> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 # 晨会聚焦 # 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026年01月14日 资料来源：Wind,中原证券 国内市场表现 <table><tr><td>指数名称</td><td>昨日收盘价</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>4,138.76</td><td>-0.64</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>14,169.40</td><td>-1.37</td></tr><tr><td>创业板指</td><td>2,022.77</td><td>-0.47</td></tr><tr><td>沪深 300</td><td>4,761.03</td><td>-0.60</td></tr><tr><td>上证 50</td><td>2,443.97</td><td>-0.52</td></tr><tr><td>科创 50</td><td>891.46</td><td>0.14</td></tr><tr><td>创业板 50</td><td>1,924.26</td><td>-0.67</td></tr><tr><td>中证 100</td><td>4,638.96</td><td>-0.62</td></tr><tr><td>中证 500</td><td>8,143.28</td><td>-1.28</td></tr><tr><td>中证 1000</td><td>6,116.76</td><td>0.33</td></tr><tr><td>国证 2000</td><td>7,801.23</td><td>0.58</td></tr></table> 资料来源：Wind，中原证券 国际市场表现 <table><tr><td>指数名称</td><td>收盘</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>道琼斯</td><td>30,772.79</td><td>-0.67</td></tr><tr><td>标普500</td><td>3,801.78</td><td>-0.45</td></tr><tr><td>纳斯达克</td><td>11,247.58</td><td>-0.15</td></tr><tr><td>德国DAX</td><td>12,756.32</td><td>-1.16</td></tr><tr><td>富时100</td><td>7,156.37</td><td>-0.74</td></tr><tr><td>日经225</td><td>26,643.39</td><td>0.62</td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>26,848.47</td><td>0.90</td></tr></table> 资料来源：Wind,中原证券 # 【财经要闻】 1、国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合。 2、民政部等八部门出台《关于培育养老服务经营主体促进银发经济发展的若干措施》，通过推进品牌建设、搭建供需对接平台等措施，进一步激发各类养老服务经营主体活力。 3、商务部公告，自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5年。 资料来源：国家发改委，民政部，商务部，Wind资讯 # 【宏观策略】 市场分析：游戏医疗行业领涨A股小幅震荡 市场分析：软件互联网领涨A股震荡上行 市场分析：传媒软件行业领涨A股震荡上行 市场分析：航天船舶行业领涨A股小幅整理 市场分析：电网资源行业领涨A股小幅上行 # 【行业公司】 行业月报：长鑫IPO获受理，关注国内存储器产业链 行业月报：生猪价格环比跳涨，白酒供给持续收缩 行业月报：游戏行业稳步增长，动漫电影引领票房增长 行业月报：人形机器人标委会在北京成立，功能金刚石迎来首个团体标准聚焦热沉应用 行业月报：人形机器人有望成为美国科技战略主线，建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备 行业月报：全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作 行业月报：硅片、电池报价大幅提高，关注细分行业龙头 行业月报：畜禽价格止跌企稳，宠物食品出口量同比增长 行业月报：券商板块2025年11月回顾及12月前瞻 # 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细 今日新股申购 IPO信息 # 【财经要闻】 1、国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合。 2、民政部等八部门出台《关于培育养老服务经营主体促进银发经济发展的若干措施》，通过推进品牌建设、搭建供需对接平台等措施，进一步激发各类养老服务经营主体活力。 3、商务部公告，自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5年。 资料来源：国家发改委，民政部，商务部，Wind资讯 # 【宏观策略】 # 市场分析：游戏医疗行业领涨A股小幅震荡2026-01-13 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4179点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中医疗器械、游戏、能源金属以及电网设备等行业表现较好；航天航空、通信设备、船舶制造以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.02倍、53.91倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额36991亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。进入一月份以来，市场交投再度活跃，两融余额同步攀升，增量资金入场迹象明确，为行情延续提供支撑。国内无风险收益率持续下行，居民存款向权益市场“搬家”的趋势为市场提供了充裕的流动性环境。人民币资产吸引力增强，共同推升了市场风险偏好。2025年12月CPI同比涨幅微幅扩大，显示内需出现边际改善迹象。在量能有效放大、政策预期积极、产业催化不断的背景下，预计本轮行情有望持续推进，配置上建议兼顾科技创新与传统行业复苏两条主线。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注医疗器械、游戏、能源金属以及电网设备等行业的投资机会。 # 市场分析：软件互联网领涨A股震荡上行2026-01-12 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4156点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、互联网服务、软件开发以及游戏等行业表现较好；石油、保险、化肥以及采掘等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.87倍、52.69倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额36450亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。进入一月份以来，市场交投再度活跃，两融余额同步攀升，增量资金入场迹象明确，为行情延续提供支撑。