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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，汇总了近期商品期货市场的关键信息与交易策略，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工及航运等板块。内容主要基于市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示，为投资者提供决策参考。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：周一国际贵金属市场震荡。
• 消息面：特朗普对关税态度软化，可能对多国减免关税，同时呼吁美联储降息。
• 经济数据：美国3月制造业PMI降至49.8，服务业PMI升至54.3，综合PMI升至53.5，但服务业前景恶化。
• 库存动态：印度2月白银进口降至250吨，国内上期所白银库存减少，伦敦库存下降，部分投资者认为银价相对金价低估，可能涌入白银市场。
• 操作建议：建议白银空单控制仓位或做多金银比。
• 风险提示：美国经济大幅衰退。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价新高后回落。
• 基本面：供应紧张格局延续，国内库存去化，华南现货升水。
• 交易策略：关注特朗普4月2日加税预期，维持逢低买入思路。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：电解铝2505合约收盘价上涨0.24%。
• 基本面：供应稳定，需求进入旺季，社会库存去库。
• 交易策略：逢低做多。
• 风险提示：海内外宏观政策变化，需求不及预期。

氧化铝

• 市场表现：氧化铝2505合约收盘价上涨1.72%。
• 基本面：部分企业进入现金亏损，供应过剩格局难改。
• 交易策略：观望或轻仓逢高沽空。
• 风险提示：几内亚铝土矿发运受阻，国内新投产不及预期。

锌

• 市场表现：锌2504合约收盘价上涨1.72%。
• 基本面：国产锌精矿加工费修复，下游逢低采购。
• 交易策略：短期强势，中长期关注供应放量。
• 风险提示：国内需求超预期，矿端放量不及预期。

铅

• 市场表现：铅2504合约上涨1.29%。
• 基本面：进口铅增加，冶炼端利润缩水，成本支撑增强。
• 交易策略：短期重心上移。
• 风险提示：再生废料供应大幅恢复。

工业硅

• 市场表现：工业硅05合约震荡上行。
• 基本面：供给端新疆开炉增加，需求端多晶硅产量稳定。
• 交易策略：短期偏弱运行，反弹可做空。
• 风险提示：西北地区超预期减产。

多晶硅

• 市场表现：多晶硅06合约窄幅震荡。
• 基本面：产量稳定，库存去库，终端需求关注“430”“530”政策节点。
• 交易策略：下游提价接近尾声，多单可止盈。
• 风险提示：供给端超预期复产。

锡

• 市场表现：锡价继续回落。
• 基本面：低邦复产预期，但出矿需时间，锡矿紧张可能延续。
• 交易策略：等待低邦复产交易充分计入，维持逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：螺纹主力合约2505震荡上涨。
• 基本面：库存下降，钢厂盈亏平衡，铁水产量恢复。
• 交易策略：多单止盈，螺矿比空单持有。
• 风险提示：宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：铁矿主力合约2505震荡上涨。
• 基本面：到港量下降，库存维持高位，供需中性。
• 交易策略：多单止盈，螺矿比空单持有。
• 风险提示：宏观预期。

焦煤

• 市场表现：焦煤主力合约2505震荡上涨。
• 基本面：铁水产量上升，供应宽松。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，国内豆粕预期到港量大。
• 基本面：南美产量丰收，关税政策忧虑。
• 交易策略：短期偏弱，呈现反套格局。
• 风险提示：政策及天气变化。

玉米

• 市场表现：玉米2505合约窄幅震荡，现货价格下跌。
• 基本面：售粮进度快于往年，需求增加。
• 交易策略：期价预计震荡走强。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕下跌，国内油脂震荡偏弱。
• 基本面：供应减产，需求偏弱。
• 交易策略：阶段性震荡偏弱，正套为主。
• 风险提示：政策或产量扰动。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约下跌0.3%。
• 基本面：印度产量下调，巴西估产预期影响市场。
• 交易策略：轻仓空，5-9反套，卖看涨。
• 风险提示：天气、进口量、糖浆政策。

棉花

• 市场表现：郑棉价格弱势震荡。
• 基本面：国内库存减少，纺织企业库存增加。
• 交易策略：观望或逢高卖出。
• 风险提示：宏观事件、新作种植意向。

原木

• 市场表现：原木07合约下跌0.12%。
• 基本面：出库增加，到港高位，交割品标准不统一。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：需求、宏观、交割。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋2505合约窄幅震荡。
• 基本面：供应增加，需求淡季，库存偏高。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪2505合约反弹。
• 基本面：标肥价差高，饲料成本低，压栏增重。
• 交易策略：近强远弱，关注出栏节奏与二育动向。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅反弹，基差走弱。
• 基本面：新装置投产，春季检修，农膜需求旺季。
• 交易策略：短期震荡，逢高做空；中长期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、海外需求、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：上涨2.6%，现货小涨。
• 基本面：上游开工率稳定，检修较多，库存下降。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。
• 风险提示：房地产超预期反弹。

玻璃

• 市场表现：FG05合约上涨6%。
• 基本面：供应日融量下降，库存高位回落。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：房地产超预期复苏。

PP

• 市场表现：小幅反弹，基差走弱。
• 基本面：国产供应回升，需求小幅回暖。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。

原油

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：美国制裁委内瑞拉，欧佩克减产补偿方案，近端供应压力缓解。
• 交易策略：油价震荡偏强，关注布伦特70-75美元/桶区间。
• 风险提示：地缘政治、中美价差、OPEC政策。

苯乙烯

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：纯苯库存高位，苯乙烯库存正常偏高。
• 交易策略：短期跟随成本波动，中期逢低做多。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：SA05合约上涨2.6%。
• 基本面：上游开工率回升，下游光伏玻璃增产。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：下游集中补库。

烧碱

• 市场表现：SH05合约上涨1%。
• 基本面：供应高位，下游需求偏弱。
• 交易策略：预计延续下跌趋势。
• 风险提示：下游集中补库。

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航运市场

欧线集运

• 市场表现：主力合约上涨0.31%。
• 基本面：中东战火影响苏伊士运河通行，未来大船持续下水。
• 交易策略：推荐逢低做多06合约，6-10正套。
• 风险提示：需求复苏不及预期，苏伊士运河提前通行。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏。
• 每位成员均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资决策依据。
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