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有色商品日报（2026年3月20日）总结

核心内容概述

本报告对2026年3月20日的有色商品市场进行了全面分析，涵盖了铜、铝、镍、铅、锌、锡等主要品种的行情、库存、成本及市场情绪变化。整体市场受地缘政治风险、宏观政策及供需关系等多重因素影响，呈现震荡偏弱走势，部分品种因成本支撑或供应紧张而表现较强。

主要观点与关键信息

铜

• 价格波动：隔夜内外铜价先抑后扬，LME铜最低至11754美元/吨，国内现货精炼铜进口窗口打开。
• 市场情绪：地缘政治冲突（美伊）持续影响市场，原油与铜呈现跷跷板效应，市场担忧能源及经济失速对商品需求和金融市场带来影响。
• 库存变化：
  • LME库存增加1325吨至335425吨；
  • Comex库存增加115吨至534159吨；
  • SHFE铜仓单下降12244吨至306380吨，BC铜下降726吨至15144吨。
• 操作建议：
  • 短期关注90000~100000元/吨的区间支撑；
  • 若内外累库减弱及现货贴水收窄，可轻仓试多博取旺季反弹；
  • 若地缘冲突持续扩大，需继续观望。

铝

• 价格走势：氧化铝震荡偏弱，AO2605收于3008元/吨，跌幅2.21%；沪铝AL2605收于23930元/吨，跌幅2.53%。
• 库存变化：
  • LME库存保持稳定；
  • SHFE仓单上升1020吨至393226吨；
  • 总库存增加21927吨至416425吨；
  • 社会库存增加3.2万吨至132.6万吨。
• 供应与成本：
  • 几内亚收紧矿石供给，导致海外运往中东的氧化铝原料低价转销其他区域，内外价差收窄；
  • 中东氧化铝原料库存见底，减产或波及阿联酋铝业，加剧供应中断压力；
  • 海外市场进入避险性“抢铝潮”，LME挤仓风险推升外盘；
  • 国内需求缓慢启动，限制涨幅，外强内弱格局下，内盘资金仍待拐点信号。
• 操作建议：
  • 注意铝棒率先铝锭开启去库，国内存在跟涨预期。

镍

• 价格波动：LME镍跌0.55%至17065美元/吨，沪镍涨0.95%至134050元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存减少180吨至283770吨；
  • SHFE仓单减少295吨至56899吨；
  • 镍库存（周度）增加1912吨至63681吨；
  • 不锈钢仓单减少253吨至45451吨。
• 成本与供应：
  • 镍矿供应偏紧及海运费上涨推升镍矿价格；
  • 周度镍铁报价和成交价格上涨；
  • 一级镍库存压力较大，印尼配额收紧加剧供应扰动；
  • 周度三元材料产量环比增加19%至84360吨。
• 操作建议：
  • 可参考成本线短线做多机会；
  • 短期需关注地缘政治和市场情绪影响；
  • 对7月补充配额存在预期，同时一级镍库存压力较大，对镍价形成压制。

铅

• 价格走势：铅价整体偏弱，SMM 1#铅现货价格回落至16475元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存保持稳定；
  • SHFE仓单下降5113吨至61851吨；
  • 总库存（周度）增加9220吨至76049吨；
  • 社会库存（周度）增加至87490吨。
• 市场动态：
  • 铅锭现货贴水收至190元/吨；
  • 铅精矿到厂价普遍下降100元/吨；
  • 铅锭升贴水收窄，LME0-3 premium下降至-49.8美元/吨。

锌

• 价格波动：锌价震荡偏弱，主力结算价下跌2.2%至22925元/吨。
• 库存变化：
  • SHFE库存增加793吨至6268吨；
  • 社会库存（周度）下降0.72万吨至22.9万吨。
• 市场动态：
  • LME锌库存保持稳定；
  • 国内现货升贴水平均收窄至-110元/吨；
  • 进口锌升贴水平均保持稳定；
  • 活跃合约进口盈亏由-2768元/吨修复至0元/吨。

锡

• 价格波动：锡价大幅下跌4.4%至354000元/吨，LME锡价下跌2.1%至27540美元/吨。
• 库存变化：
  • SHFE锡库存增加851吨至12514吨；
  • LME锡库存保持稳定；
  • 社会库存（周度）下降0.72万吨至22.9万吨。
• 市场动态：
  • 国内现货升贴水平均下降350元/吨至2400元/吨；
  • LME0-3 premium下降10美元/吨至-213美元/吨；
  • 60%和40%锡精矿价格均上涨9800元/金属吨。

数据监测与图表分析

• 现货升贴水：各品种现货升贴水均呈现不同程度的收窄或下跌，显示市场对现货需求疲软的担忧。
• 近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡的近远月价差均呈现下跌趋势，表明市场对远期价格预期偏弱。
• 库存变化：LME及SHFE库存多数呈现波动，部分品种库存增加，反映出供应紧张或需求放缓。
• 冶炼利润：铜精矿指数、铝冶炼利润、锌冶炼利润、镍铁冶炼成本、不锈钢冶炼利润率均出现波动，显示成本端压力较大。

团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，拥有多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，服务新能源产业龙头企业。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，关注有色与新能源融合。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成具体投资建议，投资者据此操作，风险自担。