> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大消费行业周报总结（2026年3月第4周） ## 核心内容概述 本周大消费行业整体表现分化，部分子行业如纺织服饰、食品饮料、商贸零售等板块表现较好，而家电、社会服务、美容护理等板块则有所下跌。与此同时，东南亚油荒背景下，电动摩托车（电摩）出海迎来发展机遇，监管政策对餐饮行业的规范亦引发市场关注。多家重点公司发布业绩公告，显示其在不同领域的增长情况。 --- ## 主要观点 ### 1. 大消费板块周度表现分化 - **涨幅较大的子行业**： - 纺织服饰：周涨幅 $+1.18\%$，领涨个股为美尔雅（$+19.17\%$）、孚日股份（$+17.25\%$）等。 - 食品饮料：周涨幅 $+1.18\%$，领涨个股为西王食品（$+13.88\%$）。 - 商贸零售：周涨幅 $+1.18\%$，领涨个股为狮头股份（$+24.10\%$）。 - 社会服务：周涨幅 $+1.18\%$，领涨个股为ST明诚（$+21.39\%$）。 - 美容护理：周涨幅 $+1.18\%$，领涨个股为两面针（$+8.33\%$）。 - **跌幅较大的子行业**： - 家电：周跌幅 $-1.56\%$，领跌个股为ST春天（$-14.11\%$）、贝因美（$-9.86\%$）等。 - 美容护理：周跌幅 $-2.41\%$，领跌个股为力合科创（$-8.02\%$）。 - 社会服务：周跌幅 $-1.52\%$，领跌个股为九华旅游（$-8.62\%$）。 ### 2. 外卖价格战监管介入，助力餐饮行业复苏 - 国家市场监督管理局发布《外卖大战该结束了》，表明对外卖平台反垄断调查的进展。 - 补贴导致餐饮定价机制扭曲，长期影响行业可持续发展。 - 监管介入后，行业将从“拼补贴”转向“拼效率、拼服务”，推动价格与盈利回归合理区间。 - 与消费券、促线下消费等政策形成合力，有望促进板块稳健复苏。 ### 3. 东南亚油荒推动电摩出海 - 原油价格上涨引发东南亚“油荒”，导致燃油摩托车（ICE）通勤成本上升。 - 越南河内计划限制燃油摩托车在市中心通行，并力争2030年实现低排放区全覆盖。 - 东南亚摩托车保有量近2.5亿辆，电摩渗透率仍处于早期阶段，存在较大替换空间。 - 国内电摩龙头如雅迪控股、爱玛科技、九号公司已在东南亚建厂并投产，迎来出海机遇。 --- ## 关键信息 ### 重点公司公告摘要 - **长白山**：2025年营收7.88亿元，同比上升 $6.0\%$；归母净利润1.29亿元，同比下降 $10.3\%$。 - **青岛啤酒**：2025年营收324.73亿元，同比增长 $1.04\%$；归母净利润45.88亿元，同比增长 $5.6\%$；拟派发每股0.99元股息。 - **毛戈平**：2025年营收5,050.5百万元，同比增长 $30.0\%$；净利润1,205.4百万元，同比增长 $36.8\%$。 - **泡泡玛特**：2025年营收371.2亿元，同比增长 $184.7\%$；经调整净利润130.8亿元，同比增长 $284.5\%$。预计2026年增长不低于 $20\%$。 - **安踏体育**：2025年收入802.19亿元，同比增长 $13.3\%$；经营利润同比增长 $15\%$，达到190.91亿元。 - **农夫山泉**：2025年总收益525.53亿元，同比增长 $22.5\%$；毛利率提升至 $60.5\%$，主要因PET原材料成本下降。 - **蜜雪集团**：2025年总营收335.6亿元，同比增长 $35.2\%$；利润59.27亿元，同比增长 $33.1\%$。全球门店达59,823家，覆盖13个国家。 - **若羽臣**：2025年营收34.3亿元，同比增长 $94.3\%$；归母净利润1.94亿元，同比增长 $84.0\%$。自有品牌业务增长显著，占营收 $52.83\%$。 - **老铺黄金**：2025年营收273.03亿元，同比增长 $221.0\%$；净利润48.68亿元，同比增长 $230.5\%$。线下门店贡献超 $82.9\%$，预计2026年一季度销售额达190亿至200亿元。 - **海底捞**：2025年营收432.25亿元，同比增长 $1.1\%$；净利润40.42亿元，核心经营利润54.03亿元。运营20个餐饮品牌，共计207家餐厅。 - **同程旅行**：2025年总营收193.96亿元，同比增长 $11.9\%$；经调整溢利净额34.03亿元，同比增长 $22.2\%$。平台年付费用户同比增长 $6\%$。 --- ## 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 政策效果未达预期 - 行业竞争加剧 --- ## 投资建议 - 关注品牌力强、供应链效率高的餐饮及供应链龙头。 - 关注估值相对偏低且积极拓展海外市场的电动两轮车企业。 - 关注业绩增长显著、具有较强市场竞争力的消费领域企业。