20220308-国金证券-公募宽基指数及指增基金月报_2022年3月期_19页_2mb

2022年3月宽基指数型基金市场分析总结

核心内容概述

2022年2月，A股市场整体呈现震荡盘整态势，流动性与活跃度有所下滑，但下旬随着中小盘成长风格的回归，市场环境有所改善。指数增强型基金在2月大多数类别实现正向超额，但超额水平有限。其中，创业板指、中小100指数增强型基金表现最佳，平均超额回报均在1%以上。被动指数型基金中，跟踪中小盘成长风格指数的产品整体收益率领先，平均净值上涨4%以上。

主要观点

• 市场环境：2月市场整体呈震荡趋势，中上旬流动性及活跃度持续下滑，下旬有所回升，但整体仍偏弱。
• 业绩表现：指数增强型基金在2月多数类别实现正向超额，但幅度有限；被动指数型基金中，中小盘成长风格指数表现优于大盘风格指数。
• 指数配置建议：结合多因子轮动模型与基本面分析，建议配置兼顾中小盘成长与大盘价值的指数，如科创50、上证50、中证100、上证180、中小100等。
• 基金筛选维度：从因子暴露、主动偏离、绩效表现三大维度对宽基指数增强型基金进行筛选，优选成分股偏离较大、行业偏离较大、主动配比偏高的基金。
• 风险提示：需关注地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策及国内政策与经济复苏不及预期等带来的市场波动风险。

关键信息

一、宽基指数基金规模特征

• 宽基被动指数型基金：2月管理规模为4550.35亿元，环比下降0.47%。其中，沪深300指数基金规模最大，超过1400亿元，占比31.64%。
• 宽基指数增强型基金：2月管理规模为1384.87亿元，环比上升2.36%。中证1000、中证500、科创50等中小盘风格指数基金规模明显上升。

二、市场运行环境

• 主要宽基指数涨跌情况：中证1000、中证500、上证指数涨幅领先，创业板指、深证100、创业板50等指数出现下跌。
• 市场风格切换：2月市场风格频繁切换，下旬中小盘成长风格重新占优，对指数增强策略的友好度有所提升。
• 行业轮动速度：2月行业轮动速度明显提升，高于近三年平均水平，板块热点频繁切换。
• 个股收益离散度：2月平均个股收益离散度为2.43%，较1月有所下降，市场波动率及收益离散度对量化选股策略影响减弱。

三、宽基指数配置选择建议

• 多因子轮动模型：模型优选科创50、上证50、中证100、上证180、中小100等指数，兼顾大小盘风格。
• 基本面分析：两会政府工作报告提出稳增长和经济转型目标，政策支持新能源、高科技、绿色低碳等领域，相关板块中长期逻辑良好。
• 市场机会：新能源和高科技板块估值风险已释放，具备高景气成长空间；同时，低估值价值行业和周期板块也值得关注。

四、宽基指数增强型基金分析筛选

• 特征划分标准：从仓位、调仓风格、行业偏离程度、成分股偏离程度、主动配比、交易活跃度、因子收益贡献度及因子稳定性等多个维度对基金进行量化分析。
• 因子暴露变化：近年来宽基指数增强型基金更倾向于基本面因子选股，同时向高弹性、高估值标的转移。规模因子、Beta因子、波动因子正向暴露增加，价值因子正向暴露减少，动量因子相对暴露有所波动。

结论

综上所述，2022年2月A股市场整体表现偏弱，但下旬有所回暖。指数增强型基金在多数类别实现正向超额，其中中小盘成长风格指数表现突出。基于多因子轮动模型与基本面分析，建议配置兼顾中小盘成长与大盘价值的宽基指数，以应对市场风格切换。同时，结合基金的因子暴露、主动偏离及绩效表现进行筛选，以优化投资组合。需关注市场风险，如地缘政治、疫情、海外加息及国内政策执行不及预期等。