候转型。
• 案例2：欧洲“突破能源欧洲基金”，通过政府性担保支持气候科技早期研发。
• 案例3：清洁技术基金支持的绿氢项目，通过优惠资金与技术支持推动技术试点与推广。

参考资料

• 麦肯锡、国际能源署、OECD、IMF等机构的相关报告。
• 中国与欧美在慈善资金监管与税收政策上的对比。
• 国际金融公司、亚洲开发银行、欧洲投资银行等机构的实践案例。