国内无风险收益率持续下行，居民存款向权益市场“搬家”的趋势为市场提供了充裕的流动性环境。人民币资产吸引力增强，共同推升了市场风险偏好。2025年12月CPI同比涨幅微幅扩大，显示内需出现边际改善迹象。在量能有效放大、政策预期积极、产业催化不断的背景下，预计本轮行情有望持续推进，配置上建议兼顾科技创新与传统行业复苏两条主线。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注软件开发、互联网服务、计算机设备以及文化传媒等行业的投资机会。 # 市场分析：传媒软件行业领涨A股震荡上行2026-01-09 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场高开高走、小幅震荡上行，周早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4121点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、互联网服务、软件开发以及游戏等行业表现较好；航空机场、保险、光伏设备以及船舶制造等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.73倍、52.02倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额31526亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。进入一月份以来，支持市场走好的主要因素依然存在。人民币资产吸引力增强，市场对年初信贷投放及后续政策抱有期待。企业盈利结构已发生积极变化，以先进制造和出海企业为代表的新经济力量，正驱动A股收益率企稳回升，为市场提供了较好的基本面支撑。国内货币政策预计将延续“适度宽松”的立场。市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期，全球流动性环境趋于宽松。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注航天航空、软件开发、互联网服务以及文化传媒等行业的投资机会。 # 市场分析：航天船舶行业领涨A股小幅整理2026-01-08 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4093点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中航天航空、船舶制造、互联网服务以及电源设备等行业表现较好；能源金属、证券、保险以及有色金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.76倍、51.97倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额28265亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。进入一月份以来，支持市场走好的主要因素依然存在。人民币资产吸引力增强，市场对年初信贷投放及后续政策抱有期待。企业盈利结构已发生积极变化，以先进制造和出海企业为代表的新经济力量，正驱动A股收益率企稳回升，为市场提供了较好的基本面支撑。国内货币政策预计将延续“适度宽松”的立场。市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期，全球流动性环境趋于宽松。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注航天航空、船舶制造、互联网服务以及电源设备等行业的投资机会。 # 市场分析：电网资源行业领涨A股小幅上行2026-01-07 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指平开后震荡上行，盘中沪指在4097点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中煤炭、有色金属、电网设备以及电源设备等行业表现较好；船舶制造、证券、珠宝首饰以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.76倍、51.81倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额28818亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。进入一月份以来，支持市场走好的主要因素依然存在。人民币资产吸引力增强，市场对年初信贷投放及后续政策抱有期待。企业盈利结构已发生积极变化，以先进制造和出海企业为代表的新经济力量，正驱动A股收益率企稳回升，为市场提供了较好的基本面支撑。国内货币政策预计将延续“适度宽松”的立场。市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期，全球流动性环境趋于宽松。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注煤炭、有色金属、电网设备以及电源设备等行业的投资机会。 # 【行业公司】 # 行业月报：长鑫IPO获受理，关注国内存储器产业链2026-01-12 （邹臣 S0730523100001） 投资要点： 112月半导体行业表现相对较强。2025年12月国内半导体行业（中信）上涨 $5.11\%$ ，同期沪深300上涨 $2.28\%$ ，其中集成电路上涨 $4.32\%$ ，分立器件上涨 $0.02\%$ ，半导体材料上涨 $5.76\%$ 半导体设备上涨 $9.61\%$ ；半导体行业（中信）2025年上涨 $45.07\%$ 。2025年12月费城半导体指数上涨 $0.83\%$ ，同期纳斯达克100下跌 $0.73\%$ ，费城半导体指数2025年上涨 $42.23\%$ 。 全球半导体销售额继续同比增长，存储器价格持续上涨。2025年11月全球半导体销售额同比增长 $29.8\%$ ，连续25个月实现同比增长，环比增长 $3.5\%$ ；根据WSTS的预测，预计2026年全球半导体销售额将同比增长 $8.5\%$ 。下游需求呈现结构分化趋势，AI算力硬件基础设施需 求持续旺盛，25Q3北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出同比增长 $67\%$ ，环比增长 $9\%$ ；25Q3国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯资本开支合计同比增长 $32\%$ 。25Q3中芯国际、华虹、联电产能利用率环比继续提升，华虹持续满产。2025年12月DRAM与NAND Flash现货价格继续环比上涨，DRAM指数环比上涨约 $15\%$ ，NAND指数环比上涨约 $16\%$ ；根据TrendForce的最新预测，预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长55-60%，预计整体NAND Flash合约价将环比上涨 $33 - 38\%$ 。根据SEAJ的数据，全球半导体设备销售额25Q3同比增长 $11\%$ ，中国半导体设备销售额25Q3同比增长 $13\%$ ，2025年11月日本半导体设备销售额同比增长 $3.7\%$ ，环比增长 $1.6\%$ 。全球硅片出货量25Q3同比增长 $3.1\%$ 环比下降 $2.5\%$ ，SEMI预计2026年全球硅片出货量将继续增长 $5.2\%$ 。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力。 I投资建议。