20231023-紫金天风-橡胶周报_传闻的影响只是一时的_25页_1mb

总结

本报告分析了天然橡胶市场的现状与未来走势，核心观点为中性偏空，认为短期价格仍有下跌预期。

1. 核心观点

• 泰国天气炒作告一段落，但国内外原料价格同比上涨仍未回落；泰国产量预计环比增加，存在利空。
• 胶水原料价格同比大幅上涨，利润较好，但未来有下跌预期。
• 外需疲软，9月全钢、半钢轮胎出口数据环比下滑，“金九银十”表现不佳，国内需求预期减少。
• 库存方面，深浅色现货去库，但库存状况复杂。
• 外储传闻被证伪，收储预期不稳。

2. 产量与原料供应

• 泰国原料价格触底后继续上涨，8月产量同比处于历史高位，预计本月产量同比增加。
• 云南胶水原料价格同比上涨82%（基数较大），盘面交割利润处于历史高位，但未来存在下跌预期。

3. 外需与国内需求

• 外需方面，9月全钢轮胎开工率环比回调，尽管重卡销量同比大幅增长，但9月全钢轮胎已开启提价，10月需求预期下降。
• 进口依赖，国内需求疲软。

4. 库存与收储

• 库存方面，现货去库持续。
• 收储：国庆假期期间的上调传闻经证伪，收储政策无支撑，市场短期现实供应增加。

5. 技术分析

• RU01-RU05月差扩大至800元/吨，为Back结构。
• RU-NR价差处于历史高位，泰国消息利空，反套逻辑不顺；若后续实施收储，可考虑逢低做正套。

6. 风险提示

原料价格、需求疲软、政策不及预期。