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文字早评总结

核心内容概览

本报告为2026年1月6日的市场早评，涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品五大类商品的行情资讯与策略观点，分析市场趋势、价格波动、供需关系及政策影响，旨在为投资者提供市场参考。

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宏观金融类

股指

• 行情资讯：
  1. 证监会强化打击财务造假及第三方配合造假行为；
  2. 高盛预测中国股市2026年和2027年将分别上涨15%至20%；
  3. LME期铜首次升至13000美元/吨；
  4. 三星、SK海力士计划上调服务器DRAM价格70%。
• 策略观点：
  • 初期机构配置资金有望回流，政策支持资本市场的态度未变；
  • 中长期建议逢低做多。

国债

• 行情资讯：
  • TL、T、TF、TS主力合约价格均小幅波动；
  • 国家发改委出台政策支持长江大保护项目，资金安排超1000亿元；
  • 美国委内瑞拉马杜罗将出庭，可能对市场造成一定影响。
• 流动性：
  • 央行逆回购操作135亿元，净回笼4688亿元。
• 策略观点：
  • 基本面显示经济回暖，但恢复动能有待观察；
  • 资金面平稳，但需关注股市春躁、政府债供给和降息预期；
  • 债市预计偏弱震荡。

贵金属

• 行情资讯：
  • 沪金涨0.93%至1001.60元/克，沪银涨3.17%至18745元/千克；
  • COMEX金报4459.70美元/盎司，COMEX银报76.51美元/盎司；
  • 美国制造业PMI弱于预期，增强市场对美联储宽松政策的预期。
• 策略观点：
  • 贵金属短期可能回调，但上涨周期未结束；
  • 建议观望，不建议新开多空单；
  • 沪金参考区间940-1024元/克，沪银15340-19998元/千克。

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有色金属类

铜

• 行情资讯：
  • 伦铜3M大涨5.03%至13087美元/吨，沪铜主力收于102650元/吨；
  • LME铜库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水；
  • 国内电解铜社会库存累积，保税区库存小幅增加。
• 策略观点：
  • 铜价涨势放缓，库存仍有累积压力；
  • 建议参考区间：101200-105000元/吨，12800-13400美元/吨。

铝

• 行情资讯：
  • 伦铝收涨2.28%至3090美元/吨，沪铝主力收于24165元/吨；
  • 期货仓单增加，市场成交清淡；
  • LME铝锭库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水缩窄。
• 策略观点：
  • 海外地缘因素支撑铝价；
  • 建议参考区间：23700-24400元/吨，3050-3140美元/吨。

锌

• 行情资讯：
  • 沪锌涨2.34%至23849元/吨，伦锌3S涨50至3172.5美元/吨；
  • 国内锌锭总库存去库，LME注册仓单增加；
  • 沪伦比值上修，锌锭进口盈亏为-2269.82元/吨。
• 策略观点：
  • 锌矿供应宽松，锌价中期震荡；
  • 建议参考区间：230000-240000元/吨，3100-3200美元/吨。

铅

• 行情资讯：
  • 沪铅涨0.27%至17403元/吨，伦铅3S涨5.5至2020美元/吨；
  • 国内铅锭社会库存止跌企稳，再生铅冶炼利润较高；
  • 多头资金集中度较高，贵金属情绪退潮。
• 策略观点：
  • 铅价短期偏弱运行；
  • 建议观望，等待市场情绪变化。

镍

• 行情资讯：
  • 沪镍涨0.94%至134100元/吨，伦镍3M维持震荡；
  • 镍矿价格稳定，镍铁价格继续上涨；
  • 印尼缩减RKAB配额及征税预期支撑市场情绪。
• 策略观点：
  • 镍过剩压力未减，但市场看空情绪衰竭；
  • 建议观望，沪镍参考区间11.0-14.0万元/吨，伦镍1.30-1.65万美元/吨。

锡

• 行情资讯：
  • 沪锡涨3.55%至334370元/吨，伦锡维持震荡；
  • 云南锡矿加工费低，江西废料减少，供应偏紧；
  • 锡库存连续三周增加。
• 策略观点：
  • 锡价短期跟随市场波动；
  • 建议观望，沪锡参考区间300000-350000元/吨，伦锡39000-43000美元/吨。

碳酸锂

• 行情资讯：
  • 碳酸锂现货指数上涨5.93%，期货合约上涨6.91%；
  • 国内库存同比近持平，盐厂向贸易环节转移；
  • 锂价上涨，但成本未完全传导至终端。
• 策略观点：
  • 短期波动大，建议观望；
  • 沪锂参考区间125,500-134,500元/吨。

氧化铝

• 行情资讯：
  • 氧化铝指数下跌0.22%，现货贴水主力合约；
  • 几内亚发运恢复，AXIS矿区复产，矿价震荡下行；
  • 国内库存累库，进口盈亏为-58元/吨。
• 策略观点：
  • 氧化铝库存高企，供给过剩格局未改；
  • 建议观望，若无减产动作，可逢高布局空单。

不锈钢

• 行情资讯：
  • 不锈钢主力合约收涨，原料价格坚挺；
  • 镍矿供应缩减，印尼政策推动不锈钢价格走强；
  • 国内库存下降，出口预期较好。
• 策略观点：
  • 不锈钢价格短期走强，但需警惕政策预期变化；
  • 建议逢低布局多单，关注政策落地情况。

铸造铝合金

• 行情资讯：
  • 铸造铝合金主力合约收涨3.04%至22520元/吨；
  • 成本端支撑较强，库存微降；
  • 期货持仓增加，市场情绪偏多。
• 策略观点：
  • 铸造铝合金价格震荡偏强；
  • 建议关注价差和库存变化。