近日在CES2026上，英伟达提出全新发布的Rubin平台将采用推理上下文内存存储架构，在大模型推理过程中，KV Cache用于存储中间数据，随着模型上下文窗口的不断扩展，KV Cache占用的存储容量持续增大，KV Cache成为影响GPU性能的瓶颈；在新存储架构下，KV Cache将存放在SSD（NAND）中，SSD靠近GPU放置在Vera Rubin NVL72机架内，通过4颗BlueField-4 DPU直接管理高达150TB的上下文内存池，并为每颗GPU额外分配16TB的专用上下文空间；相较于传统存储方案，新平台可使每秒token处理量提升5倍，能效提升5倍，并将推动NAND需求更加确定性的增长。根据TrendForce的最新预测，预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长 $55 - 60\%$ ，预计26Q1整体NANDFlash产品合约价将环比上涨 $33 - 38\%$ 。长鑫IPO获受理，拟募集资金295亿元，项目投资345亿，存储晶圆厂即将上市扩产，有望推动国产半导体设备订单加速增长；公司预计25Q4单季度营收为229-259亿，净利润为80-95亿，公司25Q4业绩超预期。AI驱动存储器需求旺盛，存储器价格持续上涨，国内存储晶圆厂有望加速扩产，建议关注存储模组、存储芯片、半导体设备等国内存储器产业链投资机会。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 # 行业月报：生猪价格环比跳涨，白酒供给持续收缩 2026-01-06 # （刘冉 S0730516010001 021-50586281 liuran@ccnew.com） 12025年12月食品饮料板块大跌 $4.05\%$ 。其中，白酒、其它酒、啤酒、肉制品和乳制品等传统品类下跌，零食、软饮料、烘焙、保健品等新兴品类仍保持涨势。2025年1至12月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅为 $-3.73\%$ ，经历了春季反弹后再次回归跌势。拆分来看，零食、保健品、预制食品、软饮料、其它酒、烘焙食品、乳品、肉制品和熟食等子板块的表现较好，期间录得涨幅；但是权重较大的白酒、啤酒和调味品期间录得跌幅，对食品饮料的整体表现形成拖累。2025年1至12月，在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第一位，在消费行业中亦位居倒数第一位。食饮板块估值处于十年历史的相对低位，白酒板块的估值低于食品饮料的整体估值，亦位于十年的相对低位。 12025年12月，个股上涨比例达到 $23\%$ ，下跌比例 $77\%$ 。个股行情较11月回落，行情主线仍布局在预制食品、烘焙、乳业、保健品、零食等板块。本期，白酒个股行情全面回落，但调味品个股有所表现。2025年1至12月，食饮个股的表现较上年改善，个股上涨比例近半，主要集中在零食、乳品、保健品和软饮料等板块。 12025年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，但9、10、11月食品饮料投资增速连续环比回落。2025年1至11月，白酒、葡萄酒、乳制品的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长，其中冷鲜肉产量出现较高增长；啤酒产量由微增转为减少。2025年1至11月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少；干鲜果及坚果持续较高增长；6月以来大豆进口数量由减转增。截至2025年12月，国内原奶价格延续跌势，产业供大于需的情况仍然存在；国内易拉罐价格持续上涨，PET价格延续跌势；面粉价格同比上涨；豆油和菜籽油价格环比回落，但同比仍上涨；国内葵花子价格进一步回落，同比转跌。蔬菜价格指数跳涨，远超同期价格水平；猪肉价格跌势收敛，外三元生猪价格环比跳涨。 ■投资建议：2026年1月，我们推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会，股票投资组合包括：宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母和日辰股份。 风险提示：国内消费市场持续低迷，导致上市公司营收增长持续下滑。海外市场面临政策调整的风险，出口关税导致外向型企业的业绩出现波动。此外，部分原料价格面临上涨风险。 # 行业月报：游戏行业稳步增长，动漫电影引领票房增长 2025-12-30 （乔琪 S0730520090001 021-50586985 qiaoqi@ccnew.com） 投资要点： 行情回顾与估值表现：截至2025年12月26日，12月传媒指数下跌 $3.78\%$ ，同期创业板指、沪深300、上证指数分别上涨 $6.27\%$ 、 $2.88\%$ 、 $1.93\%$ ，传媒指数分别跑输10.05pct、6.67pct、5.71pct。 子板块中仅有游戏板块上涨 $1.18\%$ ，其余板块全部下跌，其中互联网广告营销、社交与互动媒体、信息搜索与聚合三个板块下跌幅度最大，分别下跌了 $10.45\%$ 、 $8.76\%$ 、 $8.56\%$ 。 板块139只个股32只上涨，1只持平，106只下跌。涨幅最高的有广西广电、电广传媒、完美世界、三人行、三维通信、博纳影业、联建光电、巨人网络、三七互娱、游族网络；跌幅最高的有浙文互联、*ST返利、宣亚国际、蓝色光标、华谊兄弟、三六五网、易点天下、荣信文化、电声股份、天下秀。 截至2025年12月26日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为27.82倍，2022年以来板块平均市盈率24.28倍，中位数23.77倍，最大值35.98倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为 $76.10\%$ | 投资建议： 建议围绕政策环境改善以及AI应用加速两条主线带来的估值和业绩双提升，关注目前处于高景气度的细分行业。 在政策端，传媒行业面临的政策环境明显改善，监管框架的确定性提高，限制性政策有所放松，鼓励和支持产业健康发展的政策频现，为未来行业的发展提供稳定的政策支持环境，也能够为市场估值的平稳提升提供良好预期。 在AI应用端，AI模型多模态和推理能力随着模型的持续迭代而不断提升，为AI应用生态繁荣提供坚实基础，目前AI在游戏、影视、广告、出版等多个内容领域加速渗透并在报表端逐渐兑现。 在子板块和重点公司中： (1)2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高，行业供需两旺，游戏板块基本面改善以及产品周期兑现带来高景气度，AI技术加速渗透带来的研发、运营等效率的降本增效在报表端逐步验证，基于AI技术特点带来的玩法创新与交互体验变革正在部分产品中得到验证，建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界。 (2）影视板块全年票房超500亿元，其中动画电影表现优异，占据全年票房比重近 $50\%$ ，远高于历年，《哪吒2》《疯狂动物城2》分别位列全年票房榜TOP2，TOP10与TOP15影片中动画电影数量占比达四成，票房占比超六成，头部+腰部动画电影成为全年票房增长重要推动力，同时动画电影在IP衍生品、实景娱乐、游戏等衍生运营层面具有较强的适配性，有助于影视公司探索IP长期价值，降低内容的短期波动影响，叠加当前IP消费市场的高景气，有望改善影视公司营收结构，保持市场估值稳定性，此外，在“广电21条”的政策扶持下，长剧领域有望迎来向上拐点，AI漫剧赛道正处于快速增长阶段，在AI技术和平台政策的双重共振下有望继续维持，建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒。 (3）广告板块建议关注分众传媒，收购新潮传媒事项推进中，行业竞争格局优化有望提高公司对上下游的议价能力，同时新潮传媒原有点位也能与公司形成有效互补，此外，与支付宝“碰一碰”功能的合作实现广告场景交互模式的创新，提高公司广告点位价值。 (4) 防御性配置层面，国有出版公司具有低估值+高分红带来的高股息特点，建议关注中原传媒。 风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；部分领域监管政策变化 行业月报：人形机器人标委会在北京成立，功能金刚石迎来首个团体标准聚焦热沉应用 2025-12-30 （石临源 S0730525020001 投资要点： 112月新材料板块走势强于沪深300。截至12月29日，2025年12月，新材料指数（万得）上涨 $7.20\%$ ，跑赢沪深300指数（ $2.49\%$ ）4.71个百分点。同期上证综指上涨 $1.97\%$ ，深证成指上涨 $4.26\%$ ，创业板指上涨 $5.57\%$ 。新材料指数涨跌幅与30个中信一级行业相比位列第6位。新材料板块成交额19806.43亿元，环比缩量 $15.89\%$ ■基本金属：12月基本金属价格普遍上涨。截至2025年12月29日，上海期货交易所基本金属价格涨跌幅度：铜（ $10.57\%$ ）、铝（ $2.47\%$ ）、铅（ $2.81\%$ ）、锌（ $2.57\%$ ）、锡（ $10.43\%$ ）、镍（ $7.55\%$ ）。 半导体材料：全球半导体销售额继续同比增长。2025年10月，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，全球半导体销售额为727.1亿美元，同比增长 $27.2\%$ ，环比增长 $4.7\%$ ，继2023年11月份以来，连续第24个月同比增长。中国半导体销售额为195.3亿美元，同比增长 $18.5\%$ ，环比增长 $4.4\%$ ，连续24个月实现同比增长。 超硬材料：11月工业金刚石出口量和出口额双增。11月我国超硬材料及其制品出口1.57万吨，同比上涨 $0.27\%$ ；出口额2.17亿美元，同比上涨 $26.17\%$ 。分层级来看，超硬材料出口251.16吨，同比上涨 $279.05\%$ ；出口额0.82亿美元，同比上涨 $177.74\%$ ；超硬制品出口1.55万吨，同比下跌 $0.91\%$ ；出口额1.35亿美元，同比下跌 $5.29\%$ 。 特种气体：12月稀有气体价格普遍下跌。截至2025年12月29日，稀有气体价格和月涨跌幅分别为氪气（612元/瓶， $-2.11\%$ ），氙气（21500元/立方米， $-4.44\%$ ），氪气（110元/立方米， $0.00\%$ ），氪气（200元/立方米， $-6.98\%$ ）。 维持行业“强于大市”的投资评级。从市场估值来看，截止至2025年12月29日，全部A股的PE（TTM，剔除负值）为17.51倍；新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为30.44倍。新材料指数估值相比上月有所增加。从长远来看，新材料作为成长性行业，伴随着我国制造业对新材料需求不断扩大，叠加人工智能等技术融合创新，新材料未来将持续发展。随着下游不断复苏，在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“强于大市”投资评级。 风险提示：技术进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；地缘政治因素影响。 行业月报：人形机器人有望成为美国科技战略主线，建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备2025-12-29 （刘智 S0730520110001 021-50586775 liuzhi@ccnew.com） 112月中信机械板块上涨 $6.32\%$ ，跑赢沪深300指数（ $+2.88\%$ ）3.44个百分点，在30个中信一级行业中排名第5名：截至2025年12月26日收盘，12月中信机械板块上涨 $6.32\%$ ，跑赢沪深300指数（ $+2.88\%$ ）3.44个百分点，在30个中信一级行业中排名第5名。12月三级子行业中3C设备、油气设备、光伏设备涨幅居前，分别上涨 $20\%$ 、 $15.99\%$ 、 $14.71\%$ ；电梯、船舶、铁路交通设备涨幅靠后。 行业观点与投资建议 12月市场稳步上行，商业航天、军工板块大幅上涨，机械板块相关受益品种取得良好涨幅。我们建议配置内需为主，基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头。市场情绪较好风险偏好有明显提升，利好科创成长板块投资。人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题后续仍有较好机会，建议密切关注。 我们建议继续关注基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的传统工程机械（重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力等）、船舶制造龙头（中国船舶）、矿山冶金设备龙头（重点推荐中 信重工、中创智领等)。主题投资方面建议继续聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头（重点推荐埃斯顿、绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动等）、AIDC配套设备重点标的英维克、应流股份、芯碁微装。 风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。 # 行业月报：全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作 2025-12-29 （陈拓 S0730522100003 chentuo@ccnew.com） 投资要点： 行情回顾：12月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025年12月26日，中信电力及公用事业指数月内微涨 $0.05\%$ ，跑输沪深300（ $2.88\%$ ）2.83百分点。子行业方面，截至2025年12月26日收盘，月内涨跌幅排名依次为：电网 $(2.85\%)$ 、其他发电 $(1.22\%)$ 、火电 $(0.76\%)$ 、供热或其他 $(0.63\%)$ 、环保及水务 $(0.30\%)$ 、水电 $(-1.19\%)$ 、燃气 $(-2.54\%)$ 。 全国电力供需情况 需求端：2025年前11个月，用电量9.46万亿千瓦时。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量用电量分别同比增长 $48.3\%$ 、 $16.8\%$ 。 供给端：2025年11月，火电发电量由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。从发电量占比看，2025年1—11月，规上工业火电累计发电量占比 $64.5\%$ ，规上工业水电累计发电量占比 $13.9\%$ ，规上工业核电累计发电量占比 $4.9\%$ ，规上工业风电累计发电量占比 $10.7\%$ ，规上工业太阳能累计发电量占比 $6.0\%$ 。 装机容量：截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机（合计占比 $46.5\%$ ）高于火电（占比 $40.1\%$ ）。 