20250618-国泰期货-2025年股指期货半年度行情展望_N型下半场_认准方向_无惧颠簸_13页_1mb

国泰君安期货2025年半年度行情展望总结

核心观点

• 2025年A股市场“N字型”调整阶段已结束，下半年将呈现震荡上行的“蛇型”行情
• 震荡行情由宏观下修风险的price in、政策托底、利率下行和风险偏好提升共同驱动

运行逻辑分析

政策因素

• 海外扰动成为压力测试，明确了经济和股市的底部区间
• 存在“弱现实、强预期”的结构性特征，政策宽松立场延续支撑市场

利率环境

• 无风险利率持续下行，股票配置价值提升
• 存款利率低于股票股息率，提升长期资金入市意愿

风格分化

• 成长风格得益于：
  • 宽松的流动性环境
  • 热点题材不断涌现（如人工智能、机器人等新产业）
  • 弱复苏经济环境中小盘股超额收益
• 红利风格领跑：
  • 银行业绩稳健+高股息率特性被强化
  • 红利策略持续助推价值指数表现

投资建议

• 维持偏多头策略
• 重视贴水优势明显的IC、IM品种
• 在市场波动中择机逢低做多

风险提示

• 海外扰动超预期可能引发政策调整
• 国内政策退坡超预期抑制市场情绪