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联创电子（002036）2018年三季报点评总结

核心内容

联创电子于2018年10月29日发布了2018年三季报，整体业绩表现较为稳健，尤其在归母净利润方面实现了显著增长，显示公司具备较强的盈利能力。尽管营业收入同比略有下降，但公司通过优化产品结构和提升主业收入，使得单季度毛利率环比提升，体现出业务结构的改善和盈利能力的增强。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2018年三季报：公司实现营收35.39亿元，同比减少2.10%，实现归母净利润1.83亿元，同比增长22.11%，扣非归母净利润1.49亿元，同比增长1.62%。
• Q3单季度：营收13.41亿元，同比减少7.61%，归母净利润0.87亿元，同比增长29.54%，扣非归母净利润0.67亿元，同比增长2.08%。
• 营收变化原因：贸易类收入下降35.63%，但主业收入增长42.44%，主要得益于重庆触控产能释放及光学镜头业务增长。

2. 产品结构改善

公司通过提升主业收入占比，优化了产品结构，使得营收增长趋于稳定。毛利率在Q3达到13.52%，环比增加1.99个百分点，同比增加0.83个百分点，反映出公司成本控制能力增强。

3. 技术优势与市场前景

• 公司在模造玻璃技术方面处于国内领先地位，是实现玻塑混合准直镜头的核心技术之一。
• 随着3D sensing产业链的爆发，公司有望充分受益，未来增长空间广阔。
• 智能手机3D sensing硬件搭载率预计从2017年的3%增长至2020年的39%，对应行业规模将从7.6亿美元增至112亿美元。

4. 业务拓展前景

• 触控业务：受益于重庆二期产能释放和S客户订单增长，预计产能利用率将提升。
• 手机Lens业务：有望在S和H客户上取得突破。
• 车载Lens业务：通过Mobileye认证，已中标多家欧洲Tler1厂商的镜头供应，预计2019年实现快速增长。

5. 盈利预测与估值

• EPS预测：2018-2020年每股收益分别为0.63元、0.90元、1.32元，同比增长分别为22.24%、42.77%、46.29%。
• PE估值：2018年PE为13.96倍，2020年PE降至6.68倍，显示估值持续下降，未来盈利增长预期较强。

关键信息

• 公司简介：联创电子是一家专注于光学镜头、镜片、摄像头模组及触控显示一体化等产品的高新技术企业，产品覆盖智能手机、平板电脑、运动相机、智能驾驶、VR/AR等多个领域。
• 投资评级：买入，预计未来6个月证券相对沪深300指数涨幅将超过20%。
• 风险提示：客户拓展不及预期、行业竞争加剧。

财务摘要（单位：百万元）

股票投资评级说明

• 买入：证券相对沪深300指数涨幅预计超过20%。
• 增持：证券相对沪深300指数涨幅预计在10%~20%之间。
• 中性：证券相对沪深300指数涨幅预计在-10%~10%之间。
• 减持：证券相对沪深300指数涨幅预计低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅预计超过10%。
• 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅预计在-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数相对沪深300指数涨幅预计低于-10%。

法律声明

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