> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融期权周度策略报告总结 ## 核心内容 本周金融期权市场整体呈现涨跌互现的态势，各标的资产表现不一，其中科创50ETF周中创年内新高，而上证50ETF表现较为稳健，创业板ETF回调明显。市场系统性风险保持在高位水平，各期权标的资产之间的相关性增强，尤其是上证50ETF与科创50ETF的正相关性上升至0.827。 ## 主要观点 - **市场表现**：科创50ETF表现强势，上证50ETF相对稳健，创业板ETF回调幅度较大。整体来看，市场呈现分化格局。 - **成交量与持仓量**：期权市场成交量和持仓量涨跌互现，表明期权作为衍生品的日内高频交易机会减少，但日间波段交易机会集中在上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF等资产。 - **持仓PCR分析**：上证50ETF、中证500ETF、深证100ETF期权持仓PCR与标的资产走势相背离，显示市场对这些资产的看跌情绪；而科创50ETF、创业板ETF等期权持仓PCR在1以上，表明市场对这些资产的看涨情绪增强。 - **隐含波动率变化**：各期权标的资产隐含波动率整体回落，但幅度有限。科创50ETF隐含波动率处于历史极大值水平（96分位），而上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF等仍维持在历史高位。 - **波动率期限结构**：科创50ETF期权隐含波动率呈现近高远低的结构，显示投资者对短期波动较大的预期；其他如上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF期权隐含波动率呈现近低远高的结构，显示短期波动较小的预期。 ## 关键信息 - **ETF期权市场数据**： - 50ETF期权：成交量下降23.25%，持仓量微涨3.75%，隐含波动率分位数为82.10，处于历史高位。 - (沪)300ETF期权：成交量下降22.24%，持仓量微涨8.15%，隐含波动率分位数为88.10，处于历史高位。 - (深)300ETF期权：成交量下降30.33%，持仓量微涨-1.25%，隐含波动率分位数为86.80，处于历史高位。 - (沪)500ETF期权：成交量下降9.15%，持仓量微涨4.97%，隐含波动率分位数为82.10，处于历史高位。 - (深)500ETF期权：成交量微涨8.10%，持仓量微涨5.99%，隐含波动率分位数为82.50，处于历史高位。 - 创业板ETF期权：成交量下降19.21%，持仓量微涨3.62%，隐含波动率分位数为95.00，处于历史极大值。 - 深证100ETF期权：成交量下降13.96%，持仓量微涨12.57%，隐含波动率分位数为96.50，处于历史极大值。 - 科创50ETF期权：成交量下降9.82%，持仓量微涨4.50%，隐含波动率分位数为96.20，处于历史极大值。 - **波动率趋势**：科创50ETF隐含波动率处于历史极高水平，而上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF等仍维持在历史高位，存在长期向下回归的可能，但短期内可能继续维持较高波动率。 - **投资策略**：建议逢低配置上证50ETF，采用正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主。 ## 风险提示 - 地缘政治因素可能对资产配置产生影响，需密切关注。 ## 研究员简介 - **于虎山**：招商期货投资咨询部负责人，具有15年期货从业经验，FRM认证，持有期货从业资格（F0272480）和投资咨询资格（Z0002746）。 - 专注于股指期货、期权及量化交易研究，曾获“最佳期权分析师”称号，发表文章超过200篇，多次担任期货训练营讲师。 ## 重要声明 - 本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。 - 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。 - 报告观点和信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。