20151207-申万宏源-中国医疗美容行业深度报告_美丽经济崛起_医疗美容助力美丽升级_49页_3mb

中国医疗美容行业深度报告总结

核心内容

• 行业概况：医疗美容行业处于成长期，市场规模预计在2014年达到500~1000亿人民币，未来五年将保持15%~20%的复合增长率。整体美容行业市场规模高达5000亿人民币，医疗美容作为其中一部分，正迅速崛起。
• 行业驱动因素：
  • 微整形技术进步与价格合理化，推动消费人群下沉，都市白领成为核心消费群体。
  • 韩国整容文化影响中国青少年，大中学生成为重要客户。
  • 社交网络与自拍盛行，促使医疗美容成为“颜值经济”的现实版。

主要观点

• 产业链结构：医疗美容产业链由上游制造、获客平台、医美服务商构成。上游制造利润高但监管弱，获客平台成本高且分散，医美服务商以民营为主，监管不完善。
• 行业趋势：
  • 上游制造：不断丰富产品线，以品质树立品牌，规范化的趋势明显。
  • 获客平台：垂直社区发展，获客成本下降，用户粘性增强。
  • 医美服务商：大型医院连锁化和个体诊所精品化是重要趋势，规模化和规范化将提升行业盈利能力。
• 政策影响：国家加强监管，审批加快，推动行业规范化发展。整容意外保险引入，有助于分散风险，提升行业标准。
• 投资策略：紧跟消费趋势，关注“美丽新经济”。推荐投资主线包括医疗美容制造商和大型美容医院连锁化企业。

关键信息

医疗美容制造商

• 核心竞争力：质量与创新产品线。
• 行业现状：监管缺位，导致水货、假货充斥市场。中国药监、海关、工商加强执法，规范市场环境。
• 标杆企业：
  • Allergan（艾尔建）：全球最大的肉毒杆菌注射液制造商，2014年销售额达22亿美元，2015年与辉瑞合并。
  • 华东医药：代理韩国LG玻尿酸，2015年玻尿酸代理收入预计达2.5亿元，同比增长超过100%。
  • 华熙生物制药：国内重要医美产品制造商，产品线丰富，市场份额大。
  • 干金药业、益盛药业、昊海生物科技、青岛金王：均具备一定的医美产品线和市场潜力。

医美服务商

• 行业特点：民营机构占90%，但规模偏小，集中度低。
• 盈利情况：净利润15%~40%，大型美容医院需3年左右达到盈亏平衡。
• 发展趋势：
  • 连锁化：形成全国性品牌，降低获客成本，提升盈利能力。
  • 个体诊所：针对细分领域，走精品化路线。
• 规范化：政策监管日趋完善，提升行业标准，推动医美服务更加透明和安全。

投资策略

• 核心推荐：
  • 主线一：医疗美容制造商，推荐华东医药、干金药业、益盛药业、昊海生物科技、华熙生物制药、青岛金王等。
  • 主线二：大型美容医院连锁化，推荐潮宏基、朗姿股份、济民制药、合金投资、新华锦等。
• 未来趋势：行业将实现去中介化，利益分配更趋合理，上游制造商和大型连锁机构将受益。

行业挑战与机遇

• 挑战：行业监管不完善，存在大量无证机构，获客成本高，消费者风险意识强。
• 机遇：随着技术进步、政策规范、保险引入和互联网营销的发展，行业将实现快速增长，消费群体将从小众走向大众。

医疗美容未来可能的样子

• 上游：产品线丰富，品质提升，品牌溢价显著。
• 获客平台：垂直社区发展，获客成本下降，用户粘性增强。
• 医美服务商：规模与规范并举，形成全国性连锁品牌。
• 消费者：技术进步与颜值经济推动消费群体扩增，医美成为日常消费的一部分。

医疗美容行业现状与未来展望

• 现状：市场规模500~1000亿人民币，行业增速15%~20%，消费者态度保守，但随着技术发展和文化影响，市场逐步扩大。
• 未来：行业将更加规范化，资本化，成为不可错过的投资机会。

附录：重点公司盈利预测及估值

结论

医疗美容行业正经历快速成长，受益于消费升级、技术进步和“颜值经济”的兴起。行业监管逐步完善，资本化趋势明显，未来将朝着规模化、规范化和去中介化方向发展。投资机会主要集中在医疗美容制造商和大型连锁医美机构，建议投资者关注相关企业的发展动态，把握行业增长红利。