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东吴证券晨会纪要总结（2024-11-01）

宏观策略

美国大选交易分析

• 选情更新：目前距美国大选日仅3周，哈里斯上台是主流观点，但特朗普反超势头明显。
• 市场反应：比特币上涨10%以上，美债利率和美元指数走强，反映市场对特朗普2.0推高通胀的预期。
• 情景模式：
  1. 共和党横扫（概率43%）：美股>美元>黄金>美债，特朗普政策顺利推进，推动美股上涨，美元受益于再通胀压力。
  2. 特朗普+共和党参议院，民主党众议院（概率15%）：美股>美元=黄金>美债，特朗普施政空间受限，美股温和上涨。
  3. 民主党横扫（概率14%）：黄金>美债>美元>美股，哈里斯加税影响美股盈利，黄金和美债表现较好。
  4. 哈里斯+共和党参议院、民主党众议院（概率24%）：美股表现较弱，但可从结构中寻找机会。
• 风险提示：邮寄选票偏差、宪政危机可能加剧市场波动。

9月经济数据解读

• 经济低点已过：三季度实际GDP同比4.6%，边际放缓，但经济结构呈现利好。
• 消费边际改善：失业率下滑，居民收入与增长预期提振。
• 投资改善：基建与制造业投资端均有回升，财政政策加快拨付初见成效。
• 地产延续改善：地产政策有望进一步发力，房地产市场止跌回稳。
• 工业增速反弹：9月工业增加值同比5.4%，高于市场预期，环比增长0.6%。
• 基建投资大幅反弹：9月狭义基建同比2.2%，广义基建同比17.5%，增速提升明显。
• 风险提示：经济下行风险、政策效果不及预期。

固收金工

保隆转债

• 上市首日价格预期：119.57~132.96元。
• 中签率：0.0061%。
• 风险提示：AI创新不及预期、消费电子需求不及预期。

PMI数据

• PMI回升：10月制造业PMI升至荣枯线上，经济初现企稳态势。
• 内需回暖不足：企业投资和居民消费表现较弱，需关注财政支持、消费刺激和供需联动。
• 风险提示：债市不具备转熊基础。

行业点评

东山精密（002384）

• 业绩表现：前三季度收入264.7亿元，净利润10.7亿元，扣非净利润10.1亿元。
• Q3业绩：营收98.4亿元，净利润5.2亿元，环比显著增长。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润17/27/35亿元，下调至17/27亿元，上调2026年至37亿元。
• 风险提示：AI创新不及预期、消费电子需求不及预期。

宝丰能源（600989）

• 业绩表现：前三季度收入65亿元，净利润65亿元。
• Q3业绩：营收30.7亿元，净利润30.7亿元。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润65/122/135亿元，调整为65/122/135亿元。
• 风险提示：项目建设不及预期、需求疲弱、原材料价格波动。

国盛智科（688558）

• 业绩表现：Q3营收30.7亿元，净利润30.7亿元。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润12.8/16.7/21.3亿元。
• 风险提示：制造业回暖不及预期、新产品落地不及预期。

古井贡酒（000596）

• 业绩表现：前三季度收入57亿元，净利润57亿元。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润57/67/79亿元。
• 风险提示：政策推进不及预期、消费意愿恢复不及预期。

九州通（600998）

• 业绩表现：前三季度营收1134.29亿元，净利润16.96亿元。
• Q3业绩：营收362.58亿元，净利润4.89亿元。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润16.2/23.1/27.6亿元。
• 风险提示：政策推进不及预期、市场竞争加剧。

比亚迪（002594）

• 业绩表现：前三季度收入400亿元，净利润400亿元。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润400/510/611亿元。
• 风险提示：销量不及预期、行业竞争加剧。

伊利股份（600887）

• 业绩表现：前三季度收入1192亿元，净利润121亿元。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润121/114/119亿元。
• 风险提示：行业竞争加剧、宏观经济波动。

福斯特（603806）

• 业绩表现：前三季度收入216.99亿元，净利润12.77亿元。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润11.6/24.5/36.8亿元。
• 风险提示：政策不及预期、竞争加剧。

总结

• 宏观经济：美国大选对市场预期影响显著，9月经济数据边际改善，但内需回暖力度有限，需关注政策支持。
• 股市表现：多数公司业绩符合预期或有所改善，部分公司因行业周期或政策影响出现业绩下滑，但未来增长潜力仍被看好。
• 投资建议：整体维持“买入”或“增持”评级，多数公司具备成长性或估值优势。
• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、政策不及预期、需求不及预期等。