20260714-广发证券-广发电子_AI的Memory时刻11_长鑫科技上市在即_国产DRAM崛起_10页_1mb

报告摘要

长鑫科技上市在即，国产DRAM崛起总结

核心内容

长鑫科技作为国内稀缺的DRAM研发设计制造一体化企业，正迎来上市关键节点。公司通过“跳代研发”策略，实现了从第一代到第四代工艺技术平台的跨越，并完成了DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X等产品的迭代升级。目前公司在北京和合肥两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，具备覆盖晶圆、芯片到模组的全面DRAM存储解决方案。

主要观点

技术与产品优势显著：公司产品覆盖DDR、LPDDR两大主流系列，提供从8GB到128GB多种容量规格的芯片和模组，广泛应用于服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等领域。
业绩爆发式增长：2026年第一季度，公司实现营业收入508.00亿元，同比增长719.13%；归母净利润247.62亿元，同比增长1688.30%，业绩表现强劲。
产能扩张与研发投入：公司通过高资本投入推动产能建设与工艺升级，2022-2025年资本开支年均增长41.82%。同时，公司设立多个研发项目，聚焦先进DRAM技术攻关，提升自主创新能力。
股权结构多元稳定：公司无控股股东，第一大股东为清辉集电（持股21.67%），实控人为合肥市国资委。前五大股东包括地方国资、国家级基金、产业资本及员工持股平台，为公司发展提供资源支持。
管理层经验丰富：管理层兼具产业经验与技术背景，核心成员如朱一明、曹堪宇等在半导体领域有深厚积累，为公司技术创新与战略执行提供保障。
盈利改善明显：2025年公司实现归母净利润18.75亿元，毛利率分别提升至40.23%（LPDDR）和44.25%（DDR），盈利能力持续增强。
行业前景广阔：随着AI Memory需求增长，DRAM作为AI应用的底层基础设施，其价值正从“费用项”向“资产项”转变，推动上游企业受益。

关键信息

产品矩阵

DRAM芯片：覆盖DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X等产品，满足服务器、移动设备、AIoT等市场需求。
DRAM模组：提供DDR4和DDR5系列，包括RDIMM、MRDIMM、UDIMM/CUDIMM、SODIMM/CSODIMM、LPCAMM等多种类型，应用于不同终端设备。
其他产品：包括技术及研发服务、晶圆代工服务、光罩产品销售等。