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【微讲堂】回眸“十四五”：大商所五年精心呵护 服务能化产业高质量发展总结

核心内容

“十四五”期间，大连商品交易所（大商所）围绕能源化工（能化）产业，通过优化品种供给、完善市场机制、拓展服务模式等举措，持续提升期货市场服务实体经济的能力，助力能化产业链上下游企业实现风险管理与转型升级。

主要观点

• 丰富风险管理工具：大商所上市了4个期货品种和3个期权品种，构建了更完善的风险管理工具体系，覆盖液体化工、芳烃产业链等关键领域。
• 提升市场运行质效：通过扩展交割布局、优化合约规则、推动合约连续活跃、优化期权合约规则等手段，提升能化品种的市场功能与运行效率。
• 增强产业客户参与度：降低企业参与成本，提升便利性，推动更多企业参与期货市场，实现期货工具与企业经营的深度融合。
• 推动市场对外开放：通过纳入QFI可交易品种、布局境外交割仓库等举措，提升我国能化期货价格的国际影响力，助力产品出口。

关键信息

一、完善品种工具体系

• 上市新品种：

  • 乙二醇、苯乙烯期权（2023年5月15日）
  • 纯苯期货和期权（2025年7月8日）
  • 线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货（2025年10月28日）

• 市场表现：

  • 乙二醇期权日均成交4.7万手、持仓7.1万手，法人客户持仓占比75.4%
  • 苯乙烯期权日均成交21.2万手、持仓11.5万手，法人客户持仓占比51.8%
  • 纯苯期货日均成交1.1万手、持仓1.8万手，法人客户持仓占比73.3%
  • 纯苯期权日均成交1661手、持仓8743手，法人客户持仓占比90.5%

• 企业应用案例：

  • 中基石化利用“三领口”期权结构对冲风险
  • 嘉悦物产通过卖看涨期权优化贸易成本
  • 恒力恒源通过含权贸易提升客户服务水平

二、着力提升市场运行质效

• 优化交割布局：

  • 增加山东、河北、安徽、辽宁、天津等地区为苯乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯等品种的交割区域
  • 调整升贴水设置，提升期现货价格相关性

• 完善合约规则：

  • 引入厂库交割、集团交割制度
  • 修订合成树脂交割品牌管理办法
  • 统一最小变动价位为1元/吨

• 提升合约流动性：

  • 实现苯乙烯、液化石油气期货合约连续活跃
  • 其他能化品种非159合约买卖价差显著收窄

• 优化期权规则：

  • 实施“近密远疏”挂牌规则，提升期权市场运行质量

• 市场表现数据：

  • 6个能化品种价格相关性和套保效率长期维持在90%以上，部分达98%

三、提升产业客户参与度

• 降低参与成本：

  • 取消交割月前月10%的保证金梯度
  • 调整套期保值保证金标准
  • 免于检验的入库产品占比超97%
  • 清退风险抵押金超3100万元，降低厂库担保成本近3000万元

• 开展客户培育工程：

  • 打造“产融基地”，推动“企业培育企业”模式
  • 针对龙头企业提供差异化服务
  • 推动中小微企业参与套期保值和基差贸易

• 拓展服务模式：

  • 优化期转现业务，便利基差点价
  • 设立企业专区，提供期现联动点价与报表合并计算功能
  • 推进与交割仓库系统对接试点，实现交易、交收、支付一体化
  • 全面开展协议交收业务，提升企业交收灵活性

四、推动市场对外开放

• 国际化进展：

  • 线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯、液化石油气等品种已纳入QFI可交易范围
  • 开展液化石油气期货对外开放研究
  • 初步形成境外交割仓库布局方案

• 企业反馈：

  • 甘肃龙昌石化发现国外客户对我国期货市场关注度提升，部分客户已主动咨询境外交易
  • 金能科技在出口谈判中引用大商所期货价格作为基准，提升报价公信力

五、未来展望

• 深化期现结合理念：推动能化产业更广泛地使用期货工具与价格
• 持续优化品种结构：根据产业需求研发与维护期货品种
• 推进对外开放：稳步提升我国能化期货价格的国际影响力
• 服务高质量发展：为产业链供应链安全稳定和能化行业转型升级提供期货支持