建筑工程行业深度报告：六维详解PPP，“清库”提质后的政企优选攻略-20191021-招商银行-29页_2mb

建筑工程行业深度报告总结

核心内容概述

本报告从六个维度对PPP（Public-Private Partnership）模式进行深度分析，旨在为银行介入PPP市场提供策略建议。核心内容包括政策环境、项目特征、政府参与方、社会资本方、合同契约及前期准备等方面。报告指出，PPP市场在“清库”后进入规范化阶段，政府与社会资本合作模式的合规性与质量显著提升，为银行介入PPP市场提供了良好机遇。

主要观点与关键信息

1. 政策环境（Policies）

• “清库”提升项目质量：自财金92号文出台以来，PPP项目管理库的“严进宽出”机制确保了项目质量，清库工作已基本完成，PPP市场进入规范化引导阶段。
• 政策支持增强：2019年政府工作重心转向“六个稳”，PPP相关配套政策逐步完善，如PPP条例立法、专项债支持等，市场回暖趋势明显。
• 风险提示：评估PPP项目时需规避28类违规表现，包括不适宜采用PPP模式、前期准备不足、权责分配不清晰等。

2. 项目特征（Project）

• 基建为主战场：85%的PPP项目落地于基建行业，其中交通运输、市政工程、片区开发与生态环保为四大重点领域。
• 运营周期长：近85%的PPP项目周期为10~30年，政府支付责任占比高达72.1~78.4%，表明PPP项目中政府承担了主要支出。
• 模式以政府付费与可行性缺口补助为主：政府付费模式占比约28%，可行性缺口补助模式占比约63%，使用者付费模式仅占9%。

3. 政府参与方（Public）

• 适宜地区：建议优先布局江苏、浙江、广东等综合财力较强的省份，次优为山东、四川、河北、河南等，不建议介入新疆、云南、贵州等地区。
• 财承能力评估：应综合考虑地方政府的一般公共预算支出、政府性基金收入及中央政府补助等因素，同时需关注地方政府的施政风格与财政信誉。
• 三条财承红线：政府支出责任占比不超过10%为绝对红线，7%与5%为预警红线，限制新增项目类型与额度。

4. 社会资本参与方（Private）

• 优先选择央企与国企：央企与地方国企在PPP市场中占据主导地位，投资金额占比达75%，参与者数量占比54%，具备更强的融资能力与政府话语权。
• 关注专业投资机构：投资机构数量与投资额显著上升，其具备更专业的资金管理与运营能力，应被重点关注。
• 谨慎选择平台公司：虽然短期内平台公司违约概率较低，但随着市场环境回暖，平台公司违约风险可能上升，需综合评估地方政府的综合财力与财政信誉。

5. 合同契约（Partnership）

• 合同合规性至关重要：PPP合同是项目实施的核心法律文件，需关注合作范围、运作模式、交易结构、回报机制等关键条款的合理性与可操作性。
• 权责分配需明确：应明确政府与社会资本方的权利义务，设置违约责任与惩罚机制，确保项目顺利实施。
• 风险提示：避免合同中出现刚性兑付承诺、歧视性条款等不合规内容。

6. 前期准备（Preparation）

• 物有所值评价（VFM）：VFM是项目能否入库的关键因素，需关注政府与社会资本的权益分配、评估方法的可操作性及申诉机制。
• 可行性缺口补助：需准确评估政府与使用者付费的比例，确保使用者付费部分的营收预测合理，避免运营收入不及预期。
• 可研分析报告：应全面分析运营成本与收入构成，确保项目盈利潜力与现金流可持续性。

项目类型与地区分布

• 基建类PPP项目：数量占比77%，金额占比85%，是PPP市场的核心。
• 交通与片区开发：项目金额最高，分别为30.58亿元与28.84亿元。
• 市政工程机会最多：项目数量达4726个，占比38%。
• 用户付费项目：金额占比9%，需关注其营收构成与预测逻辑，确保项目盈利可行性。

银行介入建议

• 优先选择区域：建议优先布局江苏、浙江、广东等综合财力强的地区，适当考虑山东、四川、河北、河南等次优地区。
• 参与方选择：优先考虑央企与地方国企，其次为专业投资机构，不建议介入民营企业。
• 风险评估要点：需关注合同合规性、VFM评价、可研分析报告及政府支付责任比例，确保项目风险可控。

总结

PPP模式在“清库”后进入规范化阶段，政府与社会资本合作趋于成熟。基建类项目占据市场主导地位，运营周期长、政府支付责任高，要求参与方具备较强融资与运营能力。银行应优先选择综合财力强的地区及央企、国企等核心参与方，同时关注合同合规性与前期准备充分性，确保项目稳健运行。