河南省月度电力供需情况 供需端：2025年11月，河南全省全社会用电量331.2亿千瓦时，同比增加 $4.88\%$ ；河南省发电量279.94亿千瓦时，同比增加 $4.99\%$ 。 装机容量：截至2025年11月底，河南省风光储装机合计占比 $50.4\%$ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，关注稳定性和股东回报，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业。 风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。 # 行业月报：硅片、电池报价大幅提高，关注细分行业龙头 2025-12-26 （唐俊男 S0730519050003 021-50586738 tangjn@ccnew.com） 12月光伏产业指数震荡盘整，个股走势分化。截至12月25日收盘，光伏行业指数上涨 $1.31\%$ 和沪深300指数表现基本持平，日均成交金额环比大幅缩量。大部分细分子行业实现上涨，光伏设备、导电银浆表现良好。迈为股份、东方日升、钧达股份、奥特维、聚和材料涨幅居前。 多晶硅平台公司光和谦成成立，推动行业产能压缩。北京光和谦成科技有限责任公司是当前光伏行业应对严重产能过剩和恶性竞争的重要举措。平台公司拟通过承债式收购、弹性封存产能减少市场供给，实现“以需定产”，避免无序扩张。平台股东几乎涵盖了中国多晶硅产业的全部核心企业。 11月国内新增光伏装机规模继续环比改善，多晶硅、硅片减产明显。11月，国内新增光伏装机容量22.02GW，环比增长 $74.76\%$ ，全年预期新增装机300GW左右。11月份国内多晶硅产量约11.49万吨，环比减少 $16.13\%$ 。中国主流硅片企业产量54.66GW，环比减少 $9.91\%$ 。短期多晶硅供需基本匹配、库存依旧处于高水位，去库存压力仍存在。 硅片、电池价格大幅上调，组件价格略有上行。截至2025年12月25日，N型硅片- $182^{*}210\mathrm{mm} / 130\mathrm{um}$ 、单品N型硅片- $210\mathrm{mm} / 130\mu \mathrm{m}$ 分别报价1.25元/片和1.55元/片，月底出现大幅上调现象。N型TOPCon电池片- $182 - 183.75\mathrm{mm} / 25.0\% +$ 、TOPCon电池片- 210mm/25.0%+报价0.34元/瓦和0.34元/瓦，分别较上月底提高0.055元/瓦、0.055元/瓦。受行业自律影响以及银价飙涨造成的成本压力，电池片厂家积极将价格提高至成本以上，但下游需求疲软增加价格博弈力度。头部组件企业响应行业自律行为，陆续上调组件报价，新签订单能见度有限，预期后续价格平稳。 投资建议：多晶硅整合平台的成立、各省市新能源市场化交易电价规则的明确有望稳定新能源行业发展预期。尽管预期新增光伏装机速度放缓，但落后产能淘汰、产品销售价格的企稳等积极因素显现。反内卷将推动行业产能出清，光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，存量光伏企业业绩将呈逐步改善趋势。建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注多晶硅料、储能逆变器、光伏玻璃和一体化组件厂领先企业。 风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 # 行业月报：畜禽价格止跌企稳，宠物食品出口量同比增长2025-12-26 （张蔓梓 S0730522110001 13681931564 zhangmz@ccnew.com） 行情回顾：2025年11月农林牧渔行业表现强于对标指数。根据Wind数据统计，2025年11月，农林牧渔（中信）指数上涨 $1.15\%$ ，在中信一级30个行业中排第11位；同期沪深300指数下跌 $2.46\%$ ，农林牧渔跑赢对标指数3.61pcts。从子行业来看，11月林木加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。 生猪养殖：11月猪价止跌企稳。2025年11月，全国外三元交易均价11.59元/公斤，环比上涨 $0.61\%$ ，同比跌幅 $30.13\%$ 。从供应端来看，市场上生猪供应仍充足，但是11月生猪均价高于10月份均价低点，猪价有止跌企稳的迹象。2025年上半年国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能充足，预计2025年下半年行业整体进入供需双增的局面。 白羽鸡：11月肉鸡价格震荡上行。2025年11月白羽肉鸡鸡苗均价3.58元/羽，环比上涨0.12元/羽，涨幅 $3.47\%$ ，同比下跌1.01元/羽，跌幅 $22.00\%$ 。11月白羽肉鸡均价3.48元/斤，环比上涨0.09元/斤，涨幅 $2.65\%$ ，同比下滑0.29元/斤，跌幅 $7.69\%$ 。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放。 宠物食品：11月宠物食品出口数量维持同比增长。2025年11月我国宠物食品出口数量3.34万吨，同比 $+11.23\%$ ；1-11月累计出口32.36万吨，同比 $+6.95\%$ 。以美元计价，2025年11月宠物食品出口金额1.18亿美元，同比 $-3.59\%$ ；1-11月累计出口金额为12.84亿美元，同比 $-4.90\%$ 。 # 行业月报：券商板块2025年11月回顾及12月前瞻 2025-12-26 （张洋 S0730516040002 021-50586627 zhangyang-yjs@ccnew.com） ■券商板块2025年11月行情回顾：11月券商指数破位下跌，全月跌幅明显扩大。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 $5.78\%$ ，跑输沪深300指数（下跌 $2.46\%$ ）3.32个百分点。11月券商板块再现全面调整，个股的调整幅度明显加大，全月跑赢券商指数的个股数量环比明显减少，板块平均P/B的震荡区间为1.414-1.518倍。 影响上市券商2025年11月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益出现回调、固收再度走弱，自营业务环比进一步承压。（2）日均成交量连续第二个月出现下滑、成交总量小幅回升，经纪业务景气度小幅回暖。（3）两融余额微幅回落，两融日均余额的增幅持续扩大。（4）股、债融资规模同步回升，投行业务总量实现环比增长。 I上市券商2025年12月业绩前瞻：自营：各权益类指数均有反包上月阴线之势，固收市场延续偏弱走势，自营业务的月度投资收益有望回暖回升。经纪：日均股票成交量连续第三个月小幅下滑，但交易日增多、成交总量将实现小幅增长，经纪业务景气度将小幅走高。两融：两融余额再创历史新高，两融业务的业绩贡献将持续提高。投行：股权、债权融资规模或将同步下滑，预计行业投行业务总量环比将出现回落。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计2025年12月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将实现回升，为2025年划上圆满句号。 | 投资建议：12月券商指数未跟随各权益类指数出现持续性的反弹，波动率暂保持收敛状态， 短周期格局依然较为弱势，板块平均P/B最低短暂回落至1.334倍，其余绝大多数交易日均在1.40倍-1.46倍的窄幅区间内波动。目前券商板块的走势持续偏弱，既有行业基本面的因素，也有市场面的因素。