20250915-紫金天风-纯苯苯乙烯四季报_纯苯_需求高度有限_苯乙烯_等待需求复苏_23页_2mb

纯苯与苯乙烯产业链分析总结

核心观点

◼ 纯苯：
三季度供需两旺，四季度面临上游新增产能扩张（69万吨）和下游苯乙烯新增产能更大（123万吨）的挑战，大量投产进度可能推高库存，影响价格走势。
◼ 苯乙烯：
三季度供强需弱，累库存、利润压缩，政策刺激和终端需求修复可能改善供需；四季度供应收缩预期与产能扩张并存，价差低位可能带来交易机会。

策略建议

• 距旺季时进行月差低位正套。
• 远月月差择机反套。
• 价差偏弱时建议低位做多苯乙烯利润。

数据与观察要点

◼ 产能与产量：

• 纯苯四季度新增产能 69 万吨，需关注投产进度。
• 苯乙烯四季度新增产能 123 万吨，检修增加或导致短期供应收缩。
• 苯乙烯累计同比供应增加 17.28%，仍将保持高位。

◼ 库存情况：

• 纯苯库存下降但仍偏高。
• 苯乙烯和三S产品库存压力持续，四季度需关注终端需求修复情况。

◼ 政策与需求：

• 内需刺激政策可能推动终端需求修复
• 家电排产回升预期，但库存水平仍未改善
• 美洲关税政策可能进一步限制进口套利窗口

风险因素

• 上下游投产进度不确定
• 价差回落风险
• 苯乙烯库存压力持续累积