20251129-五矿期货-原油周报_短多维持持有_结构空配继续_96页_8mb

原油周报总结 (2025年11月29日)

核心观点

1. 短期市场：原油价格维持底部震荡区间，出现超跌后具备止跌动能，维持4季度末油价弱势判断。
2. 操作建议：短期维持多头持仓，操作上保持柴油裂差空配，低高硫价差做阔操作需适时止盈。

供需分析

1. 美国方面：
   • 炼厂需求企稳回升，柴油出率提高。
   • 页岩油产量微降，OPEC短期供应持稳。
   • 11月重要会议（OPEC+会议）或推动增产执行。
2. 中东与地缘：
   • 科威特炼厂即将复工，观测到区域供应端恢复。
   • 红海航线恢复影响表外库存去化。
   • 伊朗出口政策存变数，仍潜在供应风险。
3. 中国需求：
   • 原油投料逐步进入拐点，隐性库存仍在释放。
   • 独立炼厂开工数据支撑需求预期。

宏观与催化剂

1. 政策：关税豁免延长至2026年，中美关系改善提供了宏观稳定性。
2. 地缘：乌克兰-俄罗斯协议构筑利于市场预期，中东局势趋向缓和但仍存安哥拉断供风险。
3. **成品油”一带一路“出口增加，中国大陆炼厂复产压力减缓。

风险与关注点

• 美国经济与需求拐点超预期、OPEC增产力度、地缘冲突突发。

操作建议要点

1. 短多持有，为缓和走势捕捉止跌反弹机会。
2. 柴油裂差持续放大注意空头套保。
3. 做阔低硫–高硫价差赢利空间压缩需及时行权。