20160809-招商证券香港-CMSHKResearch_Highlights_20页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是一份涵盖多个港股及A股公司的投资研究报告，主要分析了各公司的财务表现、行业前景及投资建议。报告还包含了宏观经济数据、市场动态及未来关注点。

主要观点与关键信息

New World Development (17 HK)

• 投资建议：买入（BUY），目标价（TP）为 HK$11.3。
• 核心观点：
  • 公司正在升级其投资物业组合，预计在2017年第四季度完成 Tsim Sha Tsui New World Centre，将显著提升其租金收入。
  • 当前股价较 FY17E NAV 折扣 57%，低于行业平均的 33% 折扣，具有投资价值。
  • 预计 FY17/18E 核心净利润将分别增长 5% 和 25%，主要受益于业务增长和更多物业销售。
• 财务指标：
  • FY17E NAV 为 HK$193.4bn，即 HK$20.6/股。
  • 目标价基于 45% 的 NAV 折扣，相当于 7 年均值的 1SD 上方。

Geely Automobile (175 HK)

• 投资建议：买入（BUY），目标价（TP）为 HK$7.0。
• 核心观点：
  • 7 月销量同比增长 64%，主要受益于 SUV 新车型的推出。
  • 高端战略已见成效，Borui 月销量超过 10,000 单，预计 2017 年销量达 250,000 单。
  • 平台战略成熟，新车型快速推出，覆盖范围广泛（轿车+SUV+MPV）。
• 财务指标：
  • 当前估值为 2017E 8.8x P/E，低于行业平均。
  • 目标价基于 11.1x FY17E P/E，接近其历史平均。

Canvest (1381 HK)

• 投资建议：买入（BUY），目标价（TP）为 HK$4.4。
• 核心观点：
  • 1H16 净利润同比增长 52%，受益于利润率提升和运营项目增加。
  • MSW 处理能力预计在 2016 年底达到 7.6kt/日，未来将进一步增长至 13.5kt/日。
  • 公司目前估值为 18x FY16E P/E，高于行业平均，但仍有增长潜力。
• 财务指标：
  • 1H16E 净利润为 HK$398mn，高于市场预期。
  • 目标价基于 3 阶段 DCF 模型，为 22x FY16E P/E。

China Lilang (1234 HK)

• 投资建议：中性（NEUTRAL），目标价（TP）待审。
• 核心观点：
  • 1H16 营收持平，但净利润下降 4%，主要受制于分销渠道库存压力。
  • 2016 年全年净利润预计下降 18%，2017 年前景仍不确定。
  • 公司维持其高端战略，但面临市场竞争力和分销渠道信心不足的问题。
• 财务指标：
  • 1H16 每股派息（DPS）为 HK$0.13，派息率 70%。
  • 2016 年派息收益率为 4.7%，具有吸引力。

SJM (880 HK)

• 投资建议：卖出（SELL），目标价（TP）为 HK$3.90。
• 核心观点：
  • 2Q16 净利润增长得益于 VIP 业务和成本削减，但毛利率可持续性存疑。
  • 公司面临市场占有率下降和利息支出上升的压力。
  • 当前估值为 12x FY17E EV/EBITDA，低于历史均值，但 P/E 估值偏高。
• 财务指标：
  • 2Q16 EBITDA 为 HK$796mn，同比增长 22%。
  • 目标价基于其历史均值，反映进一步下行风险。

其他重点信息

宏观经济评论

• 美国非农就业数据：7 月非农就业数据为 255,000，高于市场预期，显示就业市场强劲。
• 就业市场结构：高薪行业如专业服务、医疗等表现强劲，低薪行业如休闲和酒店业也有增长。
• 通胀与利率：核心 PCE 通胀维持在 1.6%，低于美联储目标，因此加息预期仍有限。
• 全球市场动态：美元走强，全球央行宽松政策可能影响美联储加息节奏。

非金属行业观点

• 非金属市场走势：本周非金属市场反弹 0.9%，优于大盘。
• 推荐公司：
  • Nanshan Aluminum：铝及深加工，基本面良好。
  • Zhongfu Industry：铝行业，盈利增长。
  • Jianxin Mining：矿产资源，具备增长潜力。
  • Ganfeng Lithium：锂行业，受益新能源汽车发展。
  • Zhong Ke San Huan High-Tech：稀土永磁企业，受益于稀土价格反弹。
• 风险提示：供给侧改革未达预期、行业系统性风险。

未来关注事项

经济数据

公司事件

• 2016 年 8 月 9 日，多家港股公司发布中期股息（INT RES/DIV）或业绩预告（RES/INT DIV）。

研究覆盖列表（截至 2016 年 8 月 9 日）

总结

文档提供了对多家港股及 A 股公司的深入分析，涵盖投资建议、财务表现、行业趋势及未来增长潜力。重点公司包括 New World Development、Geely Automobile、Canvest 和 China Lilang，其中 New World 和 Geely 被推荐买入，而 SJM 被建议卖出。此外，报告还包含宏观经济数据及非金属行业动态，为投资者提供市场环境和行业趋势的参考。