作为“十五五”的开局之年，2026年资本市场整体运行有望保持相对强势，证券行业将持续处于本轮上升周期中，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限。2026年一季度上市券商经营业绩的同比压力相对较轻，券商板块将在当前的相对低位蓄势震荡整理以酝酿新的投资机会。如果券商板块估值再度下探 $1.3\times$ 倍P/B，仍是再度布局的良机，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商。 # 行业分析报告：动画电影：从“边缘品类”到“半壁江山” 2025-12-25 （乔琪 S0730520090001 021-50586985 qiaoqi@ccnew.com） 投资要点： 12025年动画电影票房占比近 $50\%$ 。截至2025年12月24日，2025年国内上映的动画影片总票房已经超过250亿元，占全年票房比重近 $50\%$ ，2025年度上映影片票房TOP10和TOP15中动画影片的票房占比达到了 $64.97\%$ 和 $62.77\%$ 《哪吒2》《疯狂动物城2》《流浪山小妖怪》等动画影片成为推动2025年电影票房大盘增长的重要力量，其中《哪吒2》票房154.46亿元、《疯狂动物城2》票房超过38亿元，分别排在2025年国内电影票房榜第一名和第二名。 以近10年为维度，2016-2025年国内上映的动画影片总票房782亿元，占同期总票房的比重达到 $16.5\%$ 以上，动画影片在电影市场整体票房中的重要性越发清晰。 国产动画影片影响力提升。随着国产动画片内容风格和受众群体的变迁，国产动画影片影响力突破新高，票房占比呈现出明显的提升趋势。2019年-2025年，国产动画电影的票房在期间上映动画电影的总票房占比达到 $67.59\%$ ，远高于2013-2019年的 $32.28\%$ 。尤其是2025年在《哪吒2》带动下，国产动画影片票房占比达到 $77\%$ 以上。 除了票房成绩的进步之外，国产动画影片的质量也有明显提升。根据豆瓣网的用户评分，《哪吒之魔童闹海》《罗小黑战记2》《流浪山小妖怪》三部动画电影的豆瓣评分分别为8.4分、8.7分和8.5分，排在2025年评分最高的华语电影中的第2-4名，国产动画影片质量排名靠前。 | 投资建议：国内动画电影产业的进步推动动画电影从早期电影市场的边缘品类成长为中流砥柱。在内容端，国产动画电影成功实现了从单一的低龄向到低龄向 $+$ 全年龄向 $+$ 成人向的多元内容升级，同时通过对中国传统神话和文学作品IP的创新性改编提升了影片内容的质量和受众广度，不断打破动画电影票房天花板。 对比北美市场，目前国内动画电影的票房占比仍然较低，未来还有结构性的提升空间。同时，AI技术正在持续向动画电影制作全流程渗透，在提升效率、降低成本和激发创意上展现出巨大潜力，加速动画电影的生产、推动动画电影质量提升。此外，与美国和日本的动画电影相比，中国动画电影的海外输出能力还比较弱，存在较大的提升空间，国产动画电影出海能力的提升能够为中国文化的全球影响力和中国动画电影海外创收能力提供有效助益。 A股上市公司中建议关注光线传媒。公司在动画电影领域深度布局，拥有丰富的动画电影项目储备以及IP创造和运营能力。 风险提示：电影市场整体需求下行；动画电影内容质量存在不确定性 # 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 <table><tr><td>代码</td><td>简称</td><td>本次解禁数量（万股）</td><td>总股本（万股）</td><td>占总股本比例（%）</td><td>解禁日期</td></tr><tr><td>600375.SH</td><td>汉马科技</td><td>14,000.00</td><td>160,307.14</td><td>0.09</td><td>2026/01/15</td></tr><tr><td>002587.SZ</td><td>奥拓电子</td><td>615.00</td><td>65,154.42</td><td>0.01</td><td>2026/01/15</td></tr><tr><td>301601.SZ</td><td>惠通科技</td><td>5,287.20</td><td>14,048.00</td><td>0.38</td><td>2026/01/15</td></tr><tr><td>688332.SH</td><td>中科蓝讯</td><td>7,628.38</td><td>12,059.82</td><td>63.25</td><td>2026/01/15</td></tr><tr><td>688583.SH</td><td>思看科技</td><td>1,312.34</td><td>8,840.00</td><td>14.85</td><td>2026/01/15</td></tr><tr><td>002366.SZ</td><td>融发核电</td><td>56,185.32</td><td>208,093.76</td><td>0.27</td><td>2026/01/13</td></tr><tr><td>688353.SH</td><td>华盛锂电</td><td>4,042.90</td><td>15,950.00</td><td>25.35</td><td>2026/01/13</td></tr><tr><td>002615.SZ</td><td>哈尔斯</td><td>65.20</td><td>46,626.77</td><td>0.00</td><td>2026/01/13</td></tr></table> 资料来源：Wind,中原证券 # 沪深港通前十大活跃个股明细 A股十大活跃个股 数据更新日期：2026年01月13日 <table><tr><td>排序</td><td>代码</td><td>证券名称</td><td>成交金额 (RMB,亿)</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅 (%)</td><td>代码</td><td>证券名称</td><td>成交金额 (RMB,亿)</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅 (%)</td></tr><tr><td>1</td><td>600118.SH</td><td>中国卫星</td><td>227.40</td><td>121.52</td><td>1.85</td><td>002202.SZ</td><td>金风科技</td><td>300.89</td><td>33.95</td><td>1.28</td></tr><tr><td>2</td><td>600879.SH</td><td>航天电子</td><td>212.48</td><td>28.40</td><td>0.69</td><td>002195.SZ</td><td>岩山科技</td><td>232.72</td><td>11.99</td><td>1.25</td></tr><tr><td>3</td><td>600498.SH</td><td>烽火通信</td><td>139.16</td><td>44.32</td><td>5.76</td><td>002050.SZ</td><td>三花智控</td><td>170.34</td><td>57.15</td><td>0.08</td></tr><tr><td>4</td><td>603986.SH</td><td>兆易创新</td><td>122.39</td><td>263.50</td><td>0.17</td><td>002230.SZ</td><td>科大讯飞</td><td>138.58</td><td>60.89</td><td>0.17</td></tr><tr><td>5</td><td>600089.SH</td><td>特变电工</