20231211-国投安信期货-商品期权周度报告_9页_3mb

商品期权周度报告总结

核心内容

本周商品期权市场整体波动较大，IV（隐含波动率）普遍上升，反映出市场参与者对未来价格波动的预期增强。不同板块表现各异，部分品种IV显著上升，而另一些则维持稳定或略有下降。国内经济政策保持积极，对市场情绪有所支撑。全球市场方面，美元流动性改善带来的股债估值修复可能面临震荡，影响商品期权市场走势。

主要观点

1. 市场综述

• 美国非农数据表明就业市场降温缓慢，对持续降息有修正作用。
• 日元升值与原油企稳推动美元流动性改善，全球股债市场可能面临震荡。
• 国内政治局会议传递积极信号，经济政策维持宽松基调。

2. 行情回顾

• 商品期权IV整体上升，例如豆油主力IV从12%升至18%。
• 碳酸锂期权标的涨停，流动性枯竭，部分投资者通过溢价买入看涨期权并行权转为期货多头。
• 碳酸锂期权呈现“左高右低”的微笑结构，大跌概率被赋予更高权重。

3. 策略展望

• 偏空品种：
  • 豆粕、铁矿石：建议平仓看跌头寸。
  • 棉花：平仓熊市价差策略。
  • 工业硅：新增买看跌头寸。
• 偏多品种：
  • 铜：平仓看涨期权。
  • 黄金：继续持有看涨牛市价差策略。
  • 螺纹：采用近月看涨牛市价差组合和日历价差策略。
  • 碳酸锂：看涨牛市价差策略。

关键信息

【能源与黑色】

• 原油：IV回升，美国能源部拟采购300万桶战略储备原油，强化补库预期，但OPEC+会议后供应端边际利多减弱。
• LPG：IV上升，市场预期改善。
• 铁矿石：IV上升，去库预期支撑近月估值及月差。
• 动力煤：IV维持0%，市场情绪平稳。

【农产品期权】

• 豆粕：IV上升2.09%，显示市场对价格波动的担忧。
• 棕榈油：IV上升6.74%，波动率显著增加。
• 菜粕：IV上升5.28%，市场情绪偏空。
• 玉米：IV变化较小，市场预期趋于稳定。

【软商品期权】

• 白糖：IV上升，上周维持高位，显示市场对价格下跌的担忧。
• 郑棉：IV小幅上升，市场情绪偏空。

【有色与贵金属期权】

• 沪铜：IV上升0.94%，市场预期有所改善。
• 沪铝：IV上升1.55%，市场波动率增加。
• 沪锌：IV上升2.30%，市场预期偏强。
• 沪金：IV小幅下降，市场情绪趋于稳定。

【化工】

• PTA：IV上升2.93%，市场波动率增加。
• 甲醇：IV上升3.68%，波动率显著提升。
• 塑料、PVC、聚丙烯、橡胶：IV波动较小，市场预期较为平稳。

数据来源

• 所有图表及数据均来自Wind及国投安信期货。

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作者信息

• 沈卓飞 高级分析师
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• 范丽军 分析师
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