20240507-国盛证券-银轮股份-002126.SZ-业绩符合预期_北美地区已实现盈利_3页_668kb

银轮股份（002126）业绩分析与展望总结

根据最新发布的2023年报及2024年一季报，银轮股份2023年实现营收110亿元，同比增长30%，归母净利润61亿元，同比增长60%。2024年一季度，营收297亿元，同比增长16%，归母净利润19亿元，同比增长51%。销售毛利率与净利率均表现优异。

一、核心业绩亮点

1. 收入持续高速增长
   2023年收入增长主要得益于商用车销量回升（国内销量403万辆，同比增长22%），及新能源车渗透率提升（2023年新能源车销量950万辆，同比增长38%）。2024Q1，乘用车板块延续高增长态势。

2. 盈利能力显著增强
   公司销售净利率显著提升，2024Q1达到71%，环比增长8个百分点。尽管原材料涨价导致毛利率略有下滑，但严格的降本控费政策有效提升了整体经营效率。

3. 费用管控成效显著
   销售、管理及研发费用率同比均上升1个百分点，但环比下降明显，其中销售管理费用下降14%和4%，主要源于公司在成本管控方面的持续发力。

二、业务拓展与未来规划

1. 新业务布局
   公司已进入数据中心服务器液冷业务领域，符合国家数字经济发展的政策导向；液冷业务在2023年取得客户突破，预计成为未来新增长点。

2. 全球化产能扩张
   公司在国际市场的订单占比持续提升，2023年国际订单占比42%，预计随着海外产能投产，国际业务将加速增长。新获国际订单总价值超61亿元。

3. 营收目标明确
   2024年公司营收目标为130-135亿元，归母净利润率达6%以上。预计2024-2026年净利润将逐步增长至88亿、114亿和140亿元。

三、风险提示

行业竞争加剧、下游销量不及预期等因素可能影响公司业绩。未来仍需关注客户开拓进度以及国际市场开拓风险。

四、财务数据概览

五、市场估值

截至2024年5月，银轮股份PE（市盈率）预计为19倍至12倍，PB（市净率）长期处于合理区间，股价走势稳健，分析师维持“买入”评级。

总结

银轮股份凭借商用车和新能源车双驱动增长模式，保持高盈利能力与研发投入，未来在液冷技术与全球化布局方面依旧成长空间广阔，具备中长期投资价值。