td><td>119.13</td><td>27.37</td><td>0.43</td><td>002792.SZ</td><td>通宇通讯</td><td>112.61</td><td>69.97</td><td>18.83</td></tr><tr><td>6</td><td>601899.SH</td><td>紫金矿业</td><td>118.81</td><td>38.24</td><td>0.07</td><td>000981.SZ</td><td>山子高科</td><td>111.05</td><td>5.15</td><td>0.31</td></tr><tr><td>7</td><td>601138.SH</td><td>工业富联</td><td>116.26</td><td>59.43</td><td>-0.09</td><td>000547.SZ</td><td>航天发展</td><td>105.59</td><td>36.00</td><td>-0.52</td></tr><tr><td>8</td><td>601318.SH</td><td>中国平安</td><td>103.42</td><td>68.20</td><td>-0.18</td><td>002600.SZ</td><td>领益智造</td><td>105.57</td><td>16.90</td><td>0.15</td></tr><tr><td>9</td><td>601698.SH</td><td>中国卫通</td><td>96.60</td><td>48.49</td><td>-0.30</td><td>000063.SZ</td><td>中兴通讯</td><td>89.52</td><td>40.28</td><td>-0.17</td></tr><tr><td>10</td><td>603259.SH</td><td>药明康德</td><td>96.54</td><td>104.60</td><td>1.20</td><td>002460.SZ</td><td>赣锋锂业</td><td>84.37</td><td>70.80</td><td>0.77</td></tr></table> 资料来源：Wind,中原证券 今日新股申购 <table><tr><td>股票名称</td><td>申购代码</td><td>发行总量</td><td>申购上限</td><td>发行价</td></tr></table> 资料来源：Wind，中原证券 IPO 信息 <table><tr><td>公司名称</td><td>公司代码</td><td>中购日期</td><td>发行数量</td><td>申购上限</td><td>发行价格</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 资料来源：Wind,中原证券 【近期报告】 <table><tr><td>日期</td><td>题目</td><td>作者</td></tr><tr><td>2026-01-13</td><td>市场分析：游戏医疗行业领涨A股小幅震荡</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-13</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-12</td><td>市场分析：软件互联网领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-12</td><td>行业月报：长鑫IPO获受理，关注国内存储器产业链</td><td>邹臣(S0730523100001)</td></tr><tr><td>2026-01-12</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-09</td><td>市场分析：传媒软件行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-09</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-08</td><td>市场分析：航天船舶行业领涨A股小幅整理</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-08</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-07</td><td>市场分析：电网资源行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-07</td><td>月度策略：继续关注科技成长及高股息“哑铃”策略——月度策略</td><td>徐至(S0730525040001)</td></tr><tr><td>2026-01-07</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-06</td><td>市场分析：金融有色行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-06</td><td>行业月报：生猪价格环比跳涨，白酒供给持续收缩</td><td>刘冉(S0730516010001)</td></tr><tr><td>2026-01-06</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-05</td><td>市场分析：金融成长行业领涨A股高开高走</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-05</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>徐至(S0730525040001)</td></tr><tr><td>2025-12-31</td><td>公司深度分析：高压开关龙头，长期稳健发展</td><td>唐俊男(S0730519050003)</td></tr><tr><td>2025-12-31</td><td>市场分析：航天软件行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-31</td><td>金股组合：中原证券研究所月度金股组合（2026年1月）</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2025-12-31</td><td>宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年11月）</td><td>郑婷(S0730524110001)</td></tr><tr><td>2025-12-31</td><td>公司点评报告：拟发行H股，800G/1.6T产品中硅光比例有望持续提升</td><td>李璐毅(S0730524120001)</td></tr><tr><td>2025-12-31</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-30</td><td>市场分析：机器人传媒领涨A股小幅整理</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-30</td><td>行业月报：游戏行业稳步增长，动漫电影引领票房增长</td><td>乔琪(S0730520090001)</td></tr><tr><td>2025-12-30</td><td>行业月报：人形机器人标委会在北京成立，功能金刚石迎来首个团体标准聚焦热沉应用</td><td>石临源(S0730525020001)</td></tr><tr><td>2025-