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国投证券国际视点与公司点评总结

核心内容概述

国投证券（香港）有限公司研究部发布报告，分析了近期全球资本市场与吉利汽车（175.HK）的表现。报告指出，全球股市因美联储、日本央行等的鹰派表态以及中东局势紧张而出现「股债双杀」现象，避险资产黄金亦遭遇单日暴跌。与此同时，六国（法国、英国、德国、意大利、荷兰和日本）发表联合声明，表示将采取措施保障霍尔木兹海峡的航行安全，对油价形成一定压制。

市场动态分析

全球股市表现（截至2026年3月19日）

市场分析要点

• 市场震荡：受美联储、日本央行等央行的鹰派表态影响，全球资本市场出现剧烈波动。
• 能源股表现：能源板块因油价飙升而上涨，其他行业普遍下跌。
• 霍尔木兹海峡局势：美以对伊朗的军事冲突持续升级，双方互相袭击能源设施，导致油价大幅上涨。
• 六国联合声明：法国、英国、德国、意大利、荷兰和日本联合表态，准备采取措施保障霍尔木兹海峡安全，油价有所回落，市场情绪趋于缓和。
• 美军调动：约2200名美军海军陆战队从日本调往中东，可能寻求夺取伊朗原油出口枢纽哈尔克岛作为谈判筹码。
• 预算申请：五角大楼申请追加2000亿美元预算，显示冲突可能长期化。

吉利汽车（175.HK）公司点评

核心财务表现

• 全年营收：3452亿元，同比增长25%。
• 毛利率：16.4%，同比提升0.5个百分点。
• 核心归母净利润：144.1亿元，同比增长36%，符合预期。
• 单车ASP：10.3万元，同比下降7.9%。
• 单车核心归母净利润：4801元，同比增长1.6%。
• 销量：2025年实现销量302.5万辆，同比增长39%，市占率10.05%，创历史新高。

极氪高端化进展

• 极氪9X：自2025年9月上市以来，成为50万级大型SUV销量冠军。
• 极氪8X：3月16日开启预售，共推出四款配置车型，预售价区间为37.68-51.68万元。
• 核心技术：基于全栈900V高压架构，搭载SEP浩瀚超级电混系统，曜影版零百加速仅2.96秒。
• 充电性能：全系支持6C超快充，70kWh大电池版本20%-80%充电仅需9分钟。
• 续航能力：CLTC纯电续航最高410km，综合续航可达1416km。
• 预售表现：38分钟小订破万，售价最高的曜影版订单占比超四分之一，平均订单价格突破40万元。
• 交付时间：新车将在4月正式交付，有望成为细分领域销量冠军。

出口业务展望

• 2025年出口：42万辆，同比增长1%。
• 2026年出口目标：64-75万辆，重点发展欧洲、东欧、东盟、拉美非洲、中东亚太等市场。
• 海外渠道：计划拓展至2200多个。
• 出口利润：出口车型尤其是新能源车型利润显著高于国内，预计2026年将贡献显著增量利润。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：26港元
• 盈利预测：2026-2027年净利润分别为210亿/255亿元
• 预期市盈率：26-27年分别为11.3与9.2
• 核心逻辑：极氪新品持续热销，高端化与出口进入爆发期，盈利能力提升。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 销量不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 原材料成本上升

其他信息

• 客户服务热线：
  • 香港：22131888
  • 国内：4008695517
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业意见。
• 规范性披露：分析师未担任相关公司董事或高级职员，亦未持有相关公司财务权益。
• 公司评级体系：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
  • 增持：5%-15%
  • 中性：-5%-5%
  • 减持：-5%至-15%
  • 卖出：-15%以下

总结

报告指出，当前全球资本市场因地缘政治风险与货币政策收紧而剧烈波动，六国联合行动对霍尔木兹海峡安全的保障可能缓解油价压力。同时，吉利汽车在高端化与出口方面表现强劲，极氪系列车型成为业绩增长的重要引擎，预计2026年将实现显著的利润增长。投资者应关注地缘冲突的长期影响及吉利汽车的海外市场拓展情况。