20240923-国贸期货-有色金属资讯周报_33页_5mb

有色金属分析总结

一、宏观经济面

美联储启动降息周期，于9月17日将联邦基金利率下调50个基点至475%-500%，符合市场预期，但鲍威尔偏鹰派表态，表示美联储不预设政策路径，将逐次会议决策。国内LPR维持不变，9月一年期为3.35%，五年期以上为3.85%。国内货币政策空间有所打开，但经济数据如零售、地产等表现疲软，需关注政策发力情况。外部宽松流动性有望提振市场风险偏好，全球锌、镍等金属价格波动较大。

二、产业基本面

金属铜

• 宏观驱动：美联储降息超预期，风险偏好回升，流动性趋向宽松。
• 供需逻辑：
  1. 全球显性库存减少58.7%，国内现货库存下滑11.2%，原料供应趋紧。
  2. 铜矿进口加工费低企，冶炼厂原料不足，支撑铜价。
  3. 精炼铜供应趋紧，现货升水扩大。

金属锌

• 宏观逻辑：美联储降息预期提振市场，国内政策传闻增强信心。
• 供需状况：
  1. 锌矿加工费维持低位，原料紧张。
  2. 锌锭累库，但受海外供应扰动（如俄罗斯Ozernoye工厂），支撑短期价格。
  3. 下游需求旺季改善有限，仍依赖政策提振。

金属镍

• 宏观驱动：美联储鹰派表态，国内经济数据疲软，镍库存保持高位。
• 供需逻辑：
  1. 印尼镍矿供应趋松预期，港口库存增加。
  2. 镍铁价格回落，印尼新增产能释放。
  3. 不锈钢需求偏弱，钢厂利润倒挂。

三、风险提示

• 经济下行风险、政策变动、矿端供应及库存变化。
• 全球宽松节奏与国内政策反应的同步性差异。

四、综合结论

美联储降息周期开启对有色金属市场带来短期提振，但供需面分化明显。铜价具备中枢上移空间，锌价震荡偏强，镍价存在宽幅波动，底部支撑源自电积镍成本及政策预期。需警惕地缘政治及产业链库存累库风险。