20250316-开源证券-北交所策略专题报告_北交所估值体系重构_建议从流动性β到稀缺性α_掘金专精特新_16页_2mb

北交所研究团队：估值体系重构与市场展望

核心内容

2025年3月16日，北交所研究团队发布专题报告，分析北交所估值体系的重构趋势及市场表现。报告指出，北交所的估值体系在三年发展后逐渐成熟，从流动性改善驱动的估值上涨转向对高稀缺性优质企业的重估。当前，北交所估值已超越创业板，接近科创板水平。

主要观点

• 估值体系重构：北交所的估值体系从流动性β向稀缺性α转变，优质企业获得更高估值。
• 市场表现：北证50指数本周报1409.76点，较上周上涨1.33%，PETTM为68.94X。北证A股整体PE由47.52X增长至50.46X，估值折价消失，部分企业甚至出现溢价。
• 高稀缺性企业：34家北交所高稀缺性企业的涨幅均值为47.95%，高于北证50的38.23%，显示出市场对这类企业的偏好。
• 市场波动性：尽管北证50指数接近历史高点，但市场仍存在高波动性，需关注过高估值企业的风险。

关键信息

• 北交所估值变化：

  • 2023年：北证A股PETTM在15-30X之间波动。
  • 2023年11月和2024年9月底：两轮行情推动北交所估值上涨，PETTM分别为创业板和科创板水平的65.99%和54.52%。
  • 2024年10月底：北交所PETTM超过创业板，与科创板接近。
  • 2025年1月至3月：北交所PETTM分别为创业板和科创板水平的107.89%和76.83%。

• 流动性表现：

  • 北证A股本周日均成交额为420.49亿元，较上周下滑7.44%。
  • 日均换手率为11.41%，较上周增长0.78pcts，但与以往两轮行情相比更为稳健。

• 估值结构：

  • 截至2025年3月14日，144家企业PETTM超过45X，占比54.55%。
  • 59家企业PETTM超过105X，占比22.35%。
  • 36家企业PETTM处于0-30X，占比13.64%。

• 北交所上市情况：

  • 2023年1月1日至2025年3月14日，北交所共有102家企业新发上市。
  • 2025年1月27日~2025年2月7日，宏海科技在北交所上市，首日涨幅246%。

风险提示

• 政策落地不达预期风险：政策变化可能影响市场估值。
• 数据统计误差风险：数据可能存在统计误差。
• 宏观环境风险：宏观经济环境变化可能影响市场表现。

产业链关注

• 汽车及机器人产业链：建议关注开特股份、林泰新材、捷众科技、华洋赛车。
• 消费产业链：建议关注一致魔芋、康比特、路斯股份、芭薇股份、建邦科技。
• 高端装备制造：建议关注基康仪器、五新隧装、万通液压、瑞华技术。
• 家电零部件：建议关注海达尔、合肥高科。

总结

北交所的估值体系正在经历重构，从流动性改善转向对高稀缺性优质企业的重估。市场表现方面，北证50指数接近历史高位，整体PE增长至50.46X，部分企业出现溢价。高稀缺性企业的涨幅显著高于市场平均水平，显示出市场对这类企业的偏好。尽管市场整体上涨，但高波动性仍需关注。未来，建议重点关注具备新型生产力和业绩稳定的高稀缺性企业，以获取中长期配置潜力。