> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融期权周度报告总结（20260817-20260821） ## 核心内容 本周市场整体呈现回落态势，科创50ETF跌幅较大。市场系统性增强，上证50ETF与科创50ETF的正相关性上升至0.827，显示资产价格变动趋于一致。现货市场成交量小幅下降，日均成交额降至2.27万亿元，其中周五成交额跌破2万亿元。期权市场成交量与持仓量双增，市场对衍生品的交易活跃度提升。 ## 主要观点 - **市场走势**：本周市场全线回落，科创50ETF表现最弱，上证50ETF相对较强。 - **相关性变化**：上证50ETF与科创50ETF正相关性显著增强，其他ETF品种之间也呈现不同程度的正相关性。 - **期权市场活跃度**：ETF期权成交量和持仓量均上升，日内和日间交易机会增多。 - **持仓PCR**：上证50ETF、300ETF、深证100ETF期权持仓PCR与标的资产走势相背离，表明投资者看涨情绪增强；上证50ETF、300ETF、中证500ETF期权持仓PCR较低，说明下方支撑较强。 - **隐含波动率**：各ETF期权隐含波动率涨跌互现，科创50ETF隐含波动率处于历史高位，上证50ETF则处于历史低位。隐含波动率具有短期聚簇性，长期有向下回归趋势。 - **期限结构**：科创50ETF期权隐含波动率维持“近高远低”结构，上证50ETF、沪深300ETF维持“近低远高”结构，中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率转为“近高远低”结构，表明市场对短期波动预期上升。 ## 关键信息 ### 期权市场数据概览 | 标的资产 | 成交量（张） | 涨幅 | 持仓量（张） | 涨幅 | 比值 | 成交额 | 涨幅 | |----------|-------------|------|-------------|------|------|--------|------| | 50ETF | 760,794 | 40.85% | 1,620,410 | 11.85% | 0.470 | 2.651 | 28.93% | | (沪)300ETF | 879,404 | 50.66% | 1,232,814 | 4.46% | 0.713 | 4.849 | 31.81% | | (深)300ETF | 102,236 | 36.50% | 242,054 | 1.53% | 0.422 | 0.643 | 38.03% | | (沪)500ETF | 1,783,675 | 33.64% | 1,601,316 | 4.09% | 1.114 | 20.868 | 19.23% | | (深)500ETF | 240,528 | 54.53% | 377,850 | 1.46% | 0.637 | 1.068 | 20.17% | | 创业板ETF | 2,236,796 | 32.58% | 1,948,651 | 2.28% | 1.148 | 14.296 | 14.88% | | 深证100ETF | 116,074 | 85.30% | 75,535 | 13.10% | 1.537 | 0.153 | 5.77% | | 科创50ETF | 2,882,469 | 25.20% | 3,004,314 | 5.73% | 0.959 | 12.434 | 10.57% | | 科创板50ETF | 489,301 | 78.86% | 657,461 | 10.12% | 0.744 | 1.753 | 50.06% | ### 隐含波动率分析 | 标的资产 | 当周波动率 | 波动率分位数 | 周度变化 | 期限结构特征 | |----------|------------|--------------|----------|----------------| | 50ETF | 15.22 | 25.20 | -0.1% | 近低远高 | | (沪)300ETF | 17.44 | 52.80 | 2.8% | 近低远高 | | (深)300ETF | 17.41 | 52.70 | 2.5% | 近低远高 | | (沪)500ETF | 25.54 | 86.60 | 5.8% | 近高远低 | | (深)500ETF | 25.39 | 84.60 | 4.0% | 近高远低 | | 创业板ETF | 32.79 | 80.80 | 2.9% | 近高远低 | | 深证100ETF | 25.90 | 84.10 | 3.1% | 近高远低 | | 科创50ETF | 38.85 | 81.40 | 1.1% | 近高远低 | | 科创板50ETF | 38.68 | 81.70 | 1.1% | 近高远低 | ## 操作建议 - **方向性策略**：建议逢低配置上证50ETF，采用正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主，把握市场反弹机会。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：地缘政治局势可能对资产配置产生影响，需保持警惕。 ## 研究员简介 - **于虎山**：招商期货投资咨询部负责人，FRM持证人，具有期货从业资格（F0272480）和投资咨询资格（Z0002746）。 - **经验**：拥有15年期货从业经验，对股指期货、期权及量化交易有深入研究。 - **荣誉**：2021年获“最佳期权分析师”称号。 - **影响力**：在《价值工程》《文华财经》《期货日报》等媒体发表文章超200篇，多次担任“招商期货杯期货训练营”讲师。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，仅限C3及以上风险承受能力投资者参考。 - 报告内容基于合法获取的信息，但不保证其准确性或完整性。 - 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。 - 招商期货不承担因使用本报告引发的任何直接或间接损失责任。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得复制、引用或转载。