20231105-国海证券-资产配置研究系列（十三）_微盘股的超额还有持续性吗__34页_2mb

报告分析了微盘股（小微盘股）的超额收益持续性，基于国海证券研究报告。核心内容总结如下：

• 微盘股定义与指数问题：中证1000指数不再适合作为小微盘代表，因为其成分股市值已偏大；小微盘股定义为总市值最小的20%股票，更贴近实际表现。

• 强势周期驱动逻辑：小微盘股超额收益主要由估值提升驱动，资金重分配是关键，市场资金抱团结构（如基金重仓前50股票占比）影响周期，抱团减弱时微盘表现更好。

• 持续性理由：当前处于资金抱团瓦解阶段，核心资产持续下跌无反转迹象，微盘估值PB水平合理；预测未来12个月小微盘仍将贡献超额收益，但幅度可能下降；Alpha和Beta结构分析显示Alpha长期有效，Beta短期波动。

• 策略与风险：建议根据基金抱团程度（前50重仓占比下降时配置微盘）调整仓位；风险包括市场波动、数据局限和历史表现不代表未来。

总体结论认为微盘股超额收益有较大概率持续，但需密切关注资金流向和估值变化。