2017-20170115-国金证券-食品饮料行业研究周报：伊力特已连续两周领跑白酒板块，预计下周白酒指数有望止跌回稳、毋需悲观_8页-1mb

食品饮料行业研究周报总结

核心内容概述

本报告为食品饮料行业研究周报，提供行业动态、投资建议及公司分析。整体市场表现偏弱，但部分个股表现亮眼，尤其是伊力特连续两周领跑白酒板块。报告对多个公司进行了深入分析，并对行业未来走势进行了展望。

主要观点

行业整体表现

• 市场数据：2017年1月9日至15日，沪深300指数下跌0.83%，食品饮料板块下跌2.33%。
• 板块涨跌幅：涨幅前三为海天味业（+6.93%）、维维股份（+6.49%）、百润股份（+2.68%）；跌幅前三为威龙股份（-19.96%）、中葡股份（-11.93%）、麦趣尔（-10.69%）。

投资建议

• 行业评级：食品饮料行业评级为“增持”，长期竞争力评级高于行业均值。
• 个股推荐：继续重点推荐天润乳业、恒顺醋业、克明面业、西部牧业。
• 模拟组合：1月模拟组合为贵州茅台（25%）、伊力特（25%）、天润乳业（20%）、恒顺醋业（20%）、克明面业（10%），上周回报-2.88%，跑输中信食品饮料指数。

伊力特分析

• 表现：伊力特本周收益为+1.24%，连续两周领跑白酒板块。
• 估值与变革：估值已接近底部，变革在即，预计17年收入/利润将分别达到18.49亿元和3.71亿元，对应EPS 0.84元。
• 扩张计划：公司正筹备全国运营中心，计划疆外扩张，尤其是华中、华南市场，预计17年疆外收入翻倍增长。

恒顺醋业分析

• 基本面与股价：恒顺醋业股价回调至10.91元，对应16/17年PE 45X/32X，仍具安全边际。
• 提价影响：公司于16年6月提价9%，对16年业绩贡献将主要体现在Q4，预计17年归母净利润有望突破2亿元。

其他推荐公司

• 天润乳业：16年出货量预计达10万吨，收入增速约50%；预计17年疆外收入增长显著。
• 克明面业：16年股权激励目标有望完成，外延并购预期强，定增股东浮盈有限，下跌空间小。
• 西部牧业：原奶概念稀缺，下游公司有望疆外扩张，收入端弹性大。

关键信息

批价动态

• 茅台批价：高位稳定在1150-1180元，春节前发货节奏正常，预计下周仍有小幅上攻可能。
• 五粮液批价：已升至740-750元，实现顺价目标，渠道盈利改善显著，17年控量政策将更加灵活。

行业新闻

• 政策支持：《全国奶业发展规划(2016-2020年)》发布，目标2020年奶源自给率大于70%。
• 茅台计划：“654321”计划实施，目标销售收入跃上600亿元，利润总额跃上300亿元。
• 五粮液表现：华东区域2016年销售额达64亿元，超额完成目标，2017年目标80亿元。
• 青青稞酒：完成美国烈酒市场TTP认证，注册出口品牌，并在美国成立子公司。
• 泸州老窖：实施年份化定价，2016年营收提前完成80亿元目标，2017年目标冲刺百亿。
• 乳品价格：全球乳品价格飙升45%，预计国际乳价将继续上涨，澳大利亚牛奶产量将下降7%。

公司动态

• 黑牛食品：重大资产出售完成，相关方承诺持续有效；收到交易对价30%款项，股东质押股票。
• 龙大肉食：12月生猪销售均价环比上升3.82%，决定继续以大额存单方式存放募集资金。
• 星河生物：向非关联方提供短期借款用于酒店升级改造。
• 佳隆股份：控股股东减持股份1,000万股，占总股本1.06%。
• 燕塘乳业：完成经营范围工商变更登记。

投资评级说明

特别声明

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