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工业硅期货月报总结

一、行情走势回顾

2026年1月，工业硅期货主力合约整体呈现弱势震荡走势。月度开盘价为8855元/吨，最高价达9100元/吨，最低价为8465元/吨，收盘价为8850元/吨，较上月微跌10元/吨。
持仓量方面，1月月末持仓量为236627手，较上月最后交易日增加约33000手，显示市场参与者对后市的观望态度。

二、基差变化

1月工业硅期货基差整体波动较大，基差率在2.07%至6.92%之间，具体数据如下：

• 1月5日：基差440元/吨，基差率4.80%
• 1月8日：基差达635元/吨，基差率6.92%（全月高点）
• 1月29日：基差降至245元/吨，基差率2.67%
• 1月30日：基差回升至320元/吨，基差率3.49%

整体来看，期货价格持续贴水现货价格，反映出市场对远期供应宽松的预期。

三、主要影响因素分析

1. 供应端：减产措施逐步落实，供应收缩态势显现

• 四川、云南地区因枯水期影响，开工率维持低位。
• 新疆、内蒙古等地部分企业因持续亏损，已提前安排局部检修或减产。
• 新疆某大型企业计划自2月起减产50%，预计持续一个月，对市场供应产生显著影响。
• 1月周度产量从7.84万吨降至7.36万吨，显示减产措施已初见成效。

2. 需求端：下游行业疲软，需求支撑不足

• 光伏行业：多晶硅反垄断监管打压市场情绪，硅片降价去库，量价持续走弱；电池厂商成本压力上升，组件龙头减产去库存，集中式项目需求边际降温。
• 有机硅行业：面临消费下行压力，行业主动减产控产。
• 铝合金行业：1-12月累计产量同比增长19.55%，但1月铝棒产量继续减少，对工业硅需求形成压制。
• 整体来看，1月工业硅下游需求处于淡季，消费增速持续放缓。

3. 库存：高库存压力持续

• 截至1月底，工厂库存25.04万吨，环比减少1.16万吨；市场库存18.90万吨，环比减少0.20万吨。
• 尽管库存略有下降，但整体库存水平仍处于高位，对价格形成压制。

4. 政策因素：出口退税政策调整预期影响市场情绪

• 2026年4月1日起，将取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品出口退税率将分阶段下调。
• 这一政策预期对光伏产业链造成较大影响，导致下游企业采购谨慎，进一步抑制工业硅需求。

四、短期展望

2月工业硅市场预计仍将维持“供需双弱”格局，但随着供应端减产措施逐步落实，市场博弈焦点将从“需求疲软”转向“供需弱平衡”。

供应端

• 新疆大型企业减产计划的执行情况将成为关键。若减产50%计划顺利实施，将显著改变市场供需格局。
• 西南地区枯水期仍将持续，开工率难以提升，整体供应预计进一步收缩。

需求端

• 2月将面临春节假期，预计上半月市场活跃度下降，采购需求减弱。
• 节后随着下游企业复工复产，可能出现阶段性补库需求。
• 光伏出口退税政策调整将在4月实施，预计2-3月可能出现抢出口现象，对工业硅需求形成一定支撑。

价格走势

• 当前工业硅期货价格已接近新疆地区生产成本线，下行空间有限。
• 在需求未明显改善前，价格反弹高度将受限，预计2月主力合约将维持区间震荡。

五、需重点关注的因素

• 新疆大型企业减产计划的实际执行力度与影响范围
• 春节前后下游企业复工复产节奏及补库情况
• 光伏出口退税政策调整对产业链的实际影响
• 工业硅库存去化速度及注册仓单变化
• 电力成本变化，特别是煤炭价格波动对新疆地区生产成本的影响

六、结论

工业硅市场正处于基本面筑底阶段，价格下行空间有限，但反弹动能仍需需求改善的确认。短期内，市场将关注供应端减产执行情况与需求端节后复工节奏，同时警惕政策调整对产业链带来的不确定性。