20260330-世纪证券-大消费行业周报（3月第4周）_东南亚油荒促电摩出海_10页_688kb

报告摘要

大消费行业周报总结（2026年3月第4周）

核心内容概述

本周大消费行业整体表现分化，部分子行业如纺织服饰、食品饮料、商贸零售等板块表现较好，而家电、社会服务、美容护理等板块则有所下跌。与此同时，东南亚油荒背景下，电动摩托车（电摩）出海迎来发展机遇，监管政策对餐饮行业的规范亦引发市场关注。多家重点公司发布业绩公告，显示其在不同领域的增长情况。

主要观点

1. 大消费板块周度表现分化

涨幅较大的子行业：
- 纺织服饰：周涨幅 $+1.18%$，领涨个股为美尔雅（$+19.17%$）、孚日股份（$+17.25%$）等。
- 食品饮料：周涨幅 $+1.18%$，领涨个股为西王食品（$+13.88%$）。
- 商贸零售：周涨幅 $+1.18%$，领涨个股为狮头股份（$+24.10%$）。
- 社会服务：周涨幅 $+1.18%$，领涨个股为ST明诚（$+21.39%$）。
- 美容护理：周涨幅 $+1.18%$，领涨个股为两面针（$+8.33%$）。
跌幅较大的子行业：
- 家电：周跌幅 $-1.56%$，领跌个股为ST春天（$-14.11%$）、贝因美（$-9.86%$）等。
- 美容护理：周跌幅 $-2.41%$，领跌个股为力合科创（$-8.02%$）。
- 社会服务：周跌幅 $-1.52%$，领跌个股为九华旅游（$-8.62%$）。

2. 外卖价格战监管介入，助力餐饮行业复苏

国家市场监督管理局发布《外卖大战该结束了》，表明对外卖平台反垄断调查的进展。
补贴导致餐饮定价机制扭曲，长期影响行业可持续发展。
监管介入后，行业将从“拼补贴”转向“拼效率、拼服务”，推动价格与盈利回归合理区间。
与消费券、促线下消费等政策形成合力，有望促进板块稳健复苏。

3. 东南亚油荒推动电摩出海

原油价格上涨引发东南亚“油荒”，导致燃油摩托车（ICE）通勤成本上升。
越南河内计划限制燃油摩托车在市中心通行，并力争2030年实现低排放区全覆盖。
东南亚摩托车保有量近2.5亿辆，电摩渗透率仍处于早期阶段，存在较大替换空间。
国内电摩龙头如雅迪控股、爱玛科技、九号公司已在东南亚建厂并投产，迎来出海机遇。

关键信息

重点公司公告摘要

长白山：2025年营收7.88亿元，同比上升 $6.0%$；归母净利润1.29亿元，同比下降 $10.3%$。
青岛啤酒：2025年营收324.73亿元，同比增长 $1.04%$；归母净利润45.88亿元，同比增长 $5.6%$；拟派发每股0.99元股息。
毛戈平：2025年营收5,050.5百万元，同比增长 $30.0%$；净利润1,205.4百万元，同比增长 $36.8%$。
泡泡玛特：2025年营收371.2亿元，同比增长 $184.7%$；经调整净利润130.8亿元，同比增长 $284.5%$。预计2026年增长不低于 $20%$。
安踏体育：2025年收入802.19亿元，同比增长 $13.3%$；经营利润同比增长 $15%$，达到190.91亿元。
农夫山泉：2025年总收益525.53亿元，同比增长 $22.5%$；毛利率提升至 $60.5%$，主要因PET原材料成本下降。
蜜雪集团：2025年总营收335.6亿元，同比增长 $35.2%$；利润59.27亿元，同比增长 $33.1%$。全球门店达59,823家，覆盖13个国家。
若羽臣：2025年营收34.3亿元，同比增长 $94.3%$；归母净利润1.94亿元，同比增长 $84.0%$。自有品牌业务增长显著，占营收 $52.83%$。
老铺黄金：2025年营收273.03亿元，同比增长 $221.0%$；净利润48.68亿元，同比增长 $230.5%$。线下门店贡献超 $82.9%$，预计2026年一季度销售额达190亿至200亿元。
海底捞：2025年营收432.25亿元，同比增长 $1.1%$；净利润40.42亿元，核心经营利润54.03亿元。运营20个餐饮品牌，共计207家餐厅。
同程旅行：2025年总营收193.96亿元，同比增长 $11.9%$；经调整溢利净额34.03亿元，同比增长 $22.2%$。平台年付费用户同比增长 $6%$。