12-30</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-29</td><td>市场分析：金融石化行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-29</td><td>行业月报：人形机器人有望成为美国科技战略主线，建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备</td><td>刘智(S0730520110001)</td></tr><tr><td>2025-12-29</td><td>行业月报：全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作</td><td>陈拓(S0730522100003)</td></tr><tr><td>2025-12-29</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-26</td><td>行业月报：硅片、电池报价大幅提高，关注细分行业龙头</td><td>唐俊男(S0730519050003)</td></tr><tr><td>2025-12-26</td><td>行业月报：畜禽价格止跌企稳，宠物食品出口量同比增长</td><td>张蔓梓(S0730522110001)</td></tr><tr><td>2025-12-26</td><td>市场分析：有色新能源领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-26</td><td>公司深度分析：多产品线发力，CW光源产品有望突破</td><td>李璐毅(S0730524120001)</td></tr><tr><td>2025-12-26</td><td>行业月报：券商板块2025年11月回顾及12月前瞻</td><td>张洋(S0730516040002)</td></tr><tr><td>2025-12-26</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-25</td><td>市场分析：航天机器人领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-25</td><td>行业分析报告：动画电影：从“边缘品类”到“半壁江山”</td><td>乔琪(S0730520090001)</td></tr><tr><td>2025-12-25</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-24</td><td>市场分析：成长行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-24</td><td>中报点评：AI带来产品能力提升，公司产品付费率持续增长</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2025-12-24</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-23</td><td>行业月报：L3级自动驾驶准入落地，商业化加速</td><td>龙羽洁(S0730523120001)</td></tr><tr><td>2025-12-23</td><td>市场分析：电池贵金属领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-23</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-22</td><td>市场分析：成长行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-22</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-19</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-18</td><td>市场分析：航天医药行业领涨 A 股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-18</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-17</td><td>市场分析：通信金融行业领涨 A 股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-17</td><td>公司深度分析：PCB 和泛半导体双足发力，直写光刻设备龙头有望迎来高成长</td><td>刘智(S0730520110001)</td></tr><tr><td>2025-12-17</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-16</td><td>市场分析：消费汽车行业领涨 A 股宽幅震荡</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-16</td><td>中报点评：基本面总体向好</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2025-12-16</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-15</td><td>市场分析：金融消费行业领涨 A 股小幅整理</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2025-12-15</td><td>行业月报：月度占比再创新高，板块持续关注</td><td>牟国洪(S0730513030002)</td></tr><tr><td>2025-12-15</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr></table> # 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $10\%$ 以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $-10\%$ 至 $10\%$ 之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅 $10\%$ 以上。 # 公司投资评级 买入： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $15\%$ 以上； 增持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $5\%$ 至 $15\%$ 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5% 观望： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅一 $15\%$ 至 $-10\%$ 卖出： 未来6个月内公司相对沪深300跌幅 $15\%$ 以上。 # 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 # 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 # 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出 与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。