20231127-首创证券-美妆_锦波生物重组XVII型胶原蛋白具备先发优势_未来可期_11页_1mb

报告摘要

美妆行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于美妆行业，重点分析锦波生物在重组XVII型胶原蛋白领域的进展，以及行业整体趋势与市场表现。整体观点为“看好”，认为国货品牌竞争力增强，市场份额将提升，医美+护肤品联动趋势明显，行业未来可期。

主要观点

锦波生物在重组XVII型胶原蛋白领域具备显著先发优势，其产品薇莱美A型重组XVII型人源化胶原蛋白修复冻干粉是全国首款XVII型人源化胶原蛋白产品，同时是国内首家注册专利的XVII型胶原蛋白产品，且唯一被全球蛋白数据库PDB收录。
锦波生物产品具有100%人源化序列，可有效促进胶原蛋白合成，用于抗衰抗皱、防脱生发、美白等多个领域。
薇莱美渠道端持续拓展，已覆盖北京、天津、山西、海口、太原、河北等多个省市，未来将扩展更多城市，为公司带来新的业绩增长点。
创健医疗也推出了XVII型胶原蛋白产品悦白之几·悦十七，但与锦波生物相比，在获批时间、专利取得时间、产品规格、功效和产能等方面存在差异。锦波生物具有一定的先发优势，但行业格局尚未形成。
行业整体处于估值底部，龙头品牌如珀莱雅、贝泰妮、爱美客具备较强的竞争力，值得关注。

关键信息

产品创新与市场表现

锦波生物：
- 推出薇莱美A型重组XVII型人源化胶原蛋白修复冻干粉，具有100%人源化序列，应用于抗衰、除皱、防脱生发、美白等领域。
- 渠道不断拓展，已布局多个省市，未来将持续扩展。
创健医疗：
- 推出悦白之几·悦十七，主打抗衰、修护、褪黑三大功效。
- 具备吨级规模化生产技术，但在获批时间、专利时间、产品规格等方面落后于锦波生物。
其他品牌新品上市情况：
- 巨子生物推出可复美吨吨喷雾、可复美吨吨洁面慕斯，主打补水保湿和洁面保湿。
- 水羊股份推出小迷糊肌源光感面膜组合，主打保湿修护舒缓。
- 华熙生物推出润百颜玻尿酸水润活颜精华霜、精华水、精华乳，主打补水、修护、舒缓。
- 福瑞达推出善颜塑颜御时菁萃日霜、晚霜，主打紧致抗皱。
- 丸美股份推出丸美鸢尾鎏晶系列，主打抗衰提拉。
- 毛戈平推出沁香芬润护手霜、羽翼气垫，主打保湿滋润与妆前准备。

市场表现

上周（11月20日至11月24日）美容护理指数下跌0.40%，申万一级行业排名第18，但跑赢沪深300指数0.45个百分点。
上周表现靠前的TOP5个股分别为：
- 水羊股份（+5.97%）
- 复锐医疗科技（+5.82%）
- 福瑞达（+3.95%）
- 巨子生物（+2.60%）
- 锦盛新材（+1.01%）
表现靠后的个股包括：
- 贝泰妮（-1.23%）
- 江苏吴中（-1.28%）
- 华熙生物（-1.94%）
- 珀莱雅（-2.68%）
- 医思健康（-7.85%）

行业动态

复旦-锦波功能蛋白联合研究中心的姜世勃和陆路入选“2023年度全球高被引科学家”榜单，显示公司在科研方面的实力。
华熙生物主办的全球注射大师交流会在泰国曼谷举办，进一步拓展了其在国际医美领域的影响力。
国家药监局发布多批次化妆品不合格通告，涉及禁用原料和未合规生产等问题，强调行业合规监管的加强。
阿里巴巴AIDC收购越南化妆品连锁店Hasaki的少数股权，推动其在东南亚市场的布局。
宝丽奥蜜思宣布重组中国区业务，成立宝丽奥蜜思（上海）企业管理有限公司，加强本地化运营。

投资建议

重点推荐：当前处于估值底部的龙头企业如珀莱雅、贝泰妮、爱美客，未来有望受益于国货品牌竞争力提升和医美+护肤品融合趋势。
关注：锦波生物、华熙生物、福瑞达等在重组胶原蛋白和护肤品领域的创新布局，以及行业政策监管带来的发展机遇。

风险提示

行业竞争加剧
需求不及预期
新品推广不及预期
产品质量风险
上市公司治理风险
股东减持抛压
估值波动风险
宏观经济下行压力加大
政策监管超预期
疫情反复影响销售
商誉减值风险

评级说明

投资建议分为股票评级和行业评级。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

锦波生物在重组XVII型胶原蛋白领域具有显著的先发优势，产品技术领先，市场表现良好，未来增长潜力较大。行业整体处于估值底部，国货品牌竞争力增强，医美+护肤品融合趋势明显，合规监管逐步完善，利好龙头企业。建议关注珀莱雅、贝泰妮、爱美客、华熙生物、福瑞达等具备完善产品矩阵和研发实力的公司。同时，需警惕行业竞争加剧、新品推广不及预期、产品质量风险等潜在风险。

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