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黑色建材类

钢材

• 行情资讯：
  • 螺纹钢、热轧板卷价格小幅下跌；
  • 库存继续去化，但终端需求修复缓慢；
  • 冬储小规模操作，整体参与意愿偏弱。
• 策略观点：
  • 钢材价格延续底部震荡；
  • 建议观望，关注“双碳”政策影响。

铁矿石

• 行情资讯：
  • 铁矿石主力合约上涨0.95%，库存攀升至同期高位；
  • 澳洲、巴西发运量下降，非主流国家发运回落；
  • 钢厂进口矿库存处于低位，存在一定补库需求。
• 策略观点：
  • 铁矿石价格震荡运行；
  • 建议关注供给宽松与补库预期，短期可随市场氛围提升。

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能源化工类

橡胶

• 行情资讯：
  • 胶价震荡上涨，但整体估值中性；
  • 成品油库存去化，原油价格可能筑底；
  • 期货持仓增加，市场情绪偏强。
• 策略观点：
  • 建议观望，买RU2605空RU2609对冲。

原油

• 行情资讯：
  • INE原油期货下跌3.39%，报421.70元/桶；
  • 成品油库存去化，重油估值上调；
  • 海外地缘因素影响原油市场。
• 策略观点：
  • 原油价格或已筑底，建议关注重质油品估值。

甲醇

• 行情资讯：
  • 甲醇期货下跌，现货上涨；
  • 成本端乙烯持平，煤制利润提升；
  • 港口库存去化，供应端无新增。
• 策略观点：
  • 甲醇估值向下空间有限，建议关注LL5-9价差。

尿素

• 行情资讯：
  • 尿素期货下跌，现货价格稳定；
  • 国内库存偏大，进口窗口打开；
  • 压力缓解，价格震荡运行。
• 策略观点：
  • 建议逢高止盈，关注供应端政策。

纯苯&苯乙烯

• 行情资讯：
  • 纯苯现货下跌，期货下跌，基差扩大；
  • 苯乙烯现货上涨，期货下跌，基差走强；
  • 供应端开工率上升，进口量下降。
• 策略观点：
  • 建议关注苯乙烯非一体化利润，短期反弹后抛空。

PVC

• 行情资讯：
  • PVC期货下跌，现货上涨；
  • 供应端无新增，库存高位去化；
  • 成本端乙烯制利润承压。
• 策略观点：
  • 建议关注LL5-9价差，中期关注供给过剩格局转变。

PTA

• 行情资讯：
  • PTA期货下跌，现货下跌；
  • 供应端检修较多，需求端偏弱；
  • PXN估值上升，PTA加工费修复。
• 策略观点：
  • 建议逢低布局多单，关注PTA加工费修复。

对二甲苯

• 行情资讯：
  • PX期货下跌，CFR价格下跌；
  • 供应端维持高位，下游PTA检修较多；
  • PXN估值上升，PTA加工费修复。
• 策略观点：
  • 建议关注PTA加工费修复，短期反弹后回调。

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农产品类

生猪

• 行情资讯：
  • 北方猪价上涨，南方下跌；
  • 大体重供应偏紧，春节偏晚引发需求后置。
• 策略观点：
  • 短期反弹抛空为主，中期关注产能下降影响。

鸡蛋

• 行情资讯：
  • 鸡蛋价格部分上涨，部分稳定；
  • 供应量稳定，终端需求一般；
  • 业者看涨情绪，但涨幅有限。
• 策略观点：
  • 建议关注反弹后的抛空，长期关注产能去化。

豆菜粕

• 行情资讯：
  • 豆粕、菜粕期货反弹；
  • 美国出口销售数据下滑，国内库存偏大；
  • 进口成本底部显现，但需更大减产支撑。
• 策略观点：
  • 建议关注远期预期，短期震荡。

油脂

• 行情资讯：
  • 油脂价格震荡下跌，豆油、棕榈油跌幅较大；
  • 马来西亚棕榈油库存攀升至近七年高点；
  • 国内三大油脂库存偏高，但到港量减少。
• 策略观点：
  • 建议关注底部区间，中期价格或回升。

白糖

• 行情资讯：
  • 郑糖价格反弹，但现货报价下跌；
  • 印度甘蔗压榨量增加，糖产量同比上升；
  • 原糖跌破巴西乙醇折算价，存在回调风险。
• 策略观点：
  • 建议等待回调择机做多，关注新榨季产量变化。

棉花

• 行情资讯：
  • 郑棉价格冲高回落，现货报价上涨；
  • 美国出口销售减少，国内库存增加；
  • 新疆棉花种植面积调减，市场已有预期。
• 策略观点：
  • 建议等待回调，关注供需变化。

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免责声明

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研究中心团队

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	-
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组	铜、铝、铸造铝合金
曾宇轲	分析师	有色金属组	碳酸锂
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌
王梓铧	分析师	有色金属组	氧化铝、烧碱
刘显杰	分析师	有色金属组	镍、锡
陈逸	分析师	有色金属组	不锈钢、玻璃、纯碱
陈仪方	有色研究助理	有色研究支持	-
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组	宏观、股指
钟俊轩	分析师	宏观金融组	贵金属、海外宏观
程靖茹	分析师	宏观金融组	国债、国内宏观
陈张滢	分析师	黑色建材组	煤炭、铁合金
朗志杰	分析师	黑色建材组	玻璃、纯碱
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	黑色建材组	钢材
张正华	分析师	能源化工组	橡胶、20号胶、BR橡胶
徐绍祖	分析师	能源化工组	塑料、PP、纯苯、苯乙烯
马桂炎	分析师	能源化工组	PX、PTA、MEG、PVC
严梓桑	分析师	能源化工组	油品类、甲醇、尿素
王俊	分析师	农产品组	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	农产品组	白糖、棉花、豆菜粕、油脂