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中原证券晨会总结（2017年10月18日）

核心内容

中原证券晨会分析了2017年10月18日的财经要闻与环保行业跟踪点评，指出环保板块在第三季度业绩预期向好，估值回归合理，具备投资价值。同时，对国内市场及国际市场表现进行了回顾，并简要提及了当日新股申购信息。

主要观点

• 环保行业景气度提升：环保板块在2017年前三季度整体业绩增长显著，其中再生资源、污水处理、节能板块表现尤为突出。
• 政策驱动：十九大生态文明建设、京津冀大气污染治理等政策落地，为环保行业带来新的增长点。
• 估值修复：环保板块整体估值处于历史相对偏低位置，与业绩增长形成良好匹配，具有较高的性价比。
• 细分行业龙头表现稳健：龙头企业在技术、项目经验、融资成本等方面具备优势，业绩增长预期良好。
• 投资评级上调：考虑到业绩与估值的匹配度及政策利好，中原证券将环保行业评级调高至“强于大市”。

关键信息

行业亮点

• 环保板块股票近一年表现不佳，但Q3业绩预期向好，估值修复至合理水平。
• 京津冀采暖季大气污染治理、生态文明建设、业务旺季等因素刺激环保行业增长。

前三季报业绩增长情况

• 大气治理：科林环保、永清环保、雪浪环境、清新环境、龙源技术、三维丝等公司业绩普遍增长，但三维丝亏损。
• 污水处理：国祯环保、渤海股份、碧水源、巴安水务、中电环保、博世科、兴源环境、京蓝科技等公司业绩增长显著。
• 固废：东江环保、维尔利、盛运股份、杭锅股份等公司业绩增长，但部分公司因管理费用和财务费用高而盈利较低。
• 再生资源：华宏科技、格林美、怡球资源等公司业绩增长迅猛。
• 环境监测：雪迪龙、先河环保、聚光科技、天瑞仪器等公司业绩增长明显。
• 节能：神雾环保、首航节能、神雾节能、富春环保、天壕环境、三聚环保等公司业绩增长显著。

业绩增速统计

• 再生资源：同比增长155.8%
• 污水处理：同比增长75.26%
• 节能：同比增长55.71%
• 环境监测：同比增长30.35%
• 固废：同比增长4.26%
• 大气治理：同比下降10.99%

细分行业龙头表现

• 东方园林：净利润增长50%-80%
• 碧水源：净利润增长60%-75%
• 清新环境：净利润增长10%-30%
• 神雾节能：净利润增长85.54%-113.47%
• 格林美：净利润增长50%-100%
• 三聚环保：净利润增长60.43%-72.77%
• 中金环境：净利润增长43%-55%
• 聚光科技：净利润增长20%-50%
• 东江环保：净利润增长-30%-0%

板块估值情况

• 截至2017年10月17日，环保（CS）PE为39.7倍，低于历史中位数43.16倍。
• 环保板块估值/中小板估值为1.11倍，低于历史中位数1.34倍。
• 环保行业龙头公司PE约25倍，估值回归合理。

后期利好因素

• 季报披露，板块整体增速与当前估值形成良好性价比。
• 十九大精神及生态文明建设良好舆论氛围提升市场关注度。
• 京津冀大气治理政策落地，带来增量市场。
• 季节性因素推动业绩环比增长。

投资评级与主线

• 行业评级：调高至“强于大市”
• 重点推荐公司：
  • 东江环保：预计17、18年EPS分别为0.54元、0.74元，PE分别为31.91倍、23.28倍。
  • 中金环境：预计17、18年EPS分别为0.65元、0.85元，PE分别为26倍、19.8倍。

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 行业参与者增加，竞争加剧
• 利率上行融资成本增加

市场表现

国内市场

• 上证指数：3372.04，-0.19%
• 深证成指：11275.34，0.04%
• 沪深300：3913.07，-0.01%
• 中证500：6612.94，-0.09%
• 中小板指：7726.54，-0.17%
• 创业板指：1876.99，-0.3%
• 上证50：2723.54，-0.11%

行业表现（前五名）

• 家电：1.8%
• 电力设备：0.6%
• 商贸零售：0.5%
• 交通运输：0.3%
• 房地产：0.3%

行业表现（后五名）

• 有色金属：-1.8%
• 钢铁：-1.3%
• 煤炭：-1.0%
• 计算机：-0.6%
• 国防军工：-0.5%

国际市场

• 道琼斯：22997.44，0.18%
• 标普500：2559.36，0.07%
• 纳斯达克：6623.66，-0.01%
• 德国 DAX：12995.06，-0.07%
• 富时100：7516.17，-0.14%
• 日经225：21336.12，0.38%
• 恒生指数：28697.49，0.02%

大宗商品表现

• 美元指数：93.51，0.26%
• COMEX黄金：1287.10，-1.22%
• NYMEX原油：51.92，0.97%
• 铁矿石：465.00，0.0%
• 螺纹钢：3778.00，-2.83%
• LME铜：7040.00，-1.32%
• LME铝：2142.00，0.28%
• CBOT大豆：991.20，-0.83%
• CBOT玉米：350.90，-0.51%
• CBOT小麦：436.20，-0.8%
• BDI指数：1552.00，1.9%

新股申购信息

• 合盛硅业：申购代码732260，发行价19.52元，申购上限2.10万股
• 庄园牧场：申购代码002910，发行价7.46元，申购上限1.85万股
• 永福股份：申购代码300712，发行价11.82元，申购上限1.40万股
• 英可瑞：申购代码300713，发行价40.29元，申购上限0.50万股
• 泰瑞机器：申购代码732289，发行价7.83元，申购上限2.00万股
• 广哈通信：申购代码300711，发行价未定，申购上限1.40万股
• 佳力图：申购代码732912，发行价未定，申购上限1.40万股
• 丽岛新材：申购代码732937，发行价未定，申购上限2.00万股
• 璞泰来：申购代码732659，发行价未定，申购上限1.80万股
• 长盛轴承：申购代码300718，发行价未定，申购上限1.00万股

总结

环保行业在2017年第三季度表现出良好的业绩增长，估值回归合理，具备投资价值。政策支持、行业龙头表现稳健、季节性因素等共同推动板块景气度提升。投资建议关注污水处理、危废行业及细分行业龙头公司，同时需警惕项目建设进度、竞争加剧及融资成本等风险。