20250604-大越期货-PTA_MEG早报_26页_1mb
报告摘要
PTA&MEG早报-2025年6月4日总结
核心内容概述
本报告分析了2025年6月4日PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓变化，并提供了供需平衡表与价格变动数据。整体市场呈现震荡走势，供需结构及成本端变化是主要影响因素。
PTA每日观点
基本面
- 昨日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差回落。
- 6月中上主港成交价在 $09 + 200\sim 210$，个别更高，价格商谈区间在 $4830\sim 5000$。
- 本周仓单在 $09 + 220$ 有成交，今日主流现货基差在 $09 + 207$。
- 上周PTA装置检修重启并行，供需格局尚可，现货市场流通性偏紧，现货基差偏强运行。
- 下游聚酯工厂减产降负，预计短期内PTA现货价格将跟随成本端区间震荡，现货基差维持偏强。
基差
- 现货价为4905，09合约基差为277，盘面贴水偏多。
库存
- PTA工厂库存为4.09天，环比减少0.06天，偏多。
盘面
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多。
主力持仓
- 主力净多，多减，偏多。
预期
- 关注OPEC+会议结果对油价的影响，以及聚酯装置变动。
MEG每日观点
基本面
- 乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。
- 今日乙二醇显性库存大幅回落，基本符合市场预期。
- 午后现货基差走弱明显，尾盘低位成交至138-140元/吨附近。
- 外盘重心走弱，近期船货商谈重心回落至520-521美元/吨附近，6月底7月上船货商谈在516-518美元/吨。
- 乙二醇供需结构表现良性，对价格形成支撑。
基差
- 现货价为4478，09合约基差为172，盘面贴水偏多。
库存
- 华东地区合计库存为57.37万吨，环比减少6.65万吨，偏多。
盘面
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多。
主力持仓
- 主力净空，空减，偏空。
预期
- 端午节后港口库存去化幅度可观，张家港贸易罐库存预计回落至20万吨偏内。
- 六月乙二醇可流转现货趋紧，现货基差维持偏强运行。
- 后续关注仓单流出情况及聚酯负荷变化。
影响因素总结
利多因素
- PTA、乙二醇等原料处于检修季，供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹。
利空因素
- 欧盟碳边境调节机制（CBAM）2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8%-12%，企业需加速东南亚产能布局。
- 国内聚酯平均开工率 $85%$，部分中小企业低于 $70%$，低端产能过剩，价格竞争激烈。
- 长丝、短纤库存天数逼近历史高位。
供需平衡表
PTA供需平衡表（单位：万吨/元/天）
| 日期 | PTA产能 | PTA产能增量 | PTA负荷 | PTA产量 | PTA进口量 | PTA总供给 | 供应同比 | 聚酯产能 | 聚酯新增产能 | 聚酯负荷 | 聚酯产量 | 聚酯对PTA消费 | 其他对PTA需求 | PTA出口量 | PTA总需求 | 需求同比 | PTA期末社会库存 | 库存变化 | PTA库消比 | PTA供需缺口 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年1月 | 8062 | 82 | 86.30% | 591 | 0 | 591 | 31.70% | 7984 | 100 | 88.60% | 602 | 515 | 22 | 35 | 572 | 52.30% | 238 | 20.00 | 41.60% | 19.20 |
| 2024年2月 | 8062 | 0 | 87.90% | 563 | 0 | 563 | 27.30% | 7984 | 0 | 82.00% | 524 | 448 | 20 | 22 | 490 | 16.30% | 284 | 46.00 | 57.90% | 73.30 |
| 2025年6月 | 9172 | 0 | 82.20% | 611 | 0 | 611 | 6.90% | 8939 | 35 | 90.00% | 661 | 520 | 23 | 42 | 588 | 8.20% | 308 | -10.00 | 49.00% | -12.60 |
MEG供需平衡表（单位：万吨/元/天）
| 日期 | EG总开工率 | EG总产能 | EG新增产能 | EG产量 | EG进口 | EG总供价 | 供给同比 | 聚酯产能 | 新增产 | 聚酯开工率 | 聚酯产量 | 聚酯对EG消费 | 其他消费 | EG出口 | EG总消费 | 需求同比 | EG港口库存 | EG港口库存变化 | EG港口库消比 | EG供需差 |
|------------|------------|----------|------------|--------|--------|----------|----------|----------|--------|------------|----------|-------------|----------|--------|----------|----------|------------|--------------|--------------|-------------|------------|
| 2025年6月 | 70.00% | 2938 | 0 | 169 | 58 | 227 | 5.80% | 8939 | 35 | 90.00% | 661 | 220 | 11 | 231 | 588 | 8.70% | 308 | -10.00 | 49.00% | -12.60 |
价格与利润变动
现货价格（单位：元/吨）
| 项目 | 2025-06-03 | 2025-05-30 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA现货价 | 4860 | 4910 | -50 |
| MEG现货价 | 4450 | 4500 | -50 |
期货价格与基差（单位：元/吨）
| 项目 | 2025-06-03 | 2025-05-30 | 变动 |
|---|---|---|---|
| TA01 | 4492 | 4514 | -22 |
| TA05 | 4506 | 4518 | -12 |
| TA09 | 4628 | 4700 | -72 |
| TA01基差 | 413 | 426 | -13 |
| TA05基差 | 399 | 422 | -23 |
| TA09基差 | 277 | 240 | +37 |
| EG01 | 4253 | 4279 | -26 |
| EG05 | 4235 | 4251 | -16 |
| EG09 | 4306 | 4349 | -43 |
| EG01基差 | 225 | 209 | +16 |
| EG05基差 | 243 | 237 | +6 |
| EG09基差 | 172 | 139 | +33 |
利润（单位：元/吨）
| 项目 | 2025-06-03 | 2025-05-30 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA加工费 | 389.16 | 420.23 | -31 |
| 石脑油MEG内盘利润 | -941.77 | -847.39 | -94 |
| 外采乙烯制MEG内盘利润 | -557.73 | -435.35 | -122 |
| 甲醇制MEG内盘利润 | -1131.28 | -910.98 | -220 |
| 煤制MEG利润 | -894.00 | -877.50 | -16 |
| POY利润 | 106.10 | 72.82 | +33 |
| FDY利润 | 56.10 | 22.82 | +33 |
| DTY利润 | -25.00 | -25.00 | 0 |
| 涤纶短纤利润 | -403.91 | -422.18 | +18 |
图表分析
- PTA与MEG现货价格走势：PTA与MEG现货价格均出现小幅下跌。
- PTA与MEG月间价差：PTA与MEG的月间价差均有所变化，具体需结合图表分析。
- 库存分析：PTA与MEG库存均有所下降，PET瓶片库存可用天数减少。
- 聚酯开工率：聚酯产业链开工率保持稳定，部分工厂开工率有所上升。
- 涤纶库存天数：涤纶长丝、短纤库存天数均有所上升，接近历史高位。
- 生产毛利：PTA与MEG生产毛利变化不一，部分毛利下降，部分略有上升。
风险提示
- 短期商品市场受宏观面影响较大，需关注宏观政策变化。
- 原料端累库预期仍然存在，可能对价格形成压力。
- 价格反弹后需关注上方阻力位。
- 欧盟CBAM政策对出口成本的影响。
- 聚酯负荷变化可能影响下游需求。
本报告仅供内部参考，不构成任何投资建议。
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