2016年-IMF国际货币组织全球_The_Fiscal_Costs_of_Contingent_Liabilities_A_New_Dataset_55页_1mb

总结：IMF Working Paper - The Fiscal Costs of Contingent Liabilities: A New Dataset

核心内容

本研究构建了首个涵盖1990年至2014年间先进经济体和新兴市场国家的综合性隐性及显性或有负债实现数据集。该数据集包含80个国家的数据，记录了230个或有负债实现事件，其中174个事件能够确定财政成本。研究揭示了或有负债实现对财政预算的显著影响，并分析了其与宏观经济状况和制度质量之间的关系。

主要观点

• 或有负债实现是财政风险的重要来源：或有负债实现经常导致财政危机，其平均财政成本为GDP的6%，但在重大金融救助中可高达GDP的40%。
• 或有负债实现具有高度相关性：不同类型的或有负债实现事件之间存在高度相关性，且往往发生在经济增长逆转或危机期间，进一步加剧财政压力。
• 制度质量影响或有负债实现：制度更健全的国家能够更好地控制和应对潜在风险，从而减少或有负债实现带来的财政负担。
• 或有负债实现具有高度异质性：财政成本分布高度偏斜，少数事件成本极高，但大多数事件的财政成本相对较低。
• 或有负债实现事件集中于特定时期：如亚洲金融危机和全球金融危机期间，或有负债实现事件显著增加，且对财政预算造成重大影响。
• 隐性或有负债占据主导地位：超过80%的或有负债实现来自隐性负债，表明仅依赖显性担保数据不足以全面评估或有负债风险。

关键信息

数据集概述

• 覆盖国家：34个先进经济体（AEs）和46个新兴市场国家（EMEs），共80个国家。
• 时间范围：1990年至2014年。
• 或有负债类型：包括金融部门、国有企业（SOEs）、地方政府、自然灾害、私人非金融部门、法律事件和公私合作（PPPs）等七类。
• 数据来源：主要依赖IMF工作人员报告（SRs），并结合其他数据库和文献信息。

财政成本分析

• 平均财政成本：6.1% of GDP。
• 中位数财政成本：2.3% of GDP。
• 最大财政成本：高达GDP的56.8%。
• 财政成本分布：高度偏斜，少数事件造成极高成本，但大多数事件成本较低。

主要发现

• 金融部门是最大财政成本来源：平均成本为9.7% of GDP，最高成本达56.8% of GDP。
• 法律或有负债成本较高：平均为7.9% of GDP，最高为15.3% of GDP。
• 自然灾害或有负债成本相对较低：平均为1.6% of GDP，最高为6.0% of GDP。
• 新兴市场与先进经济体表现不同：
  • 亚洲金融危机期间，或有负债实现主要集中在新兴市场。
  • 全球金融危机期间，财政成本主要集中在先进经济体。
• 制度质量与财政成本负相关：制度更强的国家财政成本更低，且更少受到或有负债实现的影响。
• 经济增长波动性影响或有负债实现：经济增长波动性较低的国家财政成本较低。
• 或有负债实现事件集中于特定年份：如2008年，有超过30个或有负债实现事件。

数据收集方法

1. 基础数据库构建：结合已有数据和IMF工作人员报告（SRs）进行交叉验证。
2. 股票-流量调整与债务预测误差分解：
   • 股票-流量调整：用于识别可能的或有负债实现事件。
   • 债务预测误差分解：将意外债务上升分解为意外赤字和经济增长放缓，以及或有负债实现的影响。
3. 关键词搜索：在SRs中搜索相关关键词（如“recapitalization”、“capital injection”、“natural disaster”等）以识别或有负债实现事件。

研究意义

本研究填补了或有负债实现数据的空白，提供了对财政风险的新视角。它强调了制度建设、财政透明度和宏观经济稳定性在降低或有负债实现风险中的关键作用。通过分析不同类型的或有负债实现事件及其对财政的影响，研究为政策制定者提供了重要的参考依据。

附录内容

• 附录A：列出所有80个国家。
• 附录B：数据来源包括IMF报告、学术文献、国家债务可持续性分析等。
• 附录C：稳健性检验表明研究结果具有可靠性。
• 附录D：数据集的详细概述，包括每个事件的起始年份、结束年份、类型、财政响应、财政成本、触发因素等。

图表概述

• 图1：显示股票-流量调整和债务预测误差的分布，呈现右偏特性。
• 图2：展示或有负债实现事件的财政成本分布。
• 图3：按年份和类型展示或有负债实现事件。
• 图4：按年份和类型展示或有负债实现事件数量。
• 图5：按年份和国家组别（AEs vs EMEs）展示或有负债实现事件。
• 图6：按类型和国家组别展示或有负债实现事件的财政成本。

结论

或有负债实现是财政风险的重要来源，尤其在危机期间对财政预算产生重大影响。通过构建新的数据集，研究提供了对或有负债实现事件的全面分析，并指出制度质量、经济增长波动性和财政透明度在降低或有负债风险中的关键作用。研究强调，政策制定者应重视或有负债的识别和管理，以避免财政危机的发生。