汽车行业从汽车百年历史角度看新能源汽车发展：消费元年开启，趋势不可阻挡-20180515-太平洋证券-46页-4mb

新能源汽车发展：从汽车百年历史角度看消费元年开启

核心内容概述

本报告通过回顾汽车百年发展历史，分析全球主要汽车区域的崛起逻辑，探讨电动汽车的兴衰历程，并基于历史经验预测新能源汽车当前正处于“消费元年”开启阶段，发展趋势不可阻挡。报告指出，新能源汽车在效率、成本、环保等方面具有显著优势，同时分析了当前新能源汽车面临的挑战，包括续航里程、充电设施、成本结构等，并提出了投资建议。

主要观点

1. 汽车百年历史演进

   • 从步行、骑马、马车、自行车+摩托车到汽车，交通工具不断升级，以提升效率、降低成本和改善环境为目标。
   • 汽车发展经历了多个里程碑事件，如1886年卡尔·本茨发明第一辆汽车、1908年福特T型车与流水线生产、1933年丰田成立、1973年石油危机后日本汽车崛起等。
   • 生产方式从手工装配发展为流水线生产、精益生产，再到智能化、自动化生产，效率与成本持续优化。

2. 全球各区域汽车崛起逻辑

   • 德国：作为汽车鼻祖，二战后迅速崛起，拥有豪华品牌阵容，现正发力新能源与智能驾驶。
   • 美国：开创流水线生产方式，使汽车平民化，2017年后新能源与智能驾驶技术引领行业新趋势。
   • 日本：在石油危机后崛起，丰田生产方式成为全球典范，近年来在新能源领域仍有技术优势。
   • 韩国：受益于日本汽车崛起，近年来因市场竞争加剧面临挑战，但三星、LG等企业具备电池制造优势。
   • 中国：1953年起步，WTO后私人消费市场放开，销量持续增长，新能源车发展势头强劲。

3. 电动汽车兴衰历史

   • 电动车早在19世纪末便已出现，但因技术、成本和基础设施等问题，在20世纪初被燃油车取代。
   • 1990年代加州CARB政策推动电动车发展，但最终因政策不力、技术瓶颈和产业阻力而衰退。
   • 电动车在效率、能源转换、环保等方面优于燃油车，但面临续航焦虑、充电不便和成本偏高等问题。

4. 新能源车消费元年正当时

   • 新能源车发展具备“政策兜底、消费向上、中游崛起”的三大核心逻辑。
   • 政策支持显著增强，中国补贴、双积分、牌照优惠等措施推动行业发展。
   • 产品续航里程逐步提升，成本下降趋势明显，2020年有望实现全生命周期成本平衡，2025年一次性购置成本与燃油车持平。
   • 消费者对新能源车的接受度提升，智能化、网联化成为标配，推动行业爆发式增长。

关键信息

一、汽车百年历史演变

• 交通工具演变：从动物驱动到机械驱动，最终发展为电动与智能驱动。
• 生产方式演变：从手工装配到流水线、精益生产，再到智能化生产。
• 技术演进：电池、电磁感应、电机等技术推动电动车发展。
• 代表车型：福特T型车、大众甲壳虫、丰田卡罗拉分别代表不同历史时期的突破。

二、全球汽车发展历史与区域崛起

三、新能源车发展现状与挑战

• 成本问题：电动车购置成本与使用成本均高于燃油车，但随着电池技术进步和规模化生产，预计2020年全生命周期成本将与燃油车持平，2025年一次性购置成本也将持平。
• 续航焦虑：2017年国内新能源车续航普遍偏低，但未来产品续航将逐步提升至300公里以上。
• 充电设施不足：当前车桩比偏低，充电设施建设速度仍需加快，但国家政策与企业布局将推动改善。

四、新能源车消费元年到来

• 政策支持：中国、欧洲、美国等国家/地区对新能源车的政策支持力度加大。
• 市场供需：新能源车产品供给丰富，销量增长迅猛，消费者需求释放。
• 投资建议：新能源汽车板块处于估值底部，中游产业链具备增长潜力，推荐关注核心技术企业。

投资建议

三大主线

1. 真龙头：优选具备全球竞争力、竞争格局良好的企业

   • 推荐：天赐材料、新宙邦、璞泰来、创新股份、宏发股份、三花智控

2. 低估值：关注估值较低的行业龙头

   • 推荐：新宙邦、杉杉股份

3. 新风口：关注技术与市场趋势

   • 推荐：当升科技、格林美、天奇股份、特锐德

风险提示

1. 政策风险：补贴退坡可能影响行业发展。
2. 技术风险：新能源汽车技术方向尚未完全确定，可能出现颠覆性技术冲击。
3. 市场风险：产品价格下降超预期或产能扩张过快，可能导致利润下滑。

行业与公司评级

总结

新能源汽车正迎来其消费元年，受政策支持、技术进步与消费者需求释放的推动，行业将进入快速增长阶段。尽管仍面临成本、续航与充电设施等挑战，但随着技术突破与产业链完善，新能源汽车具备长期发展潜力。投资方面，建议关注中游产业链中的核心技术企业，把握行业价值投资机遇。