20230315-华安证券-机械_控制系统温度_温控助力数字经济_22页_1mb

控制系统温度，温控助力数字经济总结

核心内容

温控设备作为数据中心和储能系统等关键领域的基础设施，其重要性日益凸显。随着人工智能、大数据等数字经济的发展，AI算力需求不断上升，数据中心（IDC）规模持续扩大，全球及国内IDC市场保持高速增长。同时，新能源发电的不稳定性也推动了储能系统的发展，储能温控成为保障系统安全和效率的重要环节。液冷技术因其高散热效率和节能优势，正逐步替代传统风冷技术，成为温控行业的核心发展方向。

主要观点

• 温控技术的重要性：温控技术是保障数据中心和储能系统高效、稳定运行的关键，尤其在高功率密度、高能效需求的场景中，液冷技术展现出明显优势。
• 液冷技术分类与特点：
  • 喷淋式液冷：冷却液直接喷淋发热器件，成本较低，但应用较少。
  • 冷板式液冷：通过冷板导热，不接触发热器件，安装便捷，兼容性强，技术成熟，是当前主要应用方式。
  • 浸没式液冷：发热器件完全浸没在冷却液中，散热效率高，但存在漏液、运维成本高等问题。
• AI算力带动数据中心温控需求：ChatGPT等AI产品的热捧提升了算力需求，数据中心规模迅速扩大，温控设备市场迎来爆发式增长。液冷技术能够显著降低PUE值，提升数据中心能效。
• 储能温控需求提升：电化学储能市场快速增长，尤其是锂离子电池，其高功率密度和充放电速度对温控系统提出了更高要求。液冷系统在储能领域具备节能、均温、寿命长等优势。
• 温控行业应用场景广泛：包括工业、机房、电池热管理、电子散热、充电桩、冷链等多个领域，需求持续增长。
• 重点推荐公司：英维克作为温控行业龙头，布局数据中心和储能温控，技术领先，业绩增长预期明确，是当前重点推荐对象。

关键信息

• 数据中心市场增长：全球IDC市场规模保持10%的复合年增长率，中国保持约27%的复合年增长率。
• PUE值下降趋势：2017-2019年我国数据中心PUE值持续下降，表明节能降耗成为行业趋势。
• 液冷技术优势：液体导热系数是空气的25倍，冷却能力是空气的1000-3000倍，可实现高密度制冷，显著降低数据中心能耗。
• 储能市场增长：截至2021年底，我国已投运储能项目累计装机规模达46.1GW，同比增长30%。
• 温控设备市场前景：温控行业在数据中心、储能、工业、电子散热等领域需求稳步提升，具有广阔的发展空间。

投资建议与公司推荐

投资建议

• 重点推荐公司：英维克
  • 公司布局数据中心和储能温控，技术领先，产品线丰富。
  • 2022-2024年预计营收分别为27.93亿元、38.54亿元、53.15亿元，同比增长25.3%、38.0%、37.9%。
  • 归母净利润预计分别为2.44亿元、3.62亿元、5.39亿元，同比增长19.0%、48.4%、48.7%。
  • EPS分别为0.56元、0.83元、1.24元，当前PE分别为52倍、35倍、24倍。
  • 公司具备较大的溢价空间，维持“买入”评级。

建议关注公司

风险提示

1. 政策变动风险：行业政策调整可能影响温控设备的市场需求。
2. 技术更新不及预期的风险：液冷等技术发展可能不如预期，影响行业增长。
3. 市场测算误差风险：市场空间预测可能存在偏差。
4. 信息更新不及时风险：研究报告依据的信息可能未能及时反映公司最新状况。