> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融期权周度策略报告总结 ## 核心内容 本周金融期权市场呈现涨跌互现的格局，主要标的资产表现分化。上证50ETF走势强劲，而创业板ETF出现较大回撤。市场系统性有所减弱，上证50ETF与创业板ETF的正相关性降至0.398。现货市场成交量小幅回落，日均成交额降至1.99万亿元附近，周四、周五有所回升。期权市场成交量、持仓量双降，交易机会减少。 ## 主要观点 - **市场表现**： - 上证50ETF表现优于其他主要ETF。 - 创业板ETF回撤较大，显示市场对成长板块的担忧。 - 市场系统性减弱，资产之间相关性下降。 - **持仓PCR分析**： - （沪）300ETF、创业板ETF期权持仓PCR与标的资产走势相背离。 - （沪）500ETF、科创50ETF期权持仓PCR回到1以上，显示下方支撑较强。 - 上证50ETF、300ETF、（深）中证500ETF期权持仓PCR较低，表明市场对这些资产的看涨情绪较弱。 - **隐含波动率变化**： - 上证50ETF隐含波动率降至历史18.9分位，继续走低。 - 科创50ETF隐含波动率处于历史81分位，仍处于高位。 - 中证500ETF、创业板ETF隐含波动率小幅下降，但仍处历史高位。 - 隐含波动率具有短期聚簇性，短期可能维持高位，但长期有向下回归趋势。 - **波动率期限结构**： - 科创50ETF、中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持“近高远低”结构，投资者预期短期波动较大。 - 上证50ETF、沪深300ETF期权隐含波动率维持“近低远高”结构，市场预期短期波动较小。 ## 关键信息 - **ETF期权市场表现**： - 各ETF期权成交量、持仓量均下降，交易活跃度降低。 - 50ETF期权成交量和持仓量下降幅度较大，分别为-18.50%和-18.43%。 - 科创50ETF期权成交量下降-11.26%，但持仓量下降-18.12%。 - 创业板ETF期权成交量和持仓量分别下降-17.14%和-19.40%。 - **隐含波动率分位数**： - 上证50ETF隐含波动率分位数为18.90，处于历史低位。 - 科创50ETF隐含波动率分位数为81.10，处于历史高位。 - 中证500ETF隐含波动率分位数为81.10，创业板ETF为84.50，均处于高位。 - **波动率变化趋势**： - 上证50ETF隐含波动率周度变化为-3.5%。 - 科创50ETF隐含波动率周度变化为-0.1%。 - 中证500ETF隐含波动率周度变化为-2.2%。 - 创业板ETF隐含波动率周度变化为-0.1%。 - **波动率期限结构**： - 科创50ETF、中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率呈现“近高远低”结构。 - 上证50ETF、沪深300ETF期权隐含波动率呈现“近低远高”结构。 ## 投资策略建议 - **方向性策略**： - 建议逢低配置上证50ETF，采用正delta策略。 - 以牛市价差和实值认购期权为主，把握市场上涨机会。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**： - 地缘政治局势可能对资产配置产生影响，需密切关注。 ## 研究员信息 - **研究员**：于虎山 - **职位**：招商期货投资咨询部负责人 - **资质**：FRM，期货从业资格（F0272480），投资咨询资格（Z0002746） - **经验**：15年期货从业经验 - **研究领域**：股指期货、期权、量化交易 - **荣誉**：2021年“最佳期权分析师”称号 - **发表文章**：累计超过200篇，多次担任“招商期货杯期货训练营”讲师 ## 重要声明 - 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。 - 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。