> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 负荷偏高，EG主港延续累库 # 核心观点 # 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价3867元/吨（较前一交易日变动 $+52$ 元/吨，幅度 $+1.36\%$ ），EG华东市场现货价3718元/吨（较前一交易日变动 $+36$ 元/吨，幅度 $+0.98\%$ ），EG华东现货基差-144元/吨（环比 $+3$ 元/吨）。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-76美元/吨（环比-6美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-901元/吨（环比-50元/吨）。 库存方面：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为80.2万吨（环比+7.7万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨）。据CCF数据，上周华东主港实际到港总数16.6万吨，副港到港量6.2万吨；本周华东主港计划到港总数14.8万吨，副港到港量1.7万吨，整体略偏高，预计主港将继续累库。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷7成以上高位继续提升，1~2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面，随着沙特、台湾装置检修，后续2月后进口压力将有所缓解，但1月压力仍大。需求端，织造订单边际转弱负荷加速下滑，效益转弱下聚酯减产计划陆续出台。 # 策略 单边：中性。当前价格不高，但下游隐性库存也累积到了高位，同时随着港口库存的回升，场内货源流动性增加，供应压力下1~2月累库压力仍偏大，反弹空间受限 跨期：EG2603-EG2605反套 跨品种：无 # 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期 # 目录 一、价格与基差 3 二、生产利润及开工率 3 三、国际价差 4 四、下游产销及开工 4 五、库存数据 6 # 图表 图1：乙二醇华东现货价格 3 图2：乙二醇华东现货基差 3 图3：乙二醇乙烯制毛利润 3 图4：乙二醇煤基合成气制毛利润 3 图5：乙二醇石脑油一体化制毛利润 3 图6：乙二醇甲醇制毛利润 3 图7：乙二醇总负荷 4 图8：乙二醇合成气制负荷 4 图9：乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR. 4 图10：长丝产销 5 图11：短纤产销 5 图12：聚酯负荷 5 图13：直纺长丝负荷 5 图14：涤纶短纤负荷 5 图15：聚酯瓶片负荷 5 图16：乙二醇华东港口库存 6 图17：乙二醇华东港口库存 6 图18：乙二醇张家港库存 6 图19：乙二醇宁波港库存 6 图20：乙二醇江阴+常州港库存 6 图21：乙二醇上海+常熟港库存 6 图22：中国聚酯工厂MEG原料库存天数 7 图23：乙二醇华东港口日出库量 # 一、价格与基差 图1：乙二醇华东现货价格 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图2：乙二醇华东现货基差 资料来源：CCF，华泰期货研究院 # 二、生产利润及开工率 图3：乙二醇乙烯制毛利润 资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院 图4：乙二醇煤基合成气制毛利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图5：乙二醇石脑油一体化制毛利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图6：乙二醇甲醇制毛利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图7：乙二醇总负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图8：乙二醇合成气制负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 # 三、国际价差 图9：乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR 资料来源：隆众，华泰期货研究院 # 四、下游产销及开工 图10：长丝产销 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图11：短纤产销 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图12：聚酯负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图13：直纺长丝负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图14：涤纶短纤负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图15：聚酯瓶片负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 # 五、库存数据 图16：乙二醇华东港口库存 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图17：乙二醇华东港口库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图18：乙二醇张家港库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图19：乙二醇宁波港库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图20：乙二醇江阴+常州港库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图21：乙二醇上海+常熟港库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图22：中国聚酯工厂MEG原料库存天数 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图23：乙二醇华东港口日出库量 资料来源：，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 梁宗泰 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 # 联系人 杨露露 从业资格号：F03128371 刘启展 从业资格号：F03140168 梁琦 从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房