深度报告-20260317-东兴证券-镁行业深度（Ⅲ）_镁合金行业需求弹性或进入加速释放新周期_20页_1mb

报告摘要

镁行业深度（III）：镁合金行业需求弹性或进入加速释放新周期

核心内容

2025年中国原镁产能及产量分别占全球的82%和89%，中国镁行业进入供给结构性升级新阶段。中国拥有完整的镁产业链，占据全球90%的金属镁产能、75%的氧化镁产能及65%的下游耐火材料产量。中国镁行业通过环保政策、成本上升及落后产能淘汰等手段实现产能优化，原镁产能利用率由2024年的69%提升至2025年的74.5%。与此同时，绿色高端镁合金产量占比提升，传统镁粉产量占比下降，表明中国镁行业正在向高附加值产品转型。

主要观点

中国镁资源丰富，产业链完整
中国镁资源储量占全球70%，其中白云石矿资源占全球80%以上，盐湖资源储量达48亿吨，为镁合金产业提供了坚实的资源基础。中国镁行业具备完整的产业链，从上游菱镁矿到下游耐火材料、汽车零部件等均有广泛覆盖。
镁合金需求快速增长，进口依赖度高
尽管中国原镁产量全球占比近90%，但高端镁合金产品进口依赖度达60%。镁合金在汽车轻量化、机器人、低空经济等领域具有重要战略价值，其毛利率远高于原镁，推动镁行业向高附加值制造转型。
镁合金成为镁消费增长最快领域
2025年全球镁合金消费量为65万吨，占总镁消费量的54%，较2024年增长7个百分点。镁合金在新能源汽车、电动自行车等下游需求拉动下，成为镁消费增长的核心驱动力。
镁铝比价降至历史最低，应用性价比凸显
镁铝比价自2021年高点2.58降至2026年3月的0.66，降幅达74%。镁合金凭借轻量化、绿色化、智能化等优势，性价比显著提升，有望推动镁价向比价均值回归。
新质生产力行业发展加速镁合金需求释放
镁合金在汽车轻量化、机器人、建筑模板、镁基储氢及低空经济等领域的应用不断拓展，成为推动行业需求增长的重要因素。预计2025-2028年间，全球镁合金需求年复合增长率（CAGR）达29%，占镁需求比例将由54%升至71%。
镁合金全球供需结构优化，行业景气度提升
预计2025-2028年间，全球镁合金产量由65万吨增至130.5万吨，期间CAGR达26%。中国镁合金产量预计由42.8万吨增至106万吨，期间CAGR达35%。全球镁合金供需缺口将由0万吨逐步扩大至-8.5万吨，行业盈利及估值水平有望提升。

关键信息

下游核心消费领域预测

汽车轻量化
2025-2028年间，全球汽车行业镁合金需求由42.1万吨增至106.1万吨，期间CAGR达36%。新能源汽车单车镁合金用量预计从20kg增至30kg，镁合金整车占比将由2%提升至4%。
机器人行业
全球工业机器人镁合金需求预计由0.29万吨增至1.02万吨，期间CAGR达53%；人形机器人镁合金需求预计由0.04万吨增至0.85万吨，期间CAGR达88%。机器人行业成为镁合金需求新亮点。
建筑模板
中国建筑模板行业镁合金需求预计由8.2万吨增至15万吨，期间CAGR达37%。镁合金模板相比铝合金模板更轻、更环保、更易回收，替代进程加速。
镁基储氢材料
镁基固态储氢材料具有高能量密度（7.6%）、低成本、高安全性等优势，预计全球氢能年产量对应镁合金需求可达45万吨，2035年或达65万吨。
低空经济
eVTOL（电动垂直起降飞行器）发展将带来全球镁合金需求增长。预计2026-2028年间，全球eVTOL镁合金需求由60吨增至379吨，期间CAGR达151%；至2035年，中国镁合金需求或达6万吨，全球